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为何德银股价再创历史新低?一篇文章看明白
2016-09-27 05:56
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十天前美国司法部向德意志银行开出140亿美元的天价和解金,上周德国媒体又爆出本国政府不可能伸出援手的消息,投资者的忧虑终于大爆发:本周一该行股价跌至20多年来最低谷。

本周一法兰克福证交所交易的德意志银行(德银)股价收报每股10.55欧元,创至少1992年以来新低。在周一当日收跌7.54%后,本月美国司法部要求巨额和解金以来德银股价累跌20%,今年以来已累跌约53%,同期德国DAX股指跌约3%。

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为什么德银股票遭抛售?主要是市场担心德银资本金严重不足,最终不得不将损失转嫁给投资者。在上周末传出德国总理默克尔排除国家援助德银可能性的消息后,这种担忧达到顶峰。

华尔街见闻此前文章提到,这次美国司法部开出的和解金是德银约61亿美元法务拨备的两倍多。德银还背负外汇操纵、金银市场操纵和帮助俄罗斯客户非法转移百亿美元等多项涉嫌违法操作的指控。

对于已经面临负利率、严格监管和股价重挫的德银而言,如数缴纳140亿美元,其一级资本充足率会降至8.8%,距监管底线10%的缺口高达47亿欧元。若要达到2018年12.5%的资本充足率目标,其资金缺口更高达146亿欧元。

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这也可以解释,为何在本月15日德银证实美国开出天价和解金后,次日德银的欧元应急可转债——CoCo债和股票价格就双双大跌

资本金短期内只能通过发债或发新股补充,德银的CoCo债投资者根据条款更有可能“血本无归”。当德银陷入资本金危机时,可以直接减记这类债券投资者的本金和利息,用于提高德银的资本充足率、补充其资本金。

救是不救?德国政府态度不明

在德银确认美国司法部开出140亿美元和解金并表示不会接受这一金额后,德国最大财经日报《商报》(Handelsblatt)报道称:“德国金融官员为此感到十分震惊和沮丧。这可能最终导致德国政府买单。”

但就在上周末,德国杂志Focus援引政府官员消息称,默克尔已经排除在明年9月国内大选以前政府援助德银的可能性。默克尔所在政党盟友基督教社会联盟(CSU)资深议员Hans Michelbach表示,政府用纳税人的钱资助德银是“不可想象的”,会激起民愤。

而即使德国政府救助德银,投资者还得先“背锅”。根据欧盟的新法规,成员国若要施救国内银行,必须先让股东和次债持有者承受投资损失。

德银对策:卖资产?贷款证券化?

此前华尔街见闻文章提到,媒体援引知情银行家消息称,假如美国司法部开出的和解金超过70亿美元,德银就可能被迫出售大部分资产管理业务,包括在美国市场的这类业务。这意味着可能退出美国资产管理市场。

不过,德银的CEO John Cryan本月12日表示,资产管理是德银“必不可少的一部分。”

上周媒体又由知情者处获悉,德意志银行可能重施故技,和去年一样启动企业贷款证券化,用复合型贷款抵押证券(CLO)的方式,再次将风险转嫁给投资者。

去年德银以类似方式进行证券化的贷款规模达到55亿美元。上述知情人士称,德银此次贷款证券化的规模可能比去年小。

本周一德银的发言人称,德银并未请求德国政府帮助,增资不在计划日程之中。

和解金“红线”:80亿美元?60亿美元?40亿美元?

德银对整个欧洲金融稳定有极大影响,其性质已经从追逐股东价值的上市公司,变成了捍卫德国和欧洲金融稳定的央行合作伙伴。这也是德银诞生145年来反复扮演过的角色。

华尔街见闻此前文章预计,德银的和解金事件可能直接上升至欧美政治层面,成为就苹果145亿美元补税单讨价还价的筹码。

就算不是从政治角度出发,以这类民事和解谈判的规律看,美国司法部起初提出的和解金往往都高于最终和解金额,这次对德银漫天要价的和解金最终也可能大减。

目前一些投资者预计最终和解金额可能在80亿美元左右。这一猜测的依据是,两年前美国对法国巴黎银行的罚款实际就是按该行被罚后一级资本充足率刚好满足10%的监管底线而“设计”的。

但分析师预计德银的承受能力还没有80亿美元那么高。

法国兴业银行分析师Andrew Lim预计,即使拨备满足这次与美国司法部和解,德银也面临资本金严重不足。而只要这次与美国司法部达成的和解金超过54亿欧元(约合60亿美元),德银仅仅为了支付和解金就需要增资。

摩根大通分析师预计,只要这次和解金超过40亿美元,德银的资金头寸就可能出问题。和解金控制在30亿到35亿美元,德银才有余地解决其它法律问题,只要比此范围多出10亿美元,德银的资本金就会因法务费用减少24个基点。

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