深度报告 - 汽车 | 轻车孰路:新材料时代的自我革命

作者: 华泰证券研究所
核心观点汽车轻量化2.0时代已然来临,SUV和新能源汽车率先发力轻量化进程提速源于三个方面的需求:1)节能减

核心观点

汽车轻量化2.0时代已然来临,SUV和新能源汽车率先发力

轻量化进程提速源于三个方面的需求:1)节能减排的政策压力;2)对汽车安全性和操纵性的追求;3)新能源汽车市场需求牵引。面对汽车节能化、智能化、联网化趋势,轻量化汽车能够实现丰富功能、节能减排、安全经济的平衡。受益于技术进步、成本下降,轻量化不再局限于跑车和豪华车型,减重需求迫切的SUV和新能源汽车领域率先开启规模化应用时代。

铝合金成为车身轻量化首选,以铝代钢需求旺盛
铝合金具有密度小、易加工、耐腐蚀、可回收的优点,受益于铝价走低和工艺完善,以铝代钢性价比优势显露,预计未来5年我国车用铝材市场空间可达2500亿元。压铸铝市场技术和资本壁垒高,国产铝铸件零部件商成功切入全球供货体系,有望打造世界级龙头企业。

成本下行潜力充足,车用镁合金迎来战略机遇期
镁合金相比铝减重40%,储量丰富性能优越。近年来镁铝价格比持续下降,汽车用镁市场蓬勃崛起。我国作为产镁第一大国,单车用镁量明显落后世界平均水平,未来提升空间可观。重点关注技术领先、市占率高的镁合金零部件制造商。

碳纤维复合材料前景光明,行业整合加速自主替代
碳纤维复合材料(CFRP)相比金属材料优势显著,是汽车轻量化的理想材料。宝马模式推广成功,加速汽车批量应用进程,通过工艺改进和规模效应,预计2020年碳纤维可对主流汽车材料构成替代威胁。新能源汽车是CFRP材料切入的最佳领域,国内政策扶持+产业整合利好布局新能源汽车轻量化的碳纤维汽车零部件龙头。

轻量化产业链孕育显著投资机会,重点推荐壁垒高、弹性大的龙头标的
通过比较各种替代材料成长阶段、产业价值和成长空间,我们给予推荐排序为:铝合金(快速成长期)>镁合金(导入期向成长期过渡)>碳纤维复合材料(导入期)>高强度钢(接近成熟期)。基于行业壁垒、进口替代和业绩弹性三个因素,我们建议投资者重点关注:广东鸿图(国内压铸铝汽车零部件龙头)和万丰奥威(镁合金轻量化全球领导者)。

风险提示:汽车销量低于预期;新技术迭代风险。

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