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通往“特朗普繁荣”之路 新政府面临几道关?
2016-12-14 18:43
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CNBC第四季度的全美经济调查发现,相信经济在明年会更好的美国人,比例高达42%,比选举前跳升了17个百分点。这是奥巴马总统08年当选以来的最高水平。这显示越来越多的美国人开始相信,他们即将迎来“特朗普繁荣”。

与民调观点不同,对于新总统未来那些赤字财政政策,到底能对经济产生多大刺激,分析师们都抱持审慎与怀疑的态度。毕竟,政策的实施从来不会一帆风顺,多重影响因素不可忽视。

国会:部分政策或不予批准

摩根大通和多数投行一样,研报观点都相对保守:

...我们认为国会只会批准特朗普税收和支出计划的一小部分,对未来年度GDP增长的预期,我们仅调升0.25% ,期限是从2017年年中到2019年年中。我们注意到,新政府或将实施的保护主义贸易政策,可能引发其他国家的报复性措施,并恶化全球的经济环境。不过目前我们将这视为一个下行风险,并且不会将其作为一个因素加入前瞻预测模型。总体来看,预计明年增长率为1.9%,2018年为1.8%。

这种谨慎确实必要。在周一,参议院多数党领袖Mate McConnell就警告说,他认为目前的美国债务水平是“危险”的,并表示希望任何的税务改革都应该以避免增加赤字为前提,并表示希望国会能在明年关注政策实施后的情况。

我认为国家当前的债务水平是危险和不能接受的。建议尽可能避免这1万亿美元的刺激政策,2009年的1万亿就收效甚微。因此,我们需要仔细和正确地处理这个问题,并一定要负责任地管理资金来源。税收改革方向应是趋向收入中性。

税收改革到收入中性,在政治层面上亦是困难重重,因为必须找到扩大税基与减少税务支出间的平衡点,而不仅是动态分割债务。大规模的改革都不容易。根据高盛的数据,政府收入损失可能相当大,到2020年或将出现万亿美元的赤字。这可能意味着共和党会从需求侧刺激急转为长期供给侧结构改革。

美联储:将通过货币政策对冲

面对未来的财政刺激,美联储不会袖手旁观。在这个或许已经到达或接近充分就业的经济环境,美联储会怎样行动来应对?耶伦的“高压”经济概念是否还有用武之地?

有美联储官员表示,当前经济增速已经接近其最大可持续的水平。这意味着,更高增速料将引发具有危害的通货膨胀。为避免经济过热,美联储会选择通过更快加息来应对。特朗普刺激政策越多,加息速度就越快。

据野村证券首席美国经济学家Lewis Alexander,

我个人认为很多人在看待特朗普政策作用时,忽视了同期会产生影响的其他重要因素。 若财政刺激力度很大,讲道理美联储就会更快加息。还需要注意的一个大问题是,特朗普的财政刺激可能不仅仅会导致加息。

需要强调的是,根据最新经济数据,预计美联储很可能在今晚决议声明提高基准利率。

当前0.25%-0.5%的低水平基准利率,是意旨通过鼓励借贷和投资,以刺激经济增长,而目前时过境迁。分析师预测,美联储将加息0.25个百分点,以适度减少刺激作用。

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