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通往“特朗普繁荣”之路 新政府面临几道关?
交易员必备! FOMC之夜机构策略汇总
2016-12-14 18:27
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美联储将于北京时间周四(12月15日)03:00公布12月利率决议,随后主席耶伦将在03:30召开新闻发布会。本周加息几乎毫无悬念,投资者对此次会议的关注点将集中在FOMC对2017年加息的前瞻指引,特别是考虑到当选总统特朗普激进的政策举措可能会对美联储货币政策产生影响这一变数。

本周加息25个基点毫无悬念,主要关注前瞻指引

根据芝加哥商业交易所Fed Watch工具,联邦基金利率期货走势显示交易员预计12月加息25个基点至0.5%-0.75%的概率为91%,且联邦基金利率期货显示,明年美联储的政策路径基本符合美国联邦公开市场委员会9月的中值预期。

特朗普主张将最高联邦企业所得税率由目前的35%降至15%,并降低联邦个人收入所得税。另外,特朗普已承诺投资5500亿美元来营造一个“更快更安全”的交通网络。这均被投资者视为刺激经济增长、推动通胀上升的有力举措。这是否将推动美联储走向自身的拐点,并导致2017年和以后的加息步伐加快?

美西银行(Bank of the West):

特朗普胜选以及共和党横扫参众两院使得市场发生了180度的转变。市场正在关注政策变化可能带来的影响。

一些情况下,美联储此次加息对市场的影响力将不及从前。

道明证券(TD Securities):

美联储周四将升息25个基点,但美联储将强调在12月份之后都会保持耐心的立场。

在经济复苏的这个时点实施财政政策可能引发“通胀型需求冲击”,这会将经济增幅拉高近一个百分点,但也会导致美联储的加息步伐比预期快得多—每年将会加息近1个百分点。

杰富瑞集团(Jefferies Group):

尽管市场对未来经济增长的预期非常乐观,但美联储对此将表现得十分谨慎。

主要是考虑到:特朗普刺激计划的细节尚不明朗;耶伦曾暗示容许经济过热;特朗普上任后或开始限制美联储。

此次美联储决议四大看点

1、利率“点阵图”

本次FOMC会议发布的利率预测点阵图将给市场一窥美联储态度的机会。FOMC在9月会议后发布的利率预测点阵图(如下)显示,委员们预期2017年底利率为1%-1.25%,除去12月加息一次至0.5-0.75%,当时的预测暗示2017年将加息两次。

丹斯克银行(Danske Bank):

美联储官员将不愿意过早的抬高加息“点阵图”,因为他们今年数次下修加息次数就乃前车之鉴。

摩根士丹利(Morgan Stanley):

美联储此次会议上将会维持其对目标利率的预测轨道,因为美联储在其预测中体现对特朗普财政政策的假设还为时过早。

瑞银(UBS):

FOMC当前点阵图中值的分布表明,“整个预测区间的隐含加息速度有上升”的风险。只要有两位决策人士调高2017年-2019年的预期,点阵图中值就将上升。

道明证券(TD Securities):

预计届时经济展望几无变化,并且点阵图“正常化速度不变”。

2、经济数据预期值的修正

当前美国经济复苏状况良好,第三季度GDP增速上修至3.2%,并创两年来最佳季度表现。

花旗银行(Citi):

美联储可能会做很少或者根本不调整经济增长和通胀预测。美元恢复强势和债券收益率上升最终可能拖累美国经济和通胀。近期利率、外汇市场的变化暂时可能不足以改变美联储对2017年的预期。

丹斯克银行(Danske Bank):

料期预估中值仍保持不变,预计美联储在2017年将加息两次,2018年也将加息两次,因为诸多美联储官员也曾表示,将在采取行动前仔细分析特朗普确切的经济刺激计划。

美银美林(BofA Merrill Lynch):

据本行发布的一份研究报告显示,各种听闻的信息以及调查的结果都暗示,企业和消费者信心在大选后有所改善,FOMC可能上修原先预期的2017和2018年经济分别增长2.0%和2.5%的预估。

美西银行(Bank of the West):

特朗普的财政刺激举措和减税计划利好经济,FOMC对2017年美国和全球经济增长料持谨慎乐观的态度,料将美国2017年GDP增速修正为2.2%,将2018年经济增速上调0.5%至2.3%。

摩根士丹利(Morgan Stanley):

由于目前要断言财政政策的影响仍言之过早,预估美联储对中期经济展望不会有太大的调整,可能小幅下修失业率预测值。

3、对特朗普政策前景的评估

此次决策会议上,美联储官员预计将回避关于特朗普的财政、贸易以及监管政策将对经济以及央行决策前景产生的影响等问题。

摩根士丹利(Morgan Stanley):

特朗普的经济议程显示,美联储对经济增长和政策的预期“看起来可以实现”,这将会促使美联储在明年9月和12月的会议上加息;预计会轻微下调非加速通胀失业率和长期自然利率。

渣打(Standard Chartered Bank):

FOMC会希望避免一切不必要的市场波动或者涉及政治,因此其经济预测几乎不会做调整。激烈上调或者下调预测可能会被在政治上支持或者反对特朗普的政治纲领,保持现状是一个相对安全的选择。

波士顿资产管理公司(Boston Asset Management Company):

FOMC料最小化这一问题,让市场认为特朗普的政策不会影响美联储决策。他们不希望被视为“啦啦队长”或质疑者。

美联储早就表明立场,称政治因素不会影响美联储的独立性,9月以及11月会议纪要中也均未提及美国大选对利率路径的潜在影响。

美联储主席耶伦不想重蹈英国央行行长卡尼(Mark Carney)的覆辙,卡尼因在英国脱欧公投期间和之后的表态而遭到脱欧支持者的炮轰。同样美联储也不想激怒那些一直想方设法压制美联储的参众两院的共和党人士。

4、耶伦的讲话

有分析指出,由于市场计入美联储本周加息25个基点,美联储很可能不希望看到美元快速升值,耶伦的发言将会“鸽派”,她可能强调未来加息会依据通胀变化,加息将是没有明确路径的,坚持渐进路线。

巴克莱银行(Barclays):耶伦料维持鸽派立场

耶伦料维持鸽派立场,暗示加息步伐将逐步展开,并愿意测试“高压”经济下潜在的好处。

高盛(Goldman Sachs):耶伦继续强调货币政策不在预设轨道

耶伦将继续强调货币政策并不处于预设的轨道上,经济数据将表明未来利率的发展道路。

瑞银(UBS):对经济乐观,对政策行动“渐近”

此次政策声明应当会提到通胀预期上升、对就业市场的乐观增强,同时坚持未来政策行动的“渐进”方式。

如果政策声明表示近期风险“均衡”,可能意味着下一次加息“是在未来的某个时间”,而非迫在眉睫。耶伦的新闻发布会料不会偏离FOMC的政策声明。

有分析师认为,耶伦可能保留悬念,直到侯任总统特朗普阐明减税和基建投资计划后再作决定。考虑到这一点,投资者也应该密切关注12月15日特朗普的记者会,留意会上特朗普是否对经济政策计划有所暗示。

如何影响美元?

巴克莱资本(Barclays):美联储12月利率决议可能使美元不涨反跌

本周利率决议料不大可能推动美元续涨,相反,可能随着年底的临近,鼓励美元多头进行获利回吐,特别是那些美元显得最昂贵的货币对。

仓位、估值及季节性因素也支撑美元近期调整。巴克莱的外汇数据流分析与外汇期货市场暗示的一致,显示投资者们仍大幅做多美元。随着年底的来临,这些投资者们存在展开这些仓位的强烈意愿。

自2000年以来,迈入年底美元指数都会进入调整。

法国巴黎银行(Bnp Paribas):美联储12月决议前后美元或调整,明年仍看涨

美联储12月利率决议前,利率市场计价显示,截止2018年年底美联储料加息近5次,每次加息25个基点。考虑到美联储12月前瞻指引的措辞料谨慎,美元多头可能得出结论,在此重大风险事件来临之际,维持当前仓位的风险回报并不诱人。

该行仓位分析显示,较11月峰值而言,美元多仓规模已减小,不过相对今年大部分交易时间而言,仓位水平仍高企。

2017年仍看涨美元,不过持续预计在美联储12月货币政策会议召开之际,或此次会议召开之后,美元存在调整空间。

高盛(Goldman Sachs):市场重估美联储更多次加息 美元料继续走高

目前来看,我们的经济学预计将会出现更大规模的收紧周期,随着市场重估美联储将进行更多次加息(如下图),我们预期美元将进一步走强。

耶伦将继续强调货币政策并不处于预设的轨道上,经济数据将表明未来利率的发展道路。

美元或将继续走高,预计美元兑G10货币在未来12个多月内将增值7%左右。

在11月中期,我们建议做空英镑/美元和欧元/美元,这也是我们2017年交易策略之一。

道明证券(TD Securities):美元将“安稳着陆”

因多数上行潜力在会前已经实现,基准情形暗示美元可能“相对安静地着陆”,短期国债收益率可能出现一些调整。

盛宝银行(SAXO Bank):

FOMC会议在即,美元表现并非格外突出,当前驱动美元走势的主要因素是风险情绪与长期资金流,而非美联储的表态,预计美联储不会作出直截了当的指引。

美国银行(Bank of America):

通胀“派对”已经开始,核心PCE价格指数到2017年底料升至1.9%,即便不过冲,也将逼近美联储2%的通胀目标;

预计美联储2017年加息一次,2018年加息三次;

美联储对美元强势表现出任何担忧迹象都会限制美元在短期内的涨幅。

如何影响其他货币和资产?

欧元

盛宝银行(SAXO Bank):在欧央行会议召开后,市场对欧元的态度冷却得如此之快,令人意外,对于欧元/美元空头而言,更糟糕的情况是汇价在进一步下滑之前陷于1.08-1.09区间,较好的情况是汇价日内大幅下滑,收盘时逼近或跌破近期低点——由此可预期汇价可能冲击平价,欧元/美元阻力依旧在1.0650-1.0700

日元

高盛(Goldman Sachs):看涨美元兑日元是该行目前“高度确信”(High Conviction)的交易机会,目标位118.58。美元兑日元运行于上升5浪中,目前价格处于9月低点开始的第3浪中,第三浪的最小上涨目标见118.60。近期价格若突破116.34,将为上涨打开空间。若价格跌破114,则暗示价格将进一步向下回撤,长期的支撑见111.60。

盛宝银行(SAXO Bank):多头须警惕部分分散动能的出现,如果美国国债收益率明显上涨,美元/日元可能大幅修正,不过在这种情况下可考虑买入该货币对。如果美国10年期国债收益率触及2.50%,美元/日元在FOMC会议召开后可能继续突破119。

英镑

盛宝银行(SAXO Bank):尽管欧市早盘公布的数据发挥了关键作用,但是从总体而言,考虑到美联储可能加息,英镑兑美元估值可能过高了。如果英镑/美元试图突破1.2800,交易商须警惕轧空风险。

瑞郎

盛宝银行(SAXO Bank):如果美元/瑞郎冲击周期新高,交易商可能继续看跌瑞郎。本周召开的瑞士央行会议不太可能摆弄现行政策。

澳元

盛宝银行(SAXO Bank):澳元/美元当前阻力在0.7500,这也是凌晨FOMC会议召开后,汇价面临的关键转折区间。

加元

盛宝银行(SAXO Bank):美元/加元逼近200日均线,鉴于该货币对出现超跌,在200日均线上方出现一条上行趋势线。策略上我们保持看涨预期,但是当前仍未有合适的入场位。

纽元

西太平洋银行(Westpac)由于乳品价格的稳步上涨,带动了我行模型中纽元得分的上涨,因此倾向于看多纽元。

盛宝银行(SAXO Bank):纽元/美元继续冲击0.7250,澳元/纽元关注区间支撑。如果风险情绪大幅转向或者出现利空纽元的消息,可能刺激汇价脱离当前轨道。下一个关键经济数据是12月21日公布的GDP报告。

股市

加息和加息预期的提升对股市影响一般偏负面,至少对估值而言如此。但受益于美国大选之后风险偏好和再通胀预期的提升,主要发达市场均经历了普遍的上涨和估值抬升;风险溢价的下降抵消了利率上行对估值的负面拖累。

黄金

摩根士丹利认为明天凌晨的美联储利率决议可能对金价影响不大,特朗普明年1月上任后的政策才是黄金价格走势的关键。特朗普当选美国总统后,由于市场认为他的政策主张能为美国经济带来新的增长机会,所以开始抛售债券和没有利息收益的黄金,取而代之的是与美国经济相关联的资产。

瑞银表示,自从黄金跌破1170支撑区域后,在美联储决议将公布之际,当前市场的焦点就转向重要心理关口1150,但这一点位目前看来很容易失手,特别是在ETF基金清仓的情况下。

原油

今晚EIA撞车美联储决议,近期受全球联合减产协议的刺激,油价暴涨,但周三早间API原油库存意外大增469万桶,使得油价短线承压。若今晚EIA库存再次大增,此外美联储政策声明比预期的鹰派,那么油价料再次承压下行。

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