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债市血案落地后的凶猛反弹!下一步该怎么办
2016-12-23 11:58
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仓老师动图

国海假章尘埃落地后,昨日债市连续第二天大涨反弹凶猛:10年期国债期货主力合约报96.98元,上涨0.83%,收盘价创9个交易日来最高!

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过去两个月,债券可谓惊心动魄经历了“最黑暗的时代”!中国10年期国债收益率跌至2.6%,创下06年以来最低水平。而这次债市危机更多原因还是短期市场流动性的不足和国海证券假章事件加剧债市的信任危机

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面对未来债券走势,分析师们也吵开啦!

继续看空派:基本面长期利空债市

九州邓海清:由于政策层态度的边际变化,债券市场第一波急剧调整可能告一段落,债券市场有可能进入阶段性震荡市,但未来经济基本面将长期利空债市

兴证王涵:短期债市调整或出现缓和,但本轮调整周期是否结束尚不能确定

国泰君安徐寒飞:虽然市场短期企稳,但流动性继续趋紧已成必然,债市将开启震荡市,2013年钱荒之后的“大牛市”将难以重现

趁机抄底派:目前利率有配置价值

方正任泽平:债市从钱荒冲击的急跌模式逐步回归到基本面的正常调整模式,考虑到通胀预期升温,债市利率趋势性行情短期难现

海通姜超:恐慌情绪暂退债市仍有春天。当全社会杠杆率较高时,我国国债利率没有大幅上行的基础。去杠杆初期利率会上升冲击债市,但随着后续经济通胀再度回落,利率将重新下行

安信高善文:目前债市收益率水平应该已经具备配置价值

无论是看多还是看空债券,如果真的要配置一部分债券资产,那什么品种风险较低呢?

下一步债市机会:短久期和信用债?

奕丰研究部认为2017年债券市场投资短久期债券优于长久期债券,信用债优于利率债。原因有:

短久期:投资者倾向借短买长

目前市场对于经济预期较为悲观+长端国债收益率持续下行,投资者倾向于“借短买长”,导致长短端利率倒挂,长端利率低于短端利率,期限利差被一再压缩(如下图),目前已处于相对低位,进一步下降空间有限,加上收益率的易上难下,所以更看好偏向于防御性的短久期债券

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信用债:盈利+偿债能力提升

今年国内上市公司平均资产负债率持续下行,代表偿债能力的速动比例和流动比率则在上升,代表盈利能力的ROA和ROE在2015年第四季度触底后也开始反转。随着企业盈利能力和偿债能力的回升,明年上市企业债务风险有望降低,风险溢价也减少,导致收益率下降和价格上升

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从上周跌停到本周涨停,国债期货的巨大波动,也反映出债市心态的急剧变化。虽然恐慌退潮,市场对债市信心正在逐步恢复,但债市风险还在,投资要谨慎哦

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