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2016年资产表现大盘点 猜猜谁是最大赢家?
都在拿特朗普和里根比 但他跟小布什才是惊人相似
2016-12-30 18:11
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对于美国市场,2016年有个糟糕的开局,道琼斯指数在头两周下跌超过7%。然而特朗普胜选后,市场的乐观情绪将道琼斯指数推高至近20000点,达到一个里程碑式的水平。当市场还在热烈拥抱着特朗普和他的“亿万富翁团队”,这一年即将结束了。

明年1月上任的美国新总统承诺将会减税,重新谈判美国的贸易协定,将大刀阔斧地砍掉妨碍增长的监管规定,要让美国重新恢复昔日的工业力量。许多人把特朗普与里根相提并论。三十多年前,同样是共和党人的里根入驻白宫,带来了经济繁荣、美股大涨以及美元飙升。

然而,欧洲太平洋资本(Euro Pacific Capital)首席执行官、有“华尔街预言家”之称的Peter Schiff并不这么认为。近日Schiff在其官网上刊文称,特朗普的状况与小布什有着惊人的相似,而非里根。

相似的股市泡沫和美元飙涨

他表示,这两位共和党人上任前的总统都是一名连任两届的民主党人,而这两位民主党人执政期间都有着疯长的股市泡沫和飙升的美元。

在布什当选之前的四年间,道琼斯指数上涨了约60%,美元指数上涨约19%(从1997年1月2日至2000年12月29日);而对于特朗普,这两数字分别是48%和24%(从2013年1月2日至2016年12月21日)。

与奥巴马相似,克林顿的第二个任期里充斥着全球性危机,这使得美元成为了一个“避险地”,同时导致美联储来采用宽松货币政策来支持美国金融市场(以当时的标准来看是宽松货币政策)。

同样是在民主党统治八年后,布什和特朗普都承诺削减税收和放松监管,而市场预期都是一片乐观。

相似的赤字与衰退

Schiff还观察到了赤字的问题。

克林顿时期连续八年出现赤字减少,并于2000年出现高达2360亿美元的预算盈余。这是当时美元强势的支柱之一。虽然盈余确实需要账面上的技巧和股市泡沫来支撑,但这确实是一个重大的成就。在这一点上,许多经济学人认为美国债务问题大体上已经解决,乐观地认为将迎来一轮“永久”盈余。

同样,特朗普即将上任,而自2009年以来官方预算赤字一直下降(虽说是从一个天文数字般的高点开始下降)。不过,有预计认为,2016年将会是2009年以来赤字显著增长的第一年。美国国会预算办公室在其2016-2016年的预算与经济展望中预测,2016年开始下一个个十年前期,即使没有削减税收、加大开支或是出现衰退,每年也会有超过1万亿美元的赤字。而在特朗普执政期间,这三者可能全都会发生。

在Schiff看来,经济衰退可能也将出现,或早或晚;而衰退将导致赤字问题更为严重,政府支出上升,同时收入下降。这种波动可以非常剧烈。

根据美国国家经济研究局和劳工统计局的数据,平均而言,自从第二次世界大战以来,美国每60个月左右就经历一次经济衰退。目前美国经济扩张已经持续了90个月,比平均时间长了50%。结束只是早晚的问题。

1981-1982年的衰退导致美国政府的赤字增加61%;2001年经济衰退则使得由2000年的2360亿美元盈余转变为了2003年的3770亿美元赤字,创下历史记录;2008-2009年的衰退导致2008年4580亿美元的赤字暴增至2009年的1.4万亿美元。同样的,下一次经济衰退可能对政府财政带来类似的灾难。

相似的减税与加大开支

从特朗普和布什的政策来看,Schiff也认为二者极其相似。

特朗普的当选是基于他打算削弱共和党传统政策中对财政政策的限制。特朗普承诺减税以及在基础设施和国防方面增加超1万亿美元的开支。当然,也有人认为这些举措将刺激增长,从而获得更多的税收来填补削减的那部分以及增加的开支。

回到2001年,布什也提出了一模一样的观点,减税,加大开支,并采取措施鼓励美国公司汇回留在海外的现金。于是,赤字飙升。

布什期间市场发生了什么

Schiff建议,那些欢呼特朗普胜选的投资者们应该仔细看看布什任期的市场状况。

他认为,当布什上任时,市场乐观者们并没有预料到,克林顿第二任期间不断膨胀的泡沫会在布什任期破灭,而在2001年的经济衰退中,美联储又开始吹大了一个更大更丑陋的泡沫——直到2008年金融危机房地产泡沫才最终破灭。

2008年年中,在金融危机爆发导致股票跳水之前,标普500指数只比布什八年前当选总统时高出17%。2008年8月(美元因恐慌而短暂上涨的前夕),美元指数自布什当选以来已下降19%。黄金的状况则相反。2000年11月,黄金价格约为每盎司370美元,接近20多年低点。到2008年8月,黄金价格超过920美元,比当年年初近1100美元的高点显著下降。

从布什当选到2008年中期,发达国外市场上涨了80%(以美元计价),而新兴市场涨幅达到了惊人的300%(以美元计价)。而等到奥巴马宣誓就职时,从布什当选时间点算,发达市场下降不到3%,新兴市场仍然是上涨高达80%左右。 (相比之下,标准普尔500指数下跌了近27%)。

特朗普的困境

面临类似的问题,Schiff认为布什是幸运的,有美联储出手相助,但特朗普或许就不会那么幸运了,美国经济可能会出现一波滞胀,特朗普也无法连任。

2001年的经济衰退发生在布什第一个任期早期,是由网络泡沫和911事件所引发的。幸运的是,美联储选择支持经济,将利率由超过6%降至1%。结果是,2001年的衰退是历史上最短也是最温和的一次经济衰退。然而,这样的做法也使得美联储吹大了一个更大的房地产泡沫,这个泡沫在2008年破灭时又导致了一次更严重的衰退。这也帮助奥巴马进入了白宫。

问题是,这次美联储会不会出手相助呢?考虑到美国利率已几乎为零,美联储的资产负债表上还背负着数万亿美元资产的重压,答案显然是不会。美联储唯一能做的是超大型QE计划,或许是一次大规模的直升机撒钱。

对于特朗普拥护者来说,坏消息是最终的结果不会只是一次房地产泡沫,而是一波滞胀,这使得特朗普无法连任。更糟糕的状况是这一切由减税和去监管的政策背锅,桑德斯或类似候选人又将搭乘民粹主义的浪潮入驻2020年的白宫。

 

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