新三板首现私募摘牌!揭秘私募巨头合晟资产为何出走?
2017-05-19 09:09
来源: 私募工厂
0

 厂长的话

5月27日,是新三板私募的一年整改大限,在大限将至的近半个月时间,债券私募巨头合晟资产决定不玩了,要从新三板摘牌,并于5月12日发布公告,拟向全国中小企业股份转让系统申请股票终止挂牌。这是首家宣布摘牌的新三板挂牌私募。究竟发生啥了,为何巨头私募要出走,新三板私募真的要“亡”了吗?

合晟资产拟申请终止挂牌

5月12日,合晟资产发布公告称,因公司经营发展的需要,经慎重考虑,公司拟向全国中小企业股份转让系统申请股票终止挂牌。公司拟于股东大会审议通过后10个转让日内向股转系统提交终止挂牌申请,具体终止挂牌时间以股转批准的时间为准。

作为截至目前已发布自查报告的9家挂牌私募之一,早在2016年6月20日,合晟资产就发布了私募自查报告,表示自己完全符合股转的“新八条”。而按照要求,挂牌私募只需要自查其中的一、四、五、六、八条。

这样一家完全“合规”的私募忽然宣布要摘牌,而且为了摘牌暂停了已经推进半年的收购,这一举动是令人费解的。

自2015年10月挂牌以来,合晟资产总计成交金额为5052万元。期间交易价格最低为1元/股,最高曾达到156.25元/股。

从挂牌后披露的财务数据看,合晟资产的业绩算不错。

2015营业收入为2855.09万元,较上年同期增长370.85%;净利润为1434.29万元,比去年同期增长200.22%。

2016年营业收入为3.68亿元,较上年同期增长1189.94%;净利润为2.18亿元,较上年同期增长1419.28%。

最新发布的公告显示,合晟资产2017年1-3月营业收入为1.52亿元,净利润为5052.66万元。

尽管新三板私募都在担心5月27日的整改大限,背后的原因是什么呢?

揭秘合晟资产摘牌原因

根据合晟资产官网介绍,上海合晟资产管理股份有限公司成立于2011年,是国内规模领先的信用债研究与投资机构,目前已与国内数家知名金融机构合作,发行产品逾110只,资产管理总规模超300亿元。

2015年10月9日,合晟资产挂牌中小企业股份转让系统,成为非上市公众公司,代码833732。登陆新三板之后,合晟资产动作不断,或投资或收购,但从过往公告看,公司似乎并未能借助这一资本平台获取更多的融资渠道。

2016年12月5日,合晟资产因筹划重大事项而停牌。公司计划以3.1亿元现金收购深圳瑞龙期货有限公司(以下简称“瑞龙期货”)100%股权,希望通过收购瑞龙期货,获取期货资管业务牌照,在较短的时间内实现公司的跨越式发展。读懂新三板的研究员猜测,摘牌或与这次已经进行了半年之久的重大资产重组有关。

北京某大型券商新三板投资经理认为,选择摘牌可能有两方面原因:一是最近半年多摘牌企业增多,企业因为督导信批成本高和新三板融资不易选择摘牌很正常,二是监管导致资金端的收紧,部分私募受到影响较大,而新三板挂牌对募资有严格要求,所以需要摘牌来提升灵活性。“他们的做法符合最近的一些情况,当然公司管理层肯定还有其他考虑。”

新鼎资本董事长张驰表示,现在新三板私募机构一方面要求披露的信息比较多,另一方面目前私募在新三板融资比较难。私募可能觉得在新三板上挂牌融资难,又要进行详细的信息披露,包括发行产品、收购等情况,可能就会萌生退意。另外,还有可能是有别的机构想要投资或控股这家私募,但在新三板上这家私募无法进行融资,就选择退出后再投。

合晟资产2015年10月9日挂牌以来在二级市场有过交易,股东也由挂牌之初的2名增至63名(2016年年报数据)。未完成过融资,股东人数也较少,看来摘牌阻力不会太大。

新三板私募的现状

过去一年,因为新政,新三板私募机构走上了差异化发展之路。有的选择果断剥离私募业务,有的转型金融控股,有的至今还未有动作,还有的想要退出……读懂新三板追踪了一个新三板PE总裁,我们来看看他说了哈。

某新三板PE总裁的自白(节选)

越规范的公司收益越强,这真的是上新三板的好处。 

新三板最主要的功能就是:我不知道你有没有能力,但是我知道你很健康。这实质就是“晒太阳”。到了三板之后,我们的业务比以前更规范了。

但作为一家PE机构,上了新三板之后,最大的压力可能来源于5·27新政了。我们从挂牌以来啥事没干,就被划了个圈,然后就待到现在。

我们现在每天的任务就是等,等5·27新政出实施细则,所以虽然上了新三板,但是跟挂牌之前没有太大区别。

5·27新政还没有出具体细则,这在一定程度上干扰了公司经营。不知道是大展拳脚好呢,还是保守经营才适当。因为大展拳脚开展业务的话,总有可能在某些方面遇到压力。 

不赚钱会受股东骂,赚了钱呢,有可能不符合规定。所以公司就想开了,不管怎么说赚钱永远是第一要务,那就赶紧挣钱。但挣钱哪有那么容易,说到底,还是因为有很多东西我们不敢做。 

由于政策的不确定性,所以很多动作我们只能“边走边看”。原来一段路,只需心无旁骛径直骑车往前走就行。现在却只能边骑车边回头看,会担忧会不会违规了,会惶恐有没有走错线路。 

现在公司最大的压力就来源于整改。所以我们决定步子慢一点,赚钱可以稍微少一点,但是绝对不能犯红线错误。特别冒进、特别创新的东西现在只能决定先不干,万一不留神触犯底线就没法跟投资者交代了。

其实挺尴尬的。像我们公司这种情况,没办法退市,A股也进不去。我们公司有很多股东,他们不想退股。如果退市,这么多股东怎么办? 而A股我们也进不去。当时我们改造的时候就奔着A股去了,但是A股这条路走不通。 

所以还是老老实实地在新三板待着,支持实体经济,把业绩做好了,相信投资者是会理解的。

并且我相信,等的时间也不会太长,私募整改1年的期限,也将在5月27日到期,毕竟是这么大的公众平台,11000万多家公司,类金融类公司大概也有几百家,监管层应该会给一个说法。

反正我觉得,最苦难的时候应该很快会过完。

大量私募会退出新三板吗?

目前在新三板挂牌的私募机构包括九鼎集团、中科招商、达仁资管、硅谷天堂、天图资本、思考投资、合晟资产、菁英时代等私募,今年5月27日,新三板私募的整改“大限”将要来临,部分私募机构可能面临摘牌的风险。此前新三板对私募机构的吸引力可能来自资金和品牌,通过挂牌新三板增加了融资渠道,提高了客户信任感。但是,新三板市场持续低迷,挂牌私募却增加了信息披露的规范要求,同时,严格的审计也一定程度上增加了挂牌私募机构的财务成本。但同时挂牌所带来的好处却没有得到验证。

未来是否会出现大量私募退出新三板?一些新三板专业人士都不这么认为。未来大部分私募能留在新三板还是会想办法留在新三板,因为新三板有品牌,而且预期未来PE类机构打开融资是迟早的事情。“私募最重要的是品牌、人、投融资,而新三板上就能给私募很好的品牌,同时未来融资迟早会打开,只要能待在新三板,私募肯定会待的。而且我感觉PE类机构融资可能未来是有条件打开。”

北京某大型券商新三板投资经理认为,虽然短期金融机构在新三板放开融资渠道的概率很小,监管层一直要求控风险,要放开可能需要配合再分层,或者更长期的政策推出。但是他也不悲观,他认为,这些私募不一定会选择退出新三板,因为新三板对他们有品牌等方面的好处,还是有一些私募可以融到钱,而且对大私募来说,用挂牌提高和显示财务规范性其实比较合算。

“从现在来看,有一个公开平台就可以借力的逻辑行不通了,一些大的金融机构或仍能在新三板市场坚持,但接下来一些规模小的PE机构或会率先陆续摘牌退出新三板。”

其实在更深层次上,私募新政也在一定程度上改变了这些公司的命运。离5月27日整改大限越来越近,已有债券私募巨头主动退场了,其它机构何去何从呢,之后会迎来胜利的曙光吗?


本文来源:一起学私募(yiqixuesimu)综合中国基金报、读懂新三板等

版权归其所有,如有侵权,请联系后台。

只要您有干货观点或文章,欢迎投稿入驻华尔街见闻名家专栏,联系邮箱:zhuanlan@wallstreetcn.com

收藏
相关新闻
请发表您的评论
实时行情
综览外汇商品股指债券