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“入摩”大新闻看不懂?你可能需要先了解MSCI庞杂的中国指数体系
作者: 云锋金融
2018-05-15 09:39
MSCI足足设置了240余个指数来覆盖中国市场,本次A股“入摩”所涉及的指数到底是哪些?覆盖中国的MSCI指数究竟都有什么区别?它们都是怎样的构成?这些指数分别又有多少资金在跟踪?

编者按:北京时间今日凌晨,MSCI宣布将234只A股纳入MSCI全球市场指数,纳入A股合计在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26%和0.39%的权重。

事实上,MSCI此前足足设置了240余个指数来覆盖中国市场,本次A股“入摩”所涉及的指数到底该怎么理解,成了让人头疼的问题。

本文是云锋金融于2017年5月19日梳理的MSCI涉及中国的指标体系,通过本文便可了解覆盖中国的MSCI指数究竟都有什么区别,它们都是怎样的构成,以及这些指数分别又有多少资金在跟踪。原文标题《MSCI用240个指数覆盖中国市场,你能分清楚吗?》,华尔街见闻对内容有删减。

MSCI指数体系庞大,而对中国股市又“青睐有加”,足足设置了240余个指数来覆盖中国市场。

先放张官方图开下眼。

资料来源:MSCI网站

如此错综复杂的指数体系,难怪MSCI在官网上要单独给中国设一个菜单项了。要知道,之前有此待遇的国家只有美国。

资料来源:MSCI网站

有种莫名的自豪感是怎么回事……

所以覆盖中国的MSCI指数究竟都有什么区别?他们都是怎样的构成?这些指数分别又有多少资金在跟踪呢?

MSCI中国指数系列(MSCI China Indexes

MSCI中国指数系列由一系列国家指数、综合指数、境内以及非境内指数组成,提供给国内外投资者,包括QDII和QFII持牌机构多样化的选择。

整个指数系列可以分为以下几部分:

  • 旗舰指数:MSCI中国指数(MSCI China Index)及其细分指数

  • 综合指数:MSCI中国全股票指数(MSCI China All Share Index)、MSCI金龙指数(MSCI Golden Dragon Index)、MSCI中华指数(MSCI Zhong Hua Index)等

  • 纯境内指数:MSCI中国A股指数(MSCI China A Index)、MSCI中国A股(国际)指数(MSCI China A International Index)等

  • 纯境外指数:MSCI海外中国指数(MSCI Overseas China Index)等

MSCI中国指数(MSCI China Index)

这是MSCI覆盖中国的旗舰指数。

之所以说它是旗舰,是因为它按照MSCI全球可投资市场指数(GIMI)编制方法所编制,属于MSCI全球可投资市场指数体系中的一员

这就意味着,当全球主流投资者在谈论买入中国时,他们口中的中国就是这个MSCI中国指数。当他们在说买新兴市场和全球股票时,其中涉及到中国的那部分也是这个MSCI中国指数。

MSCI中国指数有多重要呢?可以用一系列的数字来反映。

全球超过90%的机构股票资产以MSCI指数为基准,相关资产价值总额超过10万亿美元。有超过750只ETF基金直接跟踪MSCI系列指数

共计有1.5万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。

约有2000亿美元的ETF指数基金直接跟踪MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数。

根据彭博数据,目前直接跟踪MSCI中国指数的指数和公募基金有49支,规模合计超过140亿美元。其中规模最大的基金单支规模就近40亿美元

除此之外,昨天闹得沸沸扬扬的美图公司落选事件,说的也是纳入这个MSCI中国指数。本来说好的纳入最后临时变卦,于是股价大跌9%,这也从一个侧面反映了MSCI中国指数的重要性。

资料来源:有鱼股票APP

悲伤的是,就是这个最重要的指数,现在还不包括A股。

截止2017年4月底,MSCI中国指数拥有149支成分股,涵盖港股中的H股、红筹股和民企股,以及B股和海外上市的股票(如美股ADR)。指数总市值达 1.21万亿美元,覆盖了全球范围内中国股票市值的85%。当然,是除A股之外的市值。

他的前十大权重股长这样:

资料来源:MSCI官网,数据截止至2017年4月28日。 

而过去几年的表现是这样的(最上面的蓝线是MSCI中国指数):

资料来源:MSCI官网,数据截止至2017年4月28日。

 今年以来,由于几只科技权重股涨幅甚好,MSCI中国指数的表现一枝独秀,大涨超过20%(截止5月17日)。这个涨幅横扫了发达国家市场,更不要说令人忧伤的A股了。

 所以说,前两年MSCI把阿里巴巴、京东等海外ADR逐步加入到MSCI中国指数中,同时连续否决了纳入A股,莫非是未卜先知?

MSCI中国A股指数(MSCI China A Index)

这是MSCI为A股专设的指数,截止今年4月底,覆盖了沪深市场865支大盘股和中盘股,相当于沪深300指数的扩充版。目前总市值1.7万亿美元,比MSCI中国指数规模还要大。

最近媒体里说的纳入39只沪深公司的MSCI指数就是指它。但因为这个指数没有考虑海外投资者的投资限制,而国内机构又大多跟踪境内指数公司的指数,因此目前跟踪该指数的资金规模很小。

根据彭博的最新数据,目前有14支指数基金直接跟踪MSCI中国A股指数,总资金规模约为10亿美元

 这个指数的前十大权重股长这样:

资料来源:MSCI官网,数据截止至2017年4月28日。

 而指数表现则与中证全指类似(蓝色为MSCI中国A股指数):

资料来源:MSCI官网,数据截止至2017年4月28日。

MSCI 中国A股(国际)指数(MSCI China A International Index)

在2014年,为了弥补A股未能纳入MSCI可投资市场指数体系的缺陷,MSCI推出了专为QFII和RQFII投资者设计的MSCI 中国A股(国际)指数

这一指数的成分股权重考虑了自由流通调整因子(Foreign Inclusion Factor,FIF)以及外国投资者的持股比例限制(Foreign Ownership Limits),因此可以更好地适应海外投资者投资A股的需求。

而在今年早些时候MSCI曾提出为推进A股纳入MSCI,考虑改变指数编制方法,压缩成分股数量,说的也是这个MSCI 中国A股(国际)指数。不过,最后这个方案并没有实施。

目前这一指数共有448支成分股,覆盖市值达9100亿美元。

由于这个指数推出时间尚短,彭博数据显示,跟踪这一指数的ETF基金只有3支,规模约为2100万美金

另外,MSCI 中国A股(国际)指数还和MSCI中国指数一起,构成了MSCI中国全股票指数(MSCI China All Shares Index)

由于这几个指数的编制方法完全按照MSCI可投资市场指数体系进行,因此未来A股纳入这个体系之后,最有可能取代目前MSCI中国指数地位的,就是这个MSCI中国全股票指数了。

目前MSCI中国全股票指数和MSCI 中国A股(国际)指数的表现对比如下:

资料来源:MSCI官网,数据截止至2017年4月28日。

MSCI海外中国指数(MSCI Overseas China Index)

在MSCI中国指数纳入中概股之前,投资者想要跟踪在海外上市的中国公司,最主要的基准就是MSCI海外中国指数

它包含了在美国各大交易所和新加坡交易所上市的中国公司(排除反向收购上市和在新加坡交易所观察列表(SGX Watch List)的公司),但对市值规模要求较高,截止4月底只有12支成分股。

然而表现却是牛的不要不要的(蓝色线为MSCI海外中国指数)。

资料来源:MSCI官网,数据截止至2017年4月28日。

看看前十大权重股便可知原因,几乎都是风生水起的国内巨头。当然,由于阿里巴巴个头太大,在上市后占据了几乎一半的权重。

资料来源:MSCI官网,数据截止至2017年4月28日。

而MSCI海外中国指数和MSCI中国指数,合并起来便是MSCI国际中国指数(MSCI International China Index)。不过既然现在MSCI中国指数里也包含海外中概股了,这个国际中国指数貌似也就失去了存在的意义。

还没完,如果把MSCI海外中国指数、MSCI中国指数还有MSCI中国A股指数加总起来,就成了MSCI全中国指数(MSCI All China Index。截止4月底,这个指数有1015支成分股,可谓是覆盖整个中国上市企业的大而全的指数了。

你没眼花,MSCI全中国指数和之前说的MSCI中国全股票指数不是一回事儿,差别还挺大。

MSCI中华指数(MSCI Zhong Hua Index)和MSCI金龙指数(MSCI Golden Dragon Index)

MSCI中华指数(MSCI Zhong Hua Index)是MSCI中国指数(MSCI China Index)和MSCI香港指数(MSCI Hong Kong Index)的合集,也就是说它是大陆公司(不含A股)加上香港本土公司的综合指数

截止4月底这个指数拥有195支成分股,其中十大权重股中有两支香港本地股,分别是友邦保险(AIA GROUP)和长江和记实业(CK HUTCHISON)。

根据彭博数据,目前跟踪MSCI中华指数的指数基金有12支,总规模超过17亿美元

MSCI金龙指数(MSCI Golden Dragen Index)则是大陆(不含A股)、香港和台湾三地上市公司的综合指数,可以看做是大中华区的跟踪指数,因此也被很多希望投资一篮子大中华区股票的海外投资者喜爱。

根据彭博数据,目前跟踪MSCI金龙指数的指数基金达到48支,总规模超过90亿美元

截止4月底,这个指数的前十大权重股是这样的:资料来源:MSCI官网,数据截止至2017年4月28日。

总结

行文至此,MSCI指数体系中与中国相关的核心指数介绍的差不多了。除此之外还衍生出很多细分指数,譬如按规模分类的大、中、小盘指数,与投资途径相关的港股通指数等等,这里不再一一列举。

最后用一张图全面解析MSCI中国指数体系的族谱,希望下次再有媒体乱用指数名称的时候,你能微笑中透出自信的指出它们的错误。

资料来源:云锋金融整理

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