“当名为‘流动性’的音乐戛然而止（金融危机到来），事情就大条了。只要音乐不停，舞蹈（捞钱）就不会停止。我们必须继续把这支舞跳下去。”
“When the music stops, in terms of liquidity, things will be complicated,” Prince said in 2007. “But as long as the music is playing, you’ve got to get up and dance. We’re still dancing.”
十年前金融危机爆发前时任花旗CEO Chuck Prince言犹在耳，今日美股指数连创新高，作为市场恐慌情绪晴雨表的VIX波动率指数长期处于低位，本轮美国牛市似乎可以一直狂欢下去，没有尽头。
7月26日亿万富翁Howard Marks发出“都明白好日子要到头了，大家也只能继续狂欢”的警告时，很多人的第一反应是“这个喊‘狼来了’的人又来了”。
有意思的是，在这份原文长达22页的备忘录开头，Marks就未卜先知地对此做出了回应：
从2011年第一篇“How Quickly They Forget”开始，我就在备忘录中对本轮牛市频频“举旗”发出警告，加上接下来的“On Uncertain Ground”、“Ditto”、“The Race Is On”，现在看来当时的结论都下得过早，我也没有说对，而且早了六年的“预言”，也谈不上是否灵验了。
不过，因为我写了这么多“警钟”备忘录，你就以为我是“狼来了”故事里的小孩，等着终会到来的周期尾声“瞎猫撞上死耗子”，那就大错特错了。我的这些反馈之所以重要，是因为即便涨势仍会借着惯性持续一段时间，也难以掩盖投资者情绪和市场动作中显露出过分乐观的蛛丝马迹。
我觉得，过早警惕并因此损失掉一部分油水，总比股灾开始后满盘皆输为时已晚要好；届时就很难控制风险，遏制损失并成功退出了。
橡树资本被认为是不良资产投资方面的领头羊，尤其是在处理风险偏高的不良债务上，就连他的老朋友巴菲特都佩服得五体投地。巴菲特曾说，
“当我看到收件箱里有Howard Marks给我发来的备忘录的时候，我一定马上把它点开阅读。”
这位买方大佬，这一次又看到了哪些风险点？华尔街见闻将他的重要观点摘编如下：