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大特写 | 高股价与低波动可以长期共存吗?这是美股最紧迫的问题

作者: 王懿君
2017-07-31 20:49
管理着300亿美元的对冲基金Baupost总裁警告称,低波动性是危机到来的前兆!因在各种量化和结构性投资策略中,波动性决定杠杆水平。交易程序可能因波动率处于低迷而进一步加杠杆,一旦实际波动率上升,可能导致大量股票被抛售,进一步加剧波动性,带动进一步去杠杆行为。

管理着300亿美元的对冲基金Baupost Group总裁Mooney在今年第二封致投资者信中警告称,低波动性就是危机到来的前兆。

“实际波动率是风险价值模型(VaR)的核心变量,并决定了在各种量化和结构性投资策略中的杠杆水平。另外,有些结构性做空波动率的ETF使用的交易程序,可以根据实际波动率自动加/减杠杆(这一点最为重要)。”

资产的成交量中与波动率相关的资金很可能达到数千亿美元。因此,股市实际波动率的上升(哪怕较历史平均水平而言),都可能导致大量股票被抛售(其中有一大部分是自动抛售),而这种抛售将进一步加剧波动性,导致更多去杠杆的行为,以及更多抛售行为。

而当前与2008年金融危机时的关键市场结构差异可能导致(美国)股价加剧调整。

机构投资者和个人投资者也已经开始为股市大跌做准备。摩根大通研究显示,VIX期权未平仓合约的看涨/看空比例接近于历史新高,而标普500指数期权的看跌/看空比仅处于2014年以来的平均水平。换句话说,前者更为极端的走势表明市场对尾部风险,或者说波动性飙升的对冲需求,比市场对股市修正的避险需求来得更大。

或许,投资者是时候要想一想,为何要关注波动性了。

本文来自华尔街见闻付费栏目《见闻主编精选》,每日五到十篇,覆盖投资精英必读核心资讯。请付费阅读。

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