您的网页浏览器版本过低。更新您的浏览器,以便在该网站上获得更安全、更快速以及更优质的体验
建议升级浏览器: firefox 火狐浏览器 download chrome 谷歌浏览器 download

YY:12月27日新发债券信评定价报告+12月26日一级发行分析+12月26日二级成交分析

作者: rating狗
2017-12-27 08:12
产业债5只,城投债6只
12月26日一级发行分析

严监管达摩克利斯之剑下难言机会

1226日一级发行已出结果14只,其中低于预期2只,高于预期5只,取消发行1只,其余符合预期。

产业债

17中电信SCP009发行人为中国三大全业务综合信息服务供应商之一,资质良好;发行利率低于预期或与包销有关。

17中航资本SCP005发行人为央企中国航空工业集团公司控股上市公司,是一家以证券、租赁、期货、财务公司等金融业务和财务性实业股权投资为主业的公司,资质较好;发行利率高于预期与跨年资金偏紧有关。17北京城建MTN001发行人为北京市国资委间接控股上市公司,主营房地产开发含普通商品房项目也包括保障性住房,经营能力尚可,资质较好;发行利率高于预期与年末交投清淡债券需求弱和资产新规后市场对永续条款要求更高溢价有关。17富兴SCP002发行人为民企,主营汽车服务、集商贸、房地产开发、旅游度假、公益服务等业务,资质较弱;发行利率高于预期主因跨年资金偏紧和弱资质民企利差扩大。


城投债

17冀交投CP004发行人为河北省交通厅全资企业,是河北省管重点公路工程建设平台,资质较好;发行利率低于预期主因利差调整有误。

17西安高新债01发行人为西安高新区平台,资质尚可;发行利率高于预期或与年末交投清淡债券需求弱、资金偏紧和资管新规后长久期城投需求偏弱有关。17海瀛CP001发行人为盐城市亭湖区环保科技城平台,资质偏弱;本期债券由中债信用增进担保,发行利率高于预期与跨年资金偏紧和利差调整有误有关。

总体来看,12月26日年末资金继续收紧,市场情绪谨慎交投清淡,利率震荡信用调整,严监管达摩克利斯之剑下难言机会。

12月26日二级成交分析

央行持续净回笼,跨年资金价格高企,交投情绪谨慎,市场以调整为主


1226日,人民银行公告称,临近年末财政支持力度加大,对冲逆回购到期等因素后,仍将将推高银行体系流动性总量,1226日不展开公开市场操作。

央行持续净回笼,今日银行间资金面进一步紧张,银行间市场隔夜回购利率上涨5BP7天和14天回购利率进一步大幅上行,7天利率最高到14.31月回购利率则上涨32BP交易所主要国债逆回购品种普遍上涨,GC001收盘报8.36%,涨387BPGC007收盘报8.345%,涨125.5BPGC014收盘报6.305%,涨73.5BP。同业存单价格继续走高,29DAAA平安银行成交在5.4029DAAA兴业银行成交在5.4030DAAA光大银行成交在5.50,分别高估值3BP3BP18BP。线下资金方面,7D期跨年资金利率持续走高,长期限融出资金机构增多。国股行7D利率上行幅度约18BP,城商行与农商行7D期资金价格则大幅上涨约86BP

资金紧张加上临近年末,利率债现券继续成交十分清淡,市场情绪偏谨慎。今日国债期货震荡收跌,现券活跃券收益率震荡上行。日终国债10Y170025上行1BP收于3.89%10Y170215成交200笔左右,上行2.5BP收于4.855%

今日信用债市场情绪依旧很弱,整体继续调整。其中,流动性好的AAA好名字成交活跃度一般,收益率上行居多,低估值成交幅度一般不超过2BPAAAA+城投同样高估值成交居多,企业债、公司债品种不少高估值幅度达10-20BP;民企成交极其稀少,但低估值成交相对居多。

总体而言,央行持续净回笼,跨年资金价格高企,交投情绪谨慎,市场以调整为主。


高估值成交

3.47Y  14滇投债成交在12.27,高估值624.68BP发行主体为昆明市市属国企,是云南省滇池流域水污染治理即昆明市污水处理的主体,污水处理业务具有区域垄断性,但公司刚性负债规模很大,且区域债务负担重,资质一般;该券目前已召开持有人会议并获得通过,将被要约回购,大幅高估值可能与此有关,但成交偏离度过高,较难解释。

3.42Y 14襄高投债成交在6.50,高估值48.03BP发行主体为襄阳高新区主要的政府平台,2016年襄阳高新区生产总值达970亿元,完成公共预算收入48.20亿元,区域债务负担比较重;公司收入规模较小,偿债能力偏弱,资质一般;高估值成交也与当前资金面紧张且期限较长有关。

56D 17科伦SCP003 成交在6.30,高估值40.29BP发行主体为民营上市公司,国内大输液产品行业领军企业,年产各类大输液产品44.38亿瓶/袋;公司收入和盈利能力较好,但刚性债务规模较大且短债比例高,整体资质尚可;该券高估值成交主要与期限短,受资金因素影响较大。

4.99Y  15黔畅达专项债成交在7.80,高估值39.73BP发行主体为黔东南州融资平台之一,该州经济发展水平不高,且近年区域债务融资总量上升很快,市场较谨慎;公司自身盈利能力弱,2016年有息债务大幅增长。该券资质较弱,高估值成交合理。


低估值成交

0.54+2Y  15北巴债成交在4.64,低估值85.99BP;发行主体为北京市国企上市子公司,业务主要包括公交广告、汽车服务和投资等,盈利较稳定,且有息负债规模不大,资质较好;低估值成交有一定合理性,但成交价格与市场资金面不符,较难解释。


总体而言,长期限弱平台异常成交较多,市场的风格偏好仍较为明显。



12月27日一级信评定价



识别上图二维码进圈子可以下载excel文件



城投债

产业债


城投债

评级  5/10

评级  6/10

评级  7/10


产业债

评级  3/10

评级  4/10

评级  6/10





关于YY评级详情,请点击下面两个链接

YY评级与定价的逻辑

YY评级使用小贴士


此报告仅作为rating狗旗下YY团队个体意见,不代表任何机构,仅供同行参考,欢迎转载转发。

长按+识别图中二维码,给rating狗买点狗粮,买完请留言告知


-------------------------------------

如果您有优质的、符合见闻调性的原创文章,欢迎以个人的名义投稿入驻华尔街见闻名家专栏。

投稿方式 :请将个人简介以及代表作品发送至 zhuanlan@wallstreetcn.com ,并附上电话和微信以便做进一步沟通,在主题中标明: 申请入驻见闻专栏 + 投稿人名字

参与评论
收藏
qrcode
相关资讯
参与评论