全球市场近期震荡不断，波云诡谲。大多数华尔街分析聚焦在今年债市抛售潮向股市的传导作用，主要解释是通胀或意外上扬，令美联储快于预期加息，也令市场猝不及防。
美国十年期国债收益率近日狂涨至2.8%以上的四年来高位，引发市场担忧。然而美国债券市场的全面抛压可能还在后头，有一个潜在的重大影响因素尚未显现，那就是特朗普税改的“海外利润汇回”可能会被加速完成。
这里并不是指现金一股脑寄回来对资本市场的影响，美国跨国企业的离岸利润早就转换成了美元债投资组合。但瑞信经济学家Zoltan Pozsar指出，税改将导致企业没有动力再维持美元债持有，债市抛售潮即将来袭。
更可怕的是，这一窗口期可能被压缩到两年内，远超市场预期，期间高达8000亿美元的资金需要完成重新配置。密集的“连环拳”出击，或成为总规模14.5万亿美元的美债市场不可承受之重。
为何说2020年是海外利润汇回的关键时点？一个更严峻的问题是，资本市场准备好了吗？
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