央行资产购买的持续性和信号力

作者: 见智宏观研究
从科雷的的演讲中探寻未来欧洲央行政策退出的路径。存量效应的非线性性质意味着,随着获得的资产存量增加,对期限溢价产生给定的压缩所需要的购买量很可能随着时间的推移而下降。一旦越过交叉点,就没有必要进行额外的购买以将期限溢价抑制在低水平上。

2018年2月23日在纽约城举行的2018年美国货币政策论坛上,欧央行执委会委员Benoît Cœuré作了题《央行资产购买的持续性和信号力》的演讲,提到:

存量效应的非线性性质意味着,随着获得的资产存量增加,对期限溢价产生给定的压缩所需要的购买量很可能随着时间的推移而下降。一旦越过交叉点,就没有必要进行额外的购买以将期限溢价抑制在低水平上。

当前的德国国债自由流通量仅占总未偿还额很小比例,我们可以相信,我们已经越过了这一门槛,尤其当前和未来的再投资将确保对价格敏感的私人投资者承担的久期风险的数量随着时间的推移只会非常温和地增长。

这意味着,在未来,欧元体系作为买方将从市场上撤出,而不会对期限溢价产生不必要的解压,但可以抑制波动性并保卫适当的金融状况,前提是它为预期未来短期利率路径提供了有效指引。

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