参与评论
收藏
2018年政府工作报告的十大关注点
作者: 熊园
2018-03-06 09:26
再怎么解读都不为过。

事    件:2018年3月5日上午,《2018年政府工作报告》出炉。

核心结论:

  • 工作注重点发生变化,聚焦高质量发展、改革开放和三大攻坚战;

  • 淡化经济增速,2018年GDP将稳中缓降;

  • 通胀有惊无险,并无实质通胀压力;

  • 财政赤字率出乎意料调低,虽总体仍为宽财政,但基建投资增速将受压;

  • 首次删除信贷、社融的量化目标,今年货币大概率易紧难松;

  • 更加注重消费,“中国版”减税方案呼之欲出;

  • 深化供给侧结构性改革仍是工作主线,高端制造、扩大优质增量供给和补短板是主方向,农业供给侧改革是重点;钢、煤去产能力度再超预期但压力较小,去产能有望扩散至其他领域。

  • 新经济重视度提升,5G、智能产业等新科技、新兴产业迎来大契机。

  • 塑造区域发展新格局,雄安新区是重点,长江经济带和粤港澳大湾区有新期待;

  • 首提城镇调查失业率指标,就业指标的重要性和关注度会逐步凸显。


表:近年来实际赤字率与目标赤字率变化


 

具体如下:

1、工作注重点发生变化,聚焦高质量发展、改革开放和三大攻坚战。

报告指出,坚持稳中求进工作总基调,把稳和进作为一个整体来把握,做好今年工作有三大注重点,即“大力推动高质量发展、加大改革开放力度和抓好三大攻坚战”,去年提出的“坚持以推进供给侧结构性改革为主线、适度扩大总需求并提高有效性、依靠创新推动新旧动能转换和结构优化升级”等几个注重点,今年没有继续在总原则中突出,而是细化到了具体的工作部署中。

具体看这三大注重点,大力推动高质量发展的主要手段是供给侧改革,包括制造强国建设、破除无效供给等;加大改革开放力度的主要手段是推动国有资本做强做优做大(国企改革)、稳妥推进混合所有制改革、加大力度实施金融业对外开放(放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制)等;三大攻坚战方面,防范化解金融风险,主要是去杠杆(宏观杠杆率保持基本稳定)、实施资管新规和严控地方债务风险等。

2、淡化经济增速,2018年GDP将稳中缓降。

相比去年,本次报告同样提出“GDP增长6.5%左右”,但没有了“在实际工作中争取更好结果”以及“确保经济运行在合理区间”的表述,这与我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段的实际相符合,也再次表明我国不再追求刻意追求GDP高增长。当然,根据十九大提出的阶段性目标,到2020年要全面建成小康社会,也即“双倍增”的计划未变,意味着稳定的经济增速仍然需要,至少2018-2020年GDP年均增速要在6.4%左右。

3、通胀有惊无险,并无实质通胀压力。今年CPI涨幅目标设定在3%左右,自2015年已经连续4年保持不变,总体反映了近年来我国物价压力可控。具体节奏上,1月CPI同比增长1.5%,继续了去年低位运行态势;低基数和春节错位之下,2月CPI有望跳涨至2.6%以上,整个上半年有望维持2.5%左右,但下半年将整体回落。考虑到猪价仍处于下行通道、以医疗为代表的非食品价格开始回落特别是需求并未实质性复苏,2018年将为温和通胀,预计全年CPI同比增长2%-2.2%。

4、财政赤字率调低,虽总体仍为宽财张,但基建投资增速将受压。

“今年赤字率拟按2.6%安排,比去年预算低0.4个百分点”,为近三年来首次调低赤字率,有些出乎意料,也意味着财政宽松程度有所收窄,这也与我国今年要加大地方债务风险处置力度相契合。不过今年赤字规模定为2.38万亿,与2017年持平(2013年以来,赤字规模是逐年增加),对应的2018年国债和一般预算地方债的新增规模将分别为15500亿和8300亿(与2017年一致),比市场预期的分别少2000亿和1200亿(即按3%的赤字率算)。

鉴于“积极的财政政策取向不变”、支出规模进一步加大(今年全国财政支出21万亿元,去年实际为20.3万亿)、专项债扩容(今年安排地方专项债1.35万亿元,比去年增加5500亿元;再加上8300亿的一般地方债,今年新增地方债规模合计2.18万亿,较2017年新增5500亿元)、棚改开工580万套(去年为500万套)以及过去几年我国实际赤字率都高于预定目标(表1),今年总体还是“宽财政”,基建投资至少在财政上会有保障。当然,如果考虑到PPP项目受限、严控地方债务风险等其他的因素,今年基建投资增速下滑是必然的,保守预计将从2017年的15%左右下滑至12-13%(此前预期是13-14%)。

5、首次删除信贷、社融的量化目标,今年货币大概率易紧难松。

本次报告提出“稳健的货币政策保持中性”和“管住货币供给总闸门”,这是中央经济工作会议精神的延续。对比之下,有两个地方值得额外关注:一是新增“要松紧适度”的表述,二是提出“保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长”,是近年来首次没有直接给出具体的信贷目标。这两处变化,加之“用好差别化准备金、差异化信贷等政策”的提法,表明今年货币调控将相机抉择、更加精准。

维持此前判断,在“强监管、防风险、抑泡沫、去杠杆”的政策主基调下,叠加全球货币进入紧缩周期,预计今年我国实际货币环境大概率是易紧难松,流动性延续紧平衡,M2继续保持低增。具体到信贷端,考虑到我国经济仍然面临着不小的下行压力、实体经济确实亟待信贷支持,加之“强监管、去杠杆”推升利率水平和促使表外回归表内,预计今年和2017年一样保持旺盛(也即信贷宽),只不过不能继续在金融系统内空转,更多需要投向实体经济(可点击查看文章:2018年我国货币环境:强监管+紧货币+宽信贷)。

6、更加注重消费,“中国版”减税方案呼之欲出。

一方面,报告指出“顺应居民需求新变化扩大消费,增强消费对经济发展的基础性作用”,具体方式上,一是推进消费升级,发展消费新业态新模式,包括将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年,全面取消二手车限迁政策;支持社会力量增加医疗、养老、教育、文化、体育等服务供给;创建全域旅游示范区,降低重点国有景区门票价格;推动网购、快递健康发展等;二是扩大进口,下调汽车、部分日用消费品等进口关税,为消费者提供更多选择;三是改革个人减税,提高个人所得税起征点。

另一方面,报告提出要“改革完善增值税,按照三档并两档方向调整税率水平”以及“提高个人所得税起征点”,一定意义上,这可认为是对特朗普减税新政的回应(事实上全球都已进入减税潮)。具体的税改方向上,2016年营改增后,现行增值税税率分为17%、11%和6%三档,如何从三档变两档有待进一步讨论,但将17%和11%这两档合并至某一档位(去均值的话是14%)应是大概率事件,这也就是说有些行业会增税、有些会减税。因此,确定哪些行业会得益于减税很关键。直观来看,资源类等此前抵扣较少的行业应会受益较大。

7、深化供给侧结构性改革仍是工作主线,高端制造、扩大优质增量供给和补短板是主方向,农业供给侧改革是重点;钢、煤去产能力度再超预期但压力较小,去产能有望扩散至其他领域。

一方面,报告指出“深入推进供给侧结构性改革”,结合十九大报告来看,“把提高供给体系质量作为主攻方向”并且“扩大优质增量供给”将是供给侧结构性改革的主方向,而相比过去两年,重点可能也会转向“补短板”.。而基于中央经济工作会议提出的“三大转变”(推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变,制造大国向制造强国转变),本次报告细化了加快制造强国建设的具体目标,包括推动集成电路、5G、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展,实施重大短板装备专项工程,发展工业互联网平台,创建“中国制造2025”示范区等。值得注意的是,十九大提出的“培育若干世界级先进制造业集群”和中央经济工作会议提出的“培育一批具有创新能力的排头兵企业”,本次报告均未提及。

此外,今年实施乡村振兴战略的第一年,推进农业供给侧结构性改革是当务之急,包括促进农林牧渔业和种业创新发展,加快建设现代农业产业园和特色农产品优势区,新增高标准农田8000万亩以上、高效节水灌溉面积2000万亩,培育新型经营主体,发展“互联网+农业”,促进农村一二三产业融合发展等。

另一方面,报告提出,今年再压减钢铁产能3000万吨左右,而过去两年已合计退出1.15亿吨(2017年完成5000万吨目标,并取缔了1.4亿吨“地条钢”;2016年目标是4500万吨,实际完成超过6500万吨),这也意味着十三五制定的淘汰1.4亿吨钢铁产能的目标,有望在2018年底提前完成;同时,今年退出煤炭产能1.5亿吨左右也超预期(市场预计在1.2亿吨左右),由于2016年和2017合计退出约5亿吨,意味着到年底将去产能6.5亿吨,距离“十三五”规划的8亿吨还剩1.5亿吨目标。因此,从十三五节奏来看,尽管今年钢铁、煤炭的去产能超预期但压力明显减轻,去产能也有望从钢铁煤炭过渡到其他领域。 

8、新经济重视度提升,5G、智能产业等新科技、新兴产业迎来大契机。

报告指出,过去5年取得的历史性成就,一个重要发力点就是着力培育壮大新动能,经济结构加快优化升级。体现为加快了新旧发展动能接续转换,大数据、云计算、物联网广泛应用,新兴产业蓬勃发展。

具体到今年,要进一步发展壮大新动能,包括做大做强新兴产业集群,实施大数据发展行动;加强新一代人工智能研发应用;推进“互联网+”;发展智能产业,拓展智能生活;运用新技术、新业态、新模式,大力改造提升传统产业;把握世界新一轮科技革命和产业变革大势,强化基础研究和应用基础研究,启动一批科技创新重大项目等。

9、塑造区域发展新格局,雄安新区是重点,长江经济带和粤港澳大湾区有新期待。相比十九大对区域协调发展战略的表述,本次报告把建设雄安新区的位置大大提前(由第三句提至第二句);长江经济带发展的定位则由“以共抓大保护、不搞大开发为导向”转为“以生态优先、绿色发展为引领”;并且提出要“出台实施粤港澳大湾区发展规划,全面推进内地同香港、澳门互利合作”(十九大报告并未提及粤港澳大湾区)。

可以说,随着京津冀(雄安新区)、长三角城市群(上海为中心,杭州次之)、粤港澳大湾区(深圳、广州为主)的新一轮重塑,城市群和湾区经济有望成为中国经济再出发的新动力。未来5至10年,中国的区域发展战略,对内就看雄安新区,对外就看一带一路(可点击查看文章:中国经济版图正在新一轮重塑)。

10、首提城镇调查失业率指标。报告提出“城镇调查失业率5.5%以内”,这是我国首次把这一指标作为预期目标,以更全面反映就业状况,更好体现共享发展要求。确实,相比发达国家(比如美国的非农就业数据),我国的就业相关指标相对不够成熟、也不太受关注(尤其是资本市场),预计往后其重要性和关注度会逐步凸显。

 

相关文章:

[1]熊园.2017年政府工作报告的六大信号,刊《金融博览》,2017年4月刊。

[2]熊园.中央经济工作会议的新亮点,刊《中国金融》,2018年第1期。

[3]熊园.2018年金融领域重点防范三大风险.刊于新华社《经济参考报》头版,2017.12.27

[4]熊园. 2018年经济政策的变与不变. 刊于新华社《经济参考报》头版,2017.12.22

[5]熊园. 高质量发展是我国未来经济增长的硬要求. 刊于新华社《经济参考报》头版,2017.12.21

 

-------------------------------------

如果您有优质的、符合见闻调性的原创文章,欢迎以个人的名义投稿入驻华尔街见闻名家专栏。

投稿方式 :请将个人简介以及代表作品发送至 zhuanlan@wallstreetcn.com ,并附上电话和微信以便做进一步沟通,在主题中标明: 申请入驻见闻专栏 + 投稿人名字

参与评论
收藏
相关资讯
参与评论