1条评论
收藏
加薪必然会带动通胀吗?
作者: 唐纳文
2018-03-06 16:33
本文作者唐纳文担任瑞银财富管理投资总监办公室 (CIO)全球首席经济学家,正式授权华尔街见闻发表。 ...

本文作者唐纳文担任瑞银财富管理投资总监办公室 (CIO)全球首席经济学家,正式授权华尔街见闻发表。

德国人一般每周工作35小时,瑞士人也一样。在希腊,每人每周工作42小时,美国人每周工作38小时,墨西哥43小时,韩国则是近44个小时。这是否意味着韩国人最努力?不一定。

劳动时间长短不是一个很好的经济指标。更重要的,在于劳动者在工作时有多努力。劳动时间虽长,但中途有茶歇或者花好几个小时上网,可能也不会创造太多的经济价值[i]。工作时间虽較短,但严肃认真,则可能创造更高的产值。

一个人的努力程度就是经济学家所谓的“生产率”。生产率是衡量劳动者所创造经济价值的一个指标。生产率受到劳动者技能的影响,工作熟练程度高的工人在同样的劳动时间内可以创造更多的产值。生产率也会因劳动者所用工具的质量而受影响,比如,计算机不能正常运作,使得员工得花上一整天的时间与IT维修人员沟通,就无法创造什么经济产值。生产率还受到劳动者工作热情的影响,积极主动的劳动者会比态度消极的劳动者能创造更多价值。

生产率很难衡量,而且,随着经济结构的变化和服务业改变了“产出”的样态,衡量生产率变得更加困难。经济学家的产出价值几何?很显然,经济学家的产出价值几乎不能用价格来衡量,也很难用准确的数字来表达。经济学家每日工时怎么计算?是按合同规定的八小时?在家里思考花费的时间算不算?尽管不在合同规定的时间内,这对工作产出当然也有贡献。在团队工作的环境中,劳动者的生产率还取决于其他同事。

尽管如此,劳动者工作的努力程度对投资者而言仍然是一个极其重要的指标。如果一家公司给工人涨薪5%,而职工的努力程度提高10%,那么该公司将能赚到更多的钱,也就是说劳动者工作更努力能创造更多的利润。随着全球劳动力市场日趋紧张,劳动者是否更努力工作变得愈益重要,因为这决定着利润和通胀压力。利润对于股票价格至关重要,而通胀压力会影响到中央银行的货币政策以及债券市场。

一般而言,充斥着怠惰员工的企业难以生存。劳动者工作不够努力,通常会造成极高成本,会吞噬企业利润。过去十年的超低利率可能给效率不彰的企业带来一线生机。经合组织(OECD)对大中型企业进行的调查显示,低利率让更多低效、无法盈利的企业勉强维持。而正常的利率周期将会更快、更多地淘汰这种企业。

低效而无法盈利却勉强维持的企业会拉低平均生产率。这也意味着平均生产率在衡量优秀企业职工的努力程度时会失真。经合组织经济学家发现,经济体系中所有行业的先进与落后企业之间都存在生产率差距。先进企业的生产率极为优秀,而落后企业则非常平庸。2001年以来,制造业前5%的企业的生产率增速几乎是其余企业的五倍。

这意味着什么?这说明衡量劳动者努力程度的平均生产率对投资者的作用变得越来越低。投资于真正好公司的投资者应该会发现,这些企业的劳动者工作更加努力,企业利润也更高。真正优秀的企业涨薪并不一定会导致更高的价格通胀,因为辛勤劳动抵消了薪资上涨。

相反,在低利率环境下,投资者可能会轻忽了落后企业潜藏的问题。仅看平均生产率,将会低估劳动者懒惰的程度。


[i] 这倒是不一定。上网看视频有可能创造很高的经济价值。

-------------------------------------

如果您有优质的、符合见闻调性的原创文章,欢迎以个人的名义投稿入驻华尔街见闻名家专栏。

投稿方式 :请将个人简介以及代表作品发送至 zhuanlan@wallstreetcn.com ,并附上电话和微信以便做进一步沟通,在主题中标明: 申请入驻见闻专栏 + 投稿人名字

1条评论
收藏
相关资讯
参与评论