马上添加助教微信“jwzhujiao1"
加入专辑微信交流群，参与每期话题讨论
大家好，我是王大力。当我们在说投行的时候，到底是在说什么？今天进入第二讲。
如果你没有从事过投行工作，或者身边也没有从事投行工作的朋友，那么你所想象的投行工作日常，很可能只是一种美丽的误会。之所以会产生这种误会，主要是因为，你们对投行的想象，大多都是来自于与投行相关的小说或影视作品。而这些，过分美化投行这个职业的艺术作品，不仅无法反应国内投行的真实工作环境，也使得大部分想要从事投行工作的年轻人，却对投行真实的岗位分布、组织架构等基本情况一无所知。
今天的这节课，我便会告诉大家，国内券商的投行部门，到底是由哪些岗位组成，以及各自都是如何运转的。
那么，在开始正式的内容之前，我想先给大家出一道思考题，通过这道题，你们可以验证一下，自己是否对国内的投行，有一个真实的认识。
请听题：你有甲、乙、丙三位朋友，都在国内券商工作，但你并不清楚他们在具体的哪个业务部门，那么根据他们对自己日常工作的描述，你会认为，谁是在投行部门里工作的呢？
你的朋友甲说，他几乎每天都要在股市开市前到达公司，平时在公司的时间，大多都在与人交流，经常电话不断，QQ和微信也闪个不停。中午呢，一般会约上同行或客户一起吃饭，交流最近的市场动态和观点，晚上或周末，也经常会参加一些聚会用来扩充人脉。
你的朋友乙说，他的工作很不规律，有时候会出差某地常驻上一两个月，有时又会在几天内，轮番跑好几个城市，当他出现在公司的时候，不是坐在桌前贴发票，就是守着打印机，在那整理材料。
你的朋友丙说，他几乎很少出差，每天都会按时来到办公室。但经常在上班时间还没到的时候，就接到同事的电话，询问他是否已经到岗了。至于晚上，则很少准点下班，加班对他来说就像是家常便饭，但好在不需要经常与人应酬。
你们想好答案了吗？
如果你只选了甲，说明你被夸张的投行影视作品荼毒太深；而如果你只选了乙，说明你对国内的投行工作有些了解，但并不全面。等听完这节课的内容，你就会明白，甲乙丙这三位朋友，都有可能是在国内券商的投行部门里工作，只是他们，各自分布在不同的岗位上而已。
投行的岗位分工
说到投行部门的岗位分工啊，在国内，主要可以分为前台岗位、中台岗位和后台岗位，这三种类型。
什么叫做前台岗位呢？简单的说，就是他工作的服务对象一般是对外的，投行部门的利润，也主要是由他们来创造。比如负责为部门承揽投行类业务的，就是最主要的前台岗位。
而中台岗位，他工作上的服务对象，对内对外都会有。但其服务的本质，是对前台岗位的工作，提供一种支持和辅助，并不会直接创造利润，比如投行部门里的资本市场发行岗。
至于后台岗位，就比较容易理解了。他们工作上的服务对象，跟前台岗位正好相反，主要是对内，同时也像中台岗位一样，并不能直接创造利润。比如投行部门的质控、行政秘书等岗位。
一般来说，一家比较规范的券商投行部，其内部所设的岗位，至少应该包括以下四种：承揽承做岗、销售交易岗、资本市场发行岗和质控岗。其中，承揽承做和销售交易属于前台岗位，资本市场发行属于中台岗位，质控则属于后台岗位。
咱们先说承揽承做岗位，可以说，这是投行部门里最基础、最核心的岗位，毕竟如果没有这群人出去揽活和干活，那么其他中后台岗位的后续工作，也就无从谈起了。
承揽承做岗，又可以进一步拆分为承揽岗和承做岗。简单来说，承揽岗的工作任务，就是不断的为公司拉来新的业务，同时维护好原有的老客户。而承做岗的工作任务，就是协助承揽岗位，对其承接的各种业务做好项目落地服务。一般来说，能在投行做承揽的，大多都是从承做岗位上晋升而来的，或者用更直白的话讲，承揽和承做就是一个业务团队，其中团队负责人做承揽为团队拉业务，然后交给团队里的承做成员，做好业务的落地工作。
有很多人开玩笑说，做投行的就像是拉皮条的，这话就有些片面了，只有在投行里做承揽的，才像是拉皮条的，而做承做的，可能都无法胜任拉皮条的工作。就像开篇的思考题中，我所提到的朋友乙，他的工作日常就是承做岗位的真实写照，大部分的工作时间，都花费在项目地现场和申报材料的准备上。
销售交易岗位，也是投行里的一个前台岗位。其跟承做承揽岗位不同的是，他所对外服务的客户，主要是各大投资者，特别是银行、券商、基金、保险这些机构投资者。他们的工作内容，就是为部门所承揽承做的项目，找到可以对接的资金方。就像在开篇思考题中的朋友甲，他平时的工作日常，就是投行部门里销售交易岗位所需要做的，时刻保持与同业和投资者的沟通和联系。
而在国内的投行部里，负责为承揽承做岗和销售交易岗，提供发行辅助工作的中台岗位，就是资本市场发行岗了。其主要工作，一方面是对外联系监管审批机构，一方面是对内协助前台岗位，并协调两方共同处理有关项目发行、上市的相关工作。
因为主要涉及的是发行工作，所以只有在发行项目比较多的大型券商里，才会单独设立资本市场发行岗，而在一些中小券商里，发行岗位的工作，很可能是由销售交易岗、甚至承做岗去承担的。
那么，投行作为券商里的一个部门，要保持自己的正常运转，除了前台和中台岗位之外，同样需要后台岗位的支持和协作，比如行政秘书之类的普通后台岗位。但投行这个部门的特殊之处，就在于，其存在一个技术要求比照前台，日常内容却又隐身于后台的岗位，这便是质量控制岗位，简称质控岗。
质控岗的主要工作，主要是在部门业务的前期立项、后期申报和最终发行时，审核部门前台岗位所承接来的业务和资金，是否合规。所以在一个投行部门里，经常会存在这样一种现象，那就是质控岗位，会同部门里所有的前台岗位，产生出相爱相杀的情绪反应。
这是因为一方面，质控岗要依靠前台岗位去承揽业务、去对接资金以完成部门收入的落地，从而获取自己的薪酬；另一方面，质控岗位的工作要求就是规避风险，这就需要他们去核查前台所获取的项目和资金，是否会在后期给公司和部门带来风险。另外，前台岗位为了尽可能提高自己的工作效率，普遍都会去催促质控岗优先处理自己的业务，就像开篇思考题中的朋友丙一样，平时经常会被前台同事催着加班工作。
那么，质控岗在面临这种矛盾时，该如何去平衡呢，其实这就是对投行质控这份工作，所提出的最大挑战。今天咱们先不展开，在后面的课程中，我会同大家继续深入的聊这个话题。
总之啊，如果把投行业务比作产品的话，那么承揽岗位的工作，就是去获取产品订单，承做岗位的工作，就是把这个产品生产出来。而在具体生产的过程中，质控岗位就像是产品质量的检测员，会在生产的关键节点上，对产品质量进行把关。等到产品完成后，便会交付给销售交易岗，由他们完成销售，最终获取收入。至于资本市场发行岗的工作，则是在产品出厂前，协调外部监管机构和内部其他岗位的同事，办理完成产品出场所需要的一切手续。
所以，投行这份工作，并不是简单的特指某一个岗位，而是由前台、中台和后台这些岗位，共同去完成的一份工作。但很可惜，在很多行外人的眼里，好像只有承揽承做岗，才是真正做投行的。甚至说，只有在投行做承揽，才符合他们心目中对投行工作的想象。
投行人的业务范围
但你们知道，投行需要承揽哪些业务吗？或者说，投行究竟是生产什么产品的吗？
简单的说，投行的产品，就是向客户提供一种直接融资的服务。这种融资服务，具体又可以分为两种类型：股权融资和债权融资。
其中，股权融资类业务，包括IPO、并购重组、以及一些相关的财务顾问服务等等，很多中小券商的股权团队，也会兼职做新三板业务，但是稍微规范点的券商，会专门设置场外业务部，去开展三板业务。但在本质上，新三板也是属于投行业务的一种。
而债权业务，主要包括三块：
- 第一块是债券业务，比如公司债、企业债等，也有的券商，会将债券业务的开展，设置在固定收益部里；
- 第二块是资产证券化业务，比如说在证券交易所挂牌的ABS、信贷资产证券化CLO等等，因为目前牌照的要求，券商会将资产证券化业务放在资产管理部或资产管理分公司来开展，但很多投行团队，私下也会去承揽承做资产证券业务；
- 最后一块，主要是一些非标准化的债权业务，比如在地方股交所发行的私募债等等，有些券商，会将这类业务，放在结构化融资部进行开展。
在这里，我想给大家强调的是，虽然有不少券商，并不把债权类业务放在投资银行部开展。但无论是在国外还是国内，债权业务都是投行业务的一种，就像在国内证券交易所审核的可转换公司债，实质上是一种债权业务。但券商申报此类业务，就像申报股权类业务一样，是需要保荐代表人签字的。
在上一期的内容中，我们提到了投行鄙视链，给大家留了一道思考题：同样是做投行？为什么做股票和做债券的会彼此嫌弃甚至鄙视呢？
答案其实和股票投行和债券投行的工作特征相关，而这些工作特征往往由服务的对象所决定，而服务对象会反过来决定承揽承做团队的收入。
做股的一般会鄙视做债的，觉得没有技术含量，申报材料大多都是复制黏贴的。做债的反过来会鄙视做股的，申报材料复制的比我们多一些罢了。
做股的还会鄙视做债的，跟地方政府做乙方，跪的都不会走路的。做债的反过来会鄙视作股的，你们倒是住的好，一单挣多少钱再大声说一遍？
以上这些，关于国内券商投行部门的岗位划分，以及业务范围，基本上给大家做了一个全面的介绍。我们再简单总结一下，一家规范的券商投行部门，主要包括前台、中台和后台三种类型的岗位，其中前台岗位包括承揽承做岗、销售交易岗，中台岗位是资本市场发行岗，后台岗位主要是质量控制岗。
而国内券商做承接的投行业务，主要分为股权业务和债权业务两大类，其中股权业务包括IPO、并购、新三板等业务，债权业务包括债券、资产证券化、非标债权等业务。
投行人的真实收入
我知道，很多人会关注投行这个职业，会向往投行这个职业，在很大程度上，都是被这个行业所爆出的高薪吸引来的。但真的所有做投行的，都会有很高的薪水吗？其实，这就像很多《卖个肉夹馍，就能月入十万》，这种行业个别特例的报道一样，被媒体所爆出来的投行人员的收入，也只是一小部分从业人员，所能达到的收入水平。大部分投行从业者，说实话，离年薪百万的水平，都还有一部分距离，更不要提刚入行的年轻人了。
比如在基本薪酬这一块，对于入职券商总部的应届生来说，无论是在投行部还是在其他部门，无论是做股权业务还是做债权业务，其实并没有什么太大差别。大部分券商，对于不同部门的同一届入职人员，都会只根据学历水平的高低，来设定同一个薪酬标准。国内投行给应届生的基本薪酬，对于研究生学历的，每年税前一般会在八万到十五万之间。
当然，投行这个职业，所吸引人之处就在于，其收入水平更多是由项目奖金来确定，而不是基本薪酬。那么，每个人能拿到多少项目奖金呢？在正常的情况下，项目奖金是跟个人在项目中，所要承担的责任正相关的。
说到这里，可能会有很多人对此产生错误的解读，特别是一些年轻人，会觉得项目材料是自己做的，这个项目自己就承担很多责任了。一个项目的责任，所指的是，如果该项目出现风险或者问题，最终由谁来解决或者承担这个风险。这就是投行的承揽岗，会比承做岗收入高的原因，也是投行部门的领导，会比普通员工收入高的原因。因为通常这些人，才是每个项目的第一负责人。
所以，从进入投行开始，在从业人员的收入结构中，项目奖金所占的比重，会从低到高逐渐递升。至于这条上升曲线的坡度，究竟是什么样的，那就取决与个人能力水平的高低了。
如果你们想不通这个道理，那么在投行江湖之中，对收入分配方式所产生的不舒服或者不公平的感觉，可能会在很长时间里都伴随着你。
总结与思考
本期的课程我们讲了券商投行的岗位设置、业务范围和收入水平。
岗位设置：一家比较规范的券商投行部，其内部所设的岗位，至少应该包括以下四种：承揽承做岗、销售交易岗、资本市场发行岗和质控岗。其中，承揽承做和销售交易属于前台岗位，资本市场发行属于中台岗位，质控则属于后台岗位。
业务范围：投行提供的融资服务，具体又可以分为两种类型：股权融资和债权融资。其中，股权融资类业务，包括IPO、并购重组、以及一些相关的财务顾问服务等等，而债券融资，主要包括债券、资产证券化和非标。两者之间的服务对象、工作特征有着很大的不同
收入分配：投行人员的收入主要由 项目奖金+基本月薪构成，在从业人员的收入结构中，项目奖金所占的比重，会从低到高逐渐递升，其中承揽项目的投行人员会拿到最高的奖金比例。
前面的课程部分，都在音频中放送给了大家，但还有一些不得不说的内容，我放在了最后。
关于收入，对投行来讲工资永远只是一小部分，主要的收入来自项目奖金，而很多券商对于投行团队的奖金分配，会实行“大包干”和“小包干”制度。
其中“大包干”是指，公司跟团队会谈一个分成比例，而所有的成本都由投行团队自己出，相当于团队的收入是自己拿到的分成比例，再减去所有的成本之处（如办公费、差旅、薪酬、社保费用），结余的部分才是团队真正的收入，年底根据盈利情况再发奖金。一般券商行业“大包干”的分配比例，通常是“三七”、“四六”的比例，甚至有些小券商，能给到“二八”的比例，都是团队拿大头。
而“小包干”，则是指公司会跟团队会谈一个，相对于“大包干”来说较低的分成比例，团队会拿的比例会比公司少。但投行员工的基本薪水、办公费、社保费用之类的，均由公司承担。团队一般只承担项目所产生的差旅费这些。
但不管怎么说，“大包干”和“小包干”在监管眼里，都属于过度激烈。就像某领导曾经在券商培训会里说过的话：
再好的人，放在那个机制里头，大概也会出事，诱惑太大，刺激太强了。做一两单，一辈子衣食无忧了，拿到钱是第一的，项目好不好那都没关系。公司高层怎么能纵容这么干？还是公司高层自身就没有创业感在，自身就是短期经营，一进三年，捞足走人，会不会是这样？希望不是。
所以，最近3月5日证监会刚发布的《证券公司投资银行类业务内部控制指引》，就明确了“证券公司不得以业务包干等承包方式开展投资银行类业务，或者以其他形式实施过度激励”
但最终具体的实施，能否按照此文件规定完全落地，还有待观望。毕竟猫有猫道,狗有狗道,牛马蛇神皆有道。关于收入的分配问题，如果不建立一个稳定长效的机制，简单一个文件是不可能完全禁止的，毕竟人性中总有贪婪和侥幸的一部分。
听完上述我关于投行薪酬水平的介绍，大家还愿意来投行吗？如果你们仍然愿意的话，那么在下一节课，我就会详细的告诉大家，如何才能拿到投行江湖所发出的英雄帖。朋友们，我们下节课见。
马上添加助教微信“jwzhujiao1"
加入专辑微信交流群，参与每期话题讨论
