2018年4月6日在意大利举行的第29届经济和金融展望研讨会上，欧央行执行董事会成员Benoît Cœuré作了题《保护主义的后果》，提到如果美国对所有进口商品征收10%的关税，其贸易伙伴对美国的出口征收同等关税，仅在第一年，美国的实际经济活动就可能比基线水平低2.5%。即，征收关税并遭到其他国家报复的国家，情况将明显更糟，其生活水平会下降，就业岗位将流失。
首先，如果国内和进口商品不能轻易替代，进口价格上涨会增加企业的生产成本，降低家庭的购买力。这些影响对消费、投资和就业产生了影响，从而对GDP产生了全面的负面影响。
其次，除了直接的不利价格效应外，增长前景的不确定性可能会导致消费者延迟支出和企业推迟投资。这在很大程度上取决于消费者和企业的反应，但欧洲央行的模拟显示，这种不确定性和信心效应可能占第一年总效应的三分之一左右。此外，金融投资者通过出售股票、降低信贷和要求更高的风险补偿来应对不确定性。这反过来又减少了财富，增加了投资的成本，进一步抑制了需求。
第三，随着美国出口受到海外关税的冲击，经济活动减少，而进口减少只会部分抵消出口的影响。