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【基金轻报告】贸易战引发A股“深蹲”之后,买方给出了最新的投资策略
作者: 孙建楠
2018-04-10 11:09
随着中美贸易摩擦愈演愈烈,中国资本市场走向扑所迷离。多家知名公募和私募机构认为,A股抛售或酿成错杀,但不排除市场从震荡的格局转为震荡向上的格局。策略上尽量规避对美国较为依赖的上市公司,通信、计算机、电子、建材、钢铁等板块受负面影响较大。

摘要:随着中美贸易摩擦愈演愈烈,中国资本市场走向扑所迷离。多家知名公募和私募机构认为,A股抛售或酿成错杀,但不排除市场从震荡的格局转为震荡向上的格局。策略上尽量规避对美国较为依赖的上市公司,通信、计算机、电子、建材、钢铁等板块受负面影响较大。

中美贸易摩擦可谓阴云密布。

今年3月份,美国总统特朗普主动挑起对华贸易战以来,A股在内的全球资本市场进入“失血”状态。 

随着中美双方的多轮交锋,硝烟四起的贸易战冲击全球资本市场,A股市场更出现缩量调整,后市行情究竟何去何从?

对于贸易战对A股行情演绎的影响,多家知名公募和私募机构给出了深度研判。

A股或惯性下滑 大幅恶化空间有限

对于A股市场的持续杀跌,汇利资产何震认为,短期A股市场可能还会有惯性下滑,但权重蓝筹股整体估值支撑较稳固,市场进一步杀跌可能性不大。

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值得注意的是,沣京资本基金经理吴悦风发表了题为《贸易战中国或成最大赢家,股市暂时或成最大的输家》,他强调在上半年经济增长边际向下的势头尚未明朗之前,倾向于A股总体处于震荡的状态。金融监管与信用的紧张态势是制约A股向上的核心因素。不过,衰退式宽松的速度或改革的力度、速度、范围有可能超预期,果真如此,A股会从震荡的格局转为震荡向上的格局。

信普资产也表达了较为悲观的情绪,该机构投资总监毛君岳分析称,贸易战会加速处在高位的美股下跌趋势,处于中枢位置的A股难言乐观。

虽然贸易摩擦对A股短期影响难言乐观,但九泰基金指出,虽然短期市场的部分超调较多地反映了悲观预期,但随着中美贸易摩擦中间的阶段性预期修正,市场将大概率出现相应的反弹。此外,悲观预期在市场定价中的体现意味着继续大幅恶化的空间有限,贸易摩擦的边际效应将呈现递减之势头。

对于贸易战会否引发A股核心变量的调整,九泰基金强调,关键因素仍是中国经济增长、企业盈利运行方向、国内市场估值及资金状况、金融监管节奏以及政策环境。

A股抛售或酿成错杀 应注意风格变化

鸿道投资指出,担心贸易战而出现的股票抛售事后看很可能是错杀。中美贸易战对A股间接层面的效应是初始下跌导致场内投资者多杀多的风险。这个风险属于过程中的波动风险,即使过程中出现下跌,也不预示市场的方向往下。

鸿道投资还特别强调,在上半年经济增长边际向下的势头尚未明朗之前,倾向于A股总体处于震荡的状态。如果衰退式宽松的速度或改革的力度、速度、范围有可能超预期;果真如此,A股会从震荡的格局转为震荡向上的格局。

究竟贸易战是否会对A股“伤筋动骨”,源乐晟资产认为A股的震荡更多是内部主动的调整,受外围市场影响不大。投资者应注意到市场风格的变化——蓝筹和白马不再是近期市场主流,超跌题材股成为市场热点,创业板在1900点处开始调整,题材股的炒作也可能告一段落。

弘尚资产预测,在目前中美贸易摩擦并未有实质性积极进展,金融监管从严政策及态度并未有显著松动前提下,市场整体走势仍将以“区间震荡、存量博弈”为主。泓信投资则认为,在市场集中抛压之后,中国政府可能会通过增持股票、注入流动性、窗口指导等方式缓解市场恐慌情绪。

价值股出现买入良机

汉和资本:企业内在价值的变化决定了一段时间的市场风格,而不是一段时间的市场风格决定价值。如果能够以三至五年甚至更长时间维度把握上市公司的价值趋势,就可以对短期的市场波动安之若素。

上海希瓦资产投资总监梁宏:所谓两败俱伤的贸易战是很难真正打起来的。美国只是一种姿态想获得更好的谈判结果而已。资本市场反应过度而已。紧盯个股基本面,好的公司正好趁市场恐慌不断低吸买入。

暖流资产:A股等全球风险资产短期内受到美联储加息以及特朗普贸易战的负面冲击,但这恰好给了在更好位置买入价值股提供了机会,缓慢布局即可。

前景:贸易战并非世界末日 观察窗口5月中旬

保银投资认为,贸易战不是世界末日,也并不必然导致经济危机或金融危机,市场或许短期会有强烈的反应,但最终还是取决于经济形势和企业盈利,投资人不必过于担心。(保银投资还透露,今年3月以来,保银持续地降低了基金的风险暴露,目前的净头寸比年初更低。相对于单边做多,对冲内在的逻辑就是相信市场存在高度不确定性。对冲基金对风险有更强的警惕性和防范能力。

拾贝投资:以现在的经济分工体系,似乎也很难出现剧烈的贸易冲突,国外环境的变化也可通过国内政策的调整取得部分缓解。

和聚投资李志武:贸易战真正爆发的可能性不太大,未来一段时间内会出现反复,并对市场心理情绪产生较大影响。因此投资者要找一些内需方面、影响较小的行业。若出现宽幅震荡,就是买入的机会。

益民基金:中美贸易摩擦短期不会结束,会持续3-12个月。由于此次争端重点领域涉及中国战略新兴行业,观察窗口需至5月中旬。鉴于国内流动性易紧难松,市场将延续震荡回调态势。万家基金也持类似观点,短期市场需要一个“适应期”,风险偏好可能会有波折。

板块影响评估 多关注消费与产业升级

清和泉资本:如果贸易战全面开打,将利空中美两国优势出口产业链,利好进口替代产业链。比如,中国“机电产品、金属制品、文体用品”等优势出口产业链将遭受出口下滑冲击,而中国本土的“农产品”等产业链则受益于进口下滑。

华宝基金:虽然贸易战涉及到的金额对两国的经济体量来看都占比较小(均不足0.5%),但是可能对通胀,特别是通胀预期形成扰动,此次贸易战涉及到的领域中农产品价格和要素产品价格都可能是通胀的推手,对风险资产来说这显然是一个糟糕的推演。

凯石基金梁福涛:中美“贸易战”对中国是一次挑战,但并非都是不利,应对得当有效,应该是加快中国经济转型、调结构的一次契机或者机遇。 尤其是对加税的航天航空、信息通讯和机械等行业及对出口美国较多的轻纺、家电、电子科技等行业的不利影响明显,同时其作为政策决定的外生变量具有很大的演绎不确定性,将可能导致市场整体的风险偏好阶段性降低。

泓信投资:出口类股票、周期类股票(钢铁、有色、煤炭)可能会遭遇较大抛压,农业股和避险相关的黄金股或受利好。

石锋资产:通信、计算机、电子、建材、钢铁或受负面影响较大。

大成基金:贸易战可能引发部分行业的正面预期,并给出了三点重要提示:第一,可能倒逼新经济制造业的改革;第二,可能引发通胀预期上升,利好有利于通胀预期提升的行业板块,包括农产品医药等消费品、建材有色板块;第三,市场整体风险偏好或受压制,可关注军工、黄金等传统避险板块。

实际上,单纯与美国的贸易战未必对中国经济构成实质性威胁。域秀资本指出了背后的另一层含义,即贸易战会促使国内加快产业和消费升级的速度。策略上尽量规避对美国较为依赖的上市公司,同时适当降低仓位,以控制风险。长期看,还是以消费、产业升级为主要配置方向。 

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn),编辑孙建楠。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com,或下载华尔街见闻APP。*

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