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存款利率上限结构性放宽 为什么说这对银行反而是利好?

作者: 邱冠华
2018-04-16 19:16
国泰君安邱冠华、袁梓芳认为,这种利好是相对于基准利率非对称性上调的预期而言的。央行选择适当放宽利率上限,实际打消了调整基准利率的可能性,从预期角度来看则为利空落地。

摘要:国泰君安邱冠华、袁梓芳认为,这种利好是相对于基准利率非对称性上调的预期而言的。央行选择适当放宽利率上限,实际打消了调整基准利率的可能性,从预期角度来看则为利空落地。

本文作者国泰君安研究所银行组邱冠华、袁梓芳,原文标题《【银行冠华】不明觉“厉”,好于预期》

1.事件

证券时报报道,4月12日市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。

2.具体发生了什么?

按经验猜测,召开会议可能属实,但内容或有偏差,并非媒体报道的存款利率上限完全放开。

按文件规定,2015年央行已放开存款利率管制上限。但因市场利率定价自律机制的存在,存款利率仍有行业内约定的自律上限——国有银行上限为1.3倍,股份制银行上限为1.5倍。

按利率自由化逐步推进的节奏,这很可能是一次由央行牵头、国有大行起草倡议的会议,本质上是一次利率自主性调整,国有银行希望获得接近中小银行存款上浮上限的权利和灵活性,以弥补应对市场化客户存款竞争的劣势。据此推测,该会议核心内容或为两项:国有银行存款利率上浮上限由1.3倍放宽至1.4倍;股份制银行仍然保持1.5倍不变。

3.银行会怎样反应? 

实际上,普通存款对利率并不敏感,利率敏感型的资金大部分已经搬家至理财。经验推测,本次会议之后,除了极个别城商行,国有银行和股份制银行基本不会大幅调整存款实际挂牌利率,只会适当上调大额存款CD利率,平均8-10BP。

4.实际影响有多大?

实际影响极为有限。调研发现,各家银行对此反应都比较平静。确实如此,由于普通存款利率基本不动,银行负债成本上升就非常有限,静态看顶多影响整体净息差2-3BP。举个直观例子:某银行存款约3万亿,其中大额CD约1000亿,CD利率提高10BP,成本仅增加1个亿,这对银行完全可以承受。

5.为何反是利好? 

这种利好是相对于基准非对称加息的预期而言的。市场普遍预期央行可能会动基准利率非对称加息或加息。只要动了基准利率,相当部分对利率不敏感的存款资金只好被动上调利率,其对银行负债成本的影响倒是全面性的,不像利率上限放宽影响属局部性的。央行选择适当放宽利率上限,一方面充分考虑利率联盟的民意,同时也表明不愿意轻易动基准利率。

6.金融好日子结束?

有这么一种观点:金融好日子结束了。对此,我们不太赞同,无论结论,还是推理。鼓吹利率市场化放开后存款利率就会接近贷款利率进而导致利差消失,显然站不住脚。按这么说,凡是市场化竞争的行业,产品价格都会接近成本出售吗?金融始终会将安全放置首位,保留一定的盈利空间反而更有助于增强银行信用,以确保金融系统的稳定。因此,金融某些领域不可能实现完全市场化。

国际经验表明,即便利率完全放开,银行业平均仍能维持1.0%-1.5%的利差水平。从银行业布局、储蓄文化和间接融资占主导来看,中国银行业的利差水平会高于国际平均水平。因此,我们认为,银行的日子虽然没以前好过,但依然可维持较高的盈利水平。不去评判它存在的合理性,只预测它的客观存在。预计未来五年银行业ROE依然还能维持在13%-15%水平,2017年以来业绩增长已逐步走出低谷。

其实,自上而下揣测而不落地,尤其对银行业中观和微观的运行机制没有深刻的理解,很容易作出惊人的误判。就跟前几年通过央行信贷同比多增去预测宏观经济复苏一样,很容易闹出大笑话。只有熟悉银行中观和微观具体运行才能洞察到,央行信贷数据也会虚假繁荣,没想到银行信贷增长曲线是“月中一条虫、月末一条龙”,央行信贷期末时点数只是个假象。

 

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3条评论
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3条评论
bzc315
2018-04-16 23:40
本来也是利好呀,还用解释吗?
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JLJLFXFXYCPDJZZ
2018-04-16 20:27
银行没钱了=房地产没地 咩咩咩
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诸葛恐民
2018-04-16 20:20
海通姜超表示不服
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