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除了美元上涨 市场更担心另一件事——人民币
作者: 祁月
2018-05-11 11:17
对于新兴市场来说,人民币升值和美元下跌都是利好:出口和融资将变得更容易,去年就是个“完美世界”。但近期局势大变,美元强劲反弹,人民币也不再升值,同期新兴市场资产遭遇抛售。

近期,美元汇率和美债收益率齐涨受到市场高度关注,而人民币汇率走贬也威胁到新兴市场的资产。

根据摩根士丹利的说法,这是因为人民币一旦停止升值,将通过打击一些发展中国家对华贸易的竞争力而令他们感到更多挑战。

世行驻伦敦首席全球外汇策略师Hans Redeker给出了更为通俗易懂的解释:人民币升值和美元下跌是理想状态。当这两种情况并存的时候,那就是完美“世界”了,出口和融资都将变得更加容易。

这并不难理解:在经济学中,汇率是影响一个国家的国际竞争力的重要变量之一。当人民币升值的时候,一些发展中国家的货币往往相对贬值,而货币贬值有利于出口。

而如果美元贬值,新兴市场国家那些外债就会变得更便宜。

这样一来,如果恰好两者叠加,出现Hans Redeker所谓的“你能生活的最好世界”,就相当于这个新兴市场国家通过更多出口赚到了更多外汇,使得国家收入增长,而外债负担则在减轻。

2017年是一个典型的“完美世界”:人民币对美元汇率打破之前三年的贬值趋势,升值幅度超过6%。而美元指数创出了十四年来最大的年度跌幅,全年重挫近10%。

这使得一些作为中国在国际贸易领域对手的新兴市场国家的出口竞争力显著提升了,特别是一些东南亚国家。这些国家之前的国际债务则因美元贬值而明显减轻。

市场反转,情绪改变

然而,今年以来特别是上月中旬以来,局势出现反转,去年还欢欣鼓舞的新兴市场国家今年就遭遇了“噩梦”:美元近期大幅反弹,仅4月最后两周就涨了将近4%,人民币兑美元汇率则从上月初以来跌约1.2%。

市场情绪出现了显著变化。彭博社称,去年预测人民币汇率最准确的分析人士Prestige Economics LLC创始人兼总裁Jason Schenker上个月转变立场,不再看涨人民币。这是他自2016年以来首度结束看涨的观点。

目前,Jason Schenker表示,尽管难以看到人民币大幅贬值,但人民币想要升值也很难,中国短期内让人民币贬值的概率不大。

上述的观点不无道理。中国央行行长易纲在4月中旬举行的博鳌论坛上表示,央行“在过去的相当长一段时间内没有进行过外汇干预”,目前的外汇市场可以很好地服务个人和企业,未来会运行的更好。

与此同时,路透社的一项调查显示,在中美贸易摩擦前景变得明朗之前,人民币未来几个月预料仅有小幅变化,大体维持6.37上下的区间波动。“在贸易争端解决之前,中国将保持谨慎,”澳新银行亚洲策略分析师Irene Cheung称。

“噩梦”会延续下去吗?

更为重要的是,当前这种美元反弹、人民币走贬的态势是会维持下去。

交银国际董事总经理、研究部主管洪灏对华尔街见闻表示,近期的美元反弹主要是空头回补造成的,短期美元还有上行空间。

尽管CFTC最新数据显示,对冲基金和投机客在5月1日当周将美元净空仓削减了55亿美元,创出今年迄今最大减持规模,但净空仓仍高达183.2亿美元。相比之下,过去十年平均每周仅为净多仓53亿美元。

路透社称,在接受其调研的66名受访者中,超过三分之二的人表示这波美元反弹走势的持续时间不会超过三个月,其中有20%的人预计反弹会在一个月内结束。分析师们认为美元兑多数主要货币未来一年仍将下跌。

上文提及的Hans Redeker认为,人民币兑美元的升值路径可能不会反转,而是停滞。毕竟,中国需要更高的货币汇率来支撑消费。

周五,在岸人民币兑美元开盘向上突破6.34关口,日内涨近百点。人民币中间价上调244点,创5月4日以来最高。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com,或下载华尔街见闻APP。*

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