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机构眼中的的医药股:大涨后仍有加仓意愿,重点关注这些细分领域
作者: 陈嘉懿
2018-05-16 22:53
医药板块今年表现强劲,领涨行业指数,遭遇短期调整,但市场看好长期向上趋势,创新药等细分领域成关注重点。

2018年以来,医药板块表现强劲,截至5月10日,申万医药生物指数涨幅12.71%,在申万一级行业指数中涨幅位居第一。

不过上周五(0511),医药板块大幅下挫,以2.26%的日跌幅领跌申万一级行业指数。医药板块还能涨吗?是否该下车了?

业绩给力、政策支持,医药板块表现亮眼

近3个月,医药板块的整体表现惹人关注,2月至5月初上涨约25.67%,同期大盘总体呈现下跌趋势,上证指数跌幅约3.25%。

同时,一季度主动型非债券基金医药持仓比例较去年四季度有所回升。根据银河证券最新医药生物行业周报,基于重仓股信息测算,基金医药股持仓比例(不包括港股)为11.99%,较去年四季度上升了2.32个百分点。

基金医药持仓比例变化

来源:Wind,中国银河证券研究部

整理多家市场观点发现,医药板块的表现主要与一季度该行业的业绩表现好转、政策的扶持、宏观背景有关。

从业绩来说,根据天风证券的报告,2017 年医药生物行业扣非净利润增速为14.85%,2018年一季度医药生物行业扣非净利润增速为33.37%。

除了基本面的好转,平安证券医药行业周报中还提到2017年10月以及2018年4月,国务院分别出台鼓励医药创新和鼓励仿制药发展的政策。同时,中美贸易摩擦的大背景下,医药的防御属性得到追捧,相比其他消费防御板块,连续调整两年的医药性价比更优。

招商基金的基金经理李佳存对华尔街见闻表示,经历了约四年的大幅跑输后,医药行业相对估值溢价率近十年来处于低位。上市公司业绩温和复苏,龙头公司业绩增速更快。板块经历四年跑输,机构配置比例不高。一些配置白酒、家电等偏稳健的资金有意愿转而配置医药板块。

不过国信证券在报告中提示,医药板块一季度高增长短期逻辑仍需观察验证。一季度营收实际增长情况需要跟踪支付端扩容力度;创新药快速获批需观察海外新品进入中国市场冲击力度;医保支付端机构改革对于存量辅助用药收缩情况也有待观察。

短期存在回调压力,长期向上趋势不变

上周前四个交易日医药板块继续强势领涨,但第五个交易日(0511)波动较大,光大证券医药生物周报中分析上周数据,申万医药生物指数上涨1.71%,跑输沪深300 指数0.90 pp,在28 个申万一级行业指数中表现排名第15。有投资者开始担心,医药行业这波上涨趋势已经过去了吗?

大盘指数和各一级子版块上周涨幅(%,5.7-5.11)

来源:Wind、光大证券研究所注:指数选取申万一级行业指数

对此,市场普遍认为,短期有调整压力,但是整体医药板块的估值仍不是很贵,且支撑医药行情的核心因素没有发生变化,因此短期调整不影响医药行业长期向上趋势。

对于短期技术性调整的压力,财通证券在最新医药生物行业周报中分析了三点:一是板块轮动,在存量资金博弈下,周期股有一定修复悲观预期的意愿;其次,医药行业的景气度依然很高,但短期需要消化估值;另外,二季度是否可以持续高增长受怀疑,投资者有一定的兑现收益的意愿。

从估值来说,根据安信证券研报,目前医药生物板块估值为PE (TTM,整体法,剔除负值) 36x,处于历史中值水平附近。

除此以外,招商医药健康产业股票基金经理李佳存还对华尔街见闻表示,从基本面来看,医药板块业绩逐步改善,新品种进入医保目录后,带来结构性机会。从筹码结构角度来看,目前机构对医药股的配置处于历史较低水平,基金一季报显示机构配置比例环比增加2个多点,幅度也不算大。

创新药等细分领域值得关注

虽然市场普遍认为短期调整不影响医药行业长期向上趋势,但部分公司估值已创历年新高,因此我们投资医药行业不能盲目,整理多家表态发现,子行业龙头公司存在投资机会,创新药、仿制药等方向是机构关注的重点。

银河证券的医药生物行业周报认为该板块仍将以结构性和个股性机会为特征,仍当继续坚守各个子行业龙头公司。创新药投资是医药投资的战略方向,同时,经过前期充分调整估值在15倍左右的公司中也存在潜在投资机会。

民生证券在医药行业周报中认为,从细分领域角度,行业政策改革成为催化剂,可以关注投资主线有:政策加速创新药的国内上市;仿制药一致性评价带来行业集中度提升;医保调整目录及谈判品种落地支付;两票制长期利好全国性大型流通企业等等。

富国基金对华尔街见闻表示,细分行业中,比较看好创新药,因为有政策扶持,但涉及的标的很多,差异性会比较大,所以还是要精选个股。仿制药的未来两年的政策窗口比较好,未来也将继续向好,未来经营波动不会太大,股价表现波动不会太强。

招商医药健康产业股票基金经理李佳存对华尔街见闻表示,具有自主定价能力的创新药、消费升级和结构性受益的医药服务板块料将成为医药行业中最景气的三个方向。其中创新成为板块里最大的一个风口。另外,国家在压低药品的占比、压低耗材的占比、提升医疗服务的占比,因此医疗服务的景气度也是高于整个医药板块的。

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