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美联储6月宣布加息前,十一年来最平国债收益率曲线出现了!

作者: 杜玉
2018-06-14 00:10
在公布6月FOMC议息结果前,两年期和10年期美债收益率息差一度跌破40个基点,刷新2007年9月以来最低,再次引燃市场对收益率曲线可能倒挂,暗示经济衰退即将到来的担忧。最直接的影响是:标普500金融板块午盘前跌0.2%。

美东周三下午2点,市场普遍预期全球最重要“央妈”美联储宣布加息25个基点,提升基准利率区间至1.75%-2%。除了30年长债,美债收益率在周三美股盘初小幅齐涨,但收益率曲线更平。

据英国《金融时报》和路透社,两年期和10年期美债收益率息差一度跌破40个基点关口,至39.8个基点,刷新了2007年9月以来最低(路透社认为至少2010年3月以来最低)。

此前的新低纪录是5月所创的40.22个基点,美股研投网站SeekingAlpha发现,从3月21日的美联储FOMC会议以来,两年期和10年期美债收益率曲线不断走平,当时的息差为58个基点。

这主要由于对利率变动更敏感的两年期短期美债收益率一度冲至三周高位,触及2.561%,美股午盘前已回落至平盘位。投资者对10年期以上美国长债的需求更旺盛,限制了收益率的涨幅空间,路透数据显示,五年期和30年期美债收益率息差一度降至26.4个基点,为四周最低。

美股研投网站The Capital Spectator撰文称,市场担心美联储加息将最终触发美债收益率曲线倒挂,历史规律显示,这往往是经济衰退即将到来的先导信号。

但俄勒冈大学经济学教授Tim Duy认为,金融市场以为收益率曲线倒挂,将迫使美联储重新思考货币紧缩政策,可能是低估了美联储坚持加息的决心,特别是在经济数据保持强劲的时期。

美联储主席鲍威尔在任内首个3月FOMC记者会时表示,过去很多个经济周期中,美债收益率曲线倒挂确实可以预测经济衰退,但不再适用于当前经济状况。之前的场景通常是通胀不受控制地走高,迫使美联储加息,进而令经济陷入衰退,“但不是我们现在所处的环境”。

分析指出,鲍威尔作为美联储第一要员这样表态,应引起市场注意。他的解释思路可能是,经济衰退的预警信号应由两个部分组成,即收益率曲线倒挂必须伴随通胀加速上行。如果像目前这样通胀相对较低且稳定,一个趋平甚至是倒挂的美债收益率曲线就不能预测经济衰退。

由于3月记者会鲍威尔对类似问题的回答比较简短,而在6月FOMC加息决议公布前,关键美债收益率曲线指标更加趋平,这一话题势必会再度被记者提起,需要关注鲍威尔是否仍对收益率曲线倒挂的含义存在保留态度。

英国《金融时报》称,收益率曲线是否会倒挂,毕竟没有发生,还处在学术讨论的层面。收益率曲线趋平的最直接影响是美国金融机构的盈利能力,银行大多喜欢利差走阔,即收益率曲线更为陡峭的状态。标普金融板块周三午盘跌0.2%,今年以来实现累跌。

不过按照华尔街“新债王”Gundlach的说法,不用管美债收益率曲线是否会倒挂,美联储加息本身叠加财政刺激政策,已经足以令美国经济走上“自杀之旅”:“我们在扩大赤字规模,同时却在加息。” 前美联储主席伯南克、印度央行行长也都警告称,美国赤字和加息并行的风险不容小觑。伯南克甚至直言,这会让美国经济在2020年坠落悬崖。

*本文来自华尔街见闻(微信IDwallstreetcn)。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com,或下载华尔街见闻APP*

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浩辰
2018-06-14 01:14
黄金要涨了
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