“资管新规”后理财市场大分化 平安力推FOF投向6家百亿级私募

来源: 21世纪经济报道
2017年末资管新规征求意见稿发布以来,理财市场正在发生深刻的裂变和分化。
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“资管新规”后理财市场大分化 平安力推FOF投向6家百亿级私募

文/李海军

2017年末资管新规征求意见稿发布以来,理财市场正在发生深刻的裂变和分化。

一方面,低风险偏好的投资人,向结构化存款、大额存单等存款类产品回归,此类产品可“保本”,但收益率已明显低于此前的银行理财等产品。

另一方面,风险偏好的投资人,开始将投资久期拉长,并对资产投向愈发关注。特别是,2018年以来,追求长期收益的投资者逐渐转向私募FOF。

近日,平安期货担任产品管理人、平安证券担任投顾的“星耀1号私募FOF”产品正式发布。该款私募FOF产品以纯“被动投资”的策略,均等投资于6家百亿级私募,采用多元配置策略。

私募FOF越来越受到投资者关注。2018年以来,券商机构陆续发行的明星私募FOF产品,累计募集规模达120亿以上,创下募集记录。

理财分化

2018年以来,追求长期收益的投资者逐渐转向私募FOF。数据显示,在FOF产品中,明星私募FOF今年倍受欢迎。

2018年以来,券商机构陆续发行的明星私募FOF产品,累计募集规模达120亿以上,创下募集记录。今年上半年,A股赚钱效应并不明显,但资金对明星私募FOF的追逐热情不减,主要源于私募行业呈现“强者恒强”,业绩稳定的大私募更值得信赖。

拉长投资久期的目的是为了获得更高收益。上述负责人表示,实现长期获利是不容易的,除了考察规模和时间,严格的评分体系还要考验“价值挖掘”的能力,顺应市场变化的能力,风控能力、合法合规性的管理能力等等。

此外,对于私募机构而言,往往不如公募规范,但有更强的灵活性,其“长期性”获利能力的评估仅看投资业绩是不行的,严上加严的筛选,还在于考察管理规范性、核心投研队伍稳定性、盈利模式的稳定性、投资策略容量、系统化的建设等等。有十年管理经验的百亿私募是经受过各种市场行情考验的。

他表示,“星耀1号私募FOF”产品在筛选管理人方面非常严格。如果私募管理人有十年以上的数轮牛熊市的经历,又有过百亿资产管理经验,那么其长期获利能力才能被初步考察,那么这样的管理人才能进入备选池。

私募FOF崛起

业内人士分析,投资者对私募FOF的偏好,主要原因有三。

一是私募市场越来越成熟,有持续研究能力的私募获得市场青睐。

二是资管新规打破刚兑,预期收益型产品不再,FOF、MOM的资管方式得以崛起。

三是2018年以来,全球资产波动率和风险事件频发,波动性加大的宏观环境,依靠单一市场、单一策略获利越来越难,须走多元策略之路。

所谓“多元策略”,传统的FOF管理,在“资产类别”上做分散化配置,而非“策略配置”。

事实上,策略分散比资产分散更能规避风险,资产在极端市场下往往同涨同跌,但不同策略可以在极端市场体现互补性。比如,若市场下跌,“股债期”三杀的局面常会出现,但是正向策略会亏损,反向策略能盈利,策略搭配才能实现“平滑收益”的目的。

另外,“星耀1号私募FOF”产品产品其将资金均分给六家管理人,买入后除管理人公司属性的风险事件之外基本不做调仓,择时交给底层的管理人去做。“选对人”实际上就是选对了高胜率的模型。长期获利能力强的基金经理,其择时能力往往比FOF管理人的择时能力要强。

该人士表示,平安星耀1号FOF产品拟选择具有10年以上管理经验、具备专一策略并有卓越成绩、管理规模在百亿以上并多次获得“金牛奖”等权威奖项的管理人。筛选之后,组合锚定重阳、从容、惠理、星石等多家私募,并在整体的组合上,实现了分散化风险、跨策略、跨市配置。

通过“全明星”阵容搭配,产品的相关系数的均值控制在0.4以下,实现了全天候策略、价值挖掘策略、左侧交易策略、逆向交易策略以及海外配置。数据显示,组合回溯业绩测算夏普比率1.46。

FOF提高私募产品胜率

所谓FOF,即基金中的基金,是指投资标的是基金的理财产品,是基金公司旗下众多产品类型中比较特殊的一类,FOF通过广泛化的投资可以实现多种资产的覆盖,最大化的降低头寸集中于某一类资产的系统性风险。

“私募FOF,最难的首先是寻找稀缺资产,包括甄选行业内顶级的基金经理以及优质的境外市场资产,挖掘境外市场的价值。”平安证券相关负责人说。

他表示,这需要建立囊括“价值挖掘”能力、顺应市场变化能力、风控能力、合法合规性的管理能力、核心投研队伍稳定性、投资盈利模式的稳定性、投资策略容量等严格的评分体系,严格筛选管理人,以便提高长期获利的可能性。

对私募市场而言,近期大量私募产品“清盘”、“踩雷”传闻不断,但私募是获得高收益回报的资产投资的不二之选,远超一般公募基金产品和信托计划等。

要避免风险,提高产品的“胜率”,需要在资产类别上做“多元配置”,提高产品规避风险及“平滑收益”的能力。

此外,该款产品还与公益扶贫结合,为提升贫困地区村民的健康水平,平安证券将捐赠10%的固定投顾费,用于平安集团“三村工程”的贫困村民体检计划,深入开展健康扶贫。同时,平安证券还将把一定投顾费用于向善品公社购买公益农产品,帮助贫困地区村民增收。

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