扭转市场预期有待三大迹象

来源: 文话宏观
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张文朗 黄文静

要点

7月初房地产市场成交有所回升,存销比回落,但仍然高于15-17年。从土地成交和溢价率上看,开放商在二三线住宅市场拿地趋于理性。

乘用车销量同比转负,电影暑期档开门红。受关税政策落地前观望心理以及世界杯影响,6月乘用车零售同比转负,批发放缓,7月第一周继续负增。《我不是药神》获得票房、口碑双丰收提振电影暑期档。

挖机和重卡6月销量延续4月以来的放缓趋势,挖机开工小时亦下降,显示下游土石方工程赶工潮渐退,需求重新走弱。

原材料价格回落。钢材和焦煤期货价格继续回落,铜、铝、动力煤的较高库存亦压制价格。

高频数据显示基本面已现放缓趋势,悲观预期扭转仍待三大迹象出现。高频数据缓慢放缓,市场情绪仍然比较谨慎,主要源自对未来房地产调控趋严以及贸易争端恶化对基本面冲击的担忧。市场对降准等“松货币”政策继续加大已有预期,但扭转这种谨慎预期仍待三个迹象出现:加大功能财政力度,出台地方政府隐性债务存量化解的相关政策,以及中美贸易摩擦的破局之举。

正文

房地产市场成交有所回升

30大中城市成交面积有所回升。7月1日、7月8日两周,30大中城市商品房成交面积同比趋势回升至4.1%;一线城市先升后降,二线城市同比降幅收窄,三线城市持续保持同比高增速(图1)。在金融周期转向的大背景下,随着房地产调控政策不断向二、三线城市下沉,三线城市房地产成交的高增速预计难以长期持续。

存销比虽有所下降,但仍高于15-17年。销售回升带来了存销比的有所下降,7月1日、7月8日两周,十大城市商品房存销比(面积)为42.24、40.90 较6月24日当周的45.86有所下降,但仍高于2015-2017年的同期水平(图2)。

二三线城市住宅土地市场趋于理性。1-6月,一、二、三线城市住宅类土地成交占地面积累计同比分别为-47.1%、2.4%、44.7%,较1-5月的累计同比增速有不同程度的下降(图3)。7月8日当周,二、三线城市住宅类土地成交分别为142万平方米、278万平方米,同比增速分别为-27%、18%,增速较前期下降。7月8日当周,二、三线城市成交土地溢价率分别为13.2%、17.8%,较前期下降(图4)。综合成交和溢价率,二三线城市的土地市场有所降温。

乘用车销量同比转负,电影暑期档开门红

乘用车销量同比转负。受关税政策落地前的观望情绪的影响,以及世界杯期间销售不旺(购车人群和看球人群重合度或较高),乘联会6月狭义乘用车零售销量同比转负,增速为-3.1%,7月第一周同比进一步下滑至-17%,批发销量亦趋势放缓,6月同比2.9%(前值8.9%),7月第一周-13%。(图5)

《我不是药神》票房、口碑双高,电影暑期档开门红。7月8日当周票房共计17.2亿,同比增长67.2%,观影人次4851万人次,同比增长62.0%(图6),一扫6月电影市场的颓势。其中《我不是药神》当周获12.8亿,豆瓣评分达9.0,获得票房、口碑双丰收。电影暑期档作为传统的国产电影保护月,后续还将有《邪不压正》等热门影片上映。

挖机、重卡销量继续放缓

挖机、重卡6月销量延续放缓趋势。挖掘机6月销量14188台,同比增长58.8%,较5月的71.3%放缓(图7)。第一商用车网报道,6月重卡销量为11万辆,同比增长13%,较5月的17%放缓;1-6月累计销售67.02万辆,同比增长14.8%,较5月的15%放缓(图8)。纵观挖机、重卡的销量走势,4、5、6月连续放缓,显示下游土石方工程赶工潮结束后需求的走弱。挖机开工小时对此也能有所印证,小松株式会社公布的6月平均挖机开工小时为130.5,同比下降2.4%。随着更新换代需求的逐渐释放完毕以及淡季的到来,下游需求趋弱预计将使后续销量继续放缓。

有色金属价格下跌、库存去化

有色金属期货价格回落,库存去化。7月9日,上期所铝、铜活跃合约期货结算价分别为14145元/吨、49540元/吨,较十天前分别持平、下跌3.7%;铝库存继续去化,7月9日电解铝现货库存为182.8万吨,较十天前下降0.9%(图9),铜库存亦去化,但仍处于较高位置,7月6日上期所阴极铜期货库存小计为25.9万吨,较一周前下降2%(图10)。人民币对美元贬值使得上期所期货价格跌幅小于LME期货价格跌幅。虽然有环保趋严的供给端支撑,但高库存以及需求淡季的到来,有色金属价格承压。

钢价、煤价回落

钢价回落,库存回升两周后有所去化。7月9日,Myspic综合钢价指数为151.9,较十天前下跌0.8%。7月6日当周主要钢材品种库存连续两周回升后有所去化,至1009.80吨,环比下降1.5%(图11)。当周全国高炉开工率为71.55%,环比回升0.28%(图12)。

煤价回落,日耗虽高,库存充足。7月9日,动力煤期货主力合约收盘价为629.4元,较十天前下跌2.8%;6大发电集团日均耗煤量在五年最大值附近震荡,7月9日为74.18吨(图13)。铁路运力保障较为充分,电厂和港口库存充足,分别为1530万吨、686万吨,较十天前分别上升30万吨、下降13万吨(图14)。充足的库存预计将对今年旺季的煤炭价格形成了压制。钢价回落,高炉开工趋势下行,亦带动焦煤库存上升,期货价格回落。

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