用友网络:中报实现盈利,软件+云业务收入环比增长呈加速态势

来源: 吴声计事
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于201...

特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。

买入(维持)

事件

公司发布18年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1亿-1.3亿元,去年同期亏损6377万元;同时预计公司营收增速超过35%

投资要点

2015年以来首次实现中报盈利,全年净利润有望大超预期2015年以来公司中报均为亏损状态,本次半年报的盈利是近四年首次,与2017年同期相比利润增加2亿左右。若再考虑到今年摊销股权激励费用(18Q1已摊销股权激励成本7000万左右),公司中报实际利润更加亮眼。同时公司公告中报收入增长预计过35%,超过年初目标,我们认为全年来看业绩超预期的概率较大,上调公司18年收入和利润增速。

软件+云业务季度环比呈加速,预计全年云业务收入翻倍(不包括金融云业务)得益于企业上云加快、政府扶持加大、公司前期投入逐步转化,公司云业务收入自17年以来保持高速增长,其中17年全年公司云业务收入同比增长250%18Q1云业务收入同比增长150%。我们预计,18Q2云收入增长有望超过210%18年全年看,预计云业务收入在174.09亿的基础上至少翻倍(不包括金融云业务),其中PaaS收入2个亿以上。根据公司计划,我们预计公司将在Q3发布针对大型企业的NC cloud产品,为下半年乃至明年的云业务持续高增长奠定基础。剔除金融业务,公司软件+云业务的收入近四个季度持续呈现加速态势。

有望入选第一批双跨工业互联网平台,带来可观收入增量用友精智工业互联网平台有希望成为第一批双跨工业互联网平台(20186月,用友成为8家入选"跨行业跨领域工业互联网平台试验测试"项目的单位之一;最终名单预计1810月前宣布)。目前,用友已经与8个省/市达成战略合作(上海、浙江、湖北、湖南、江西、天津、宁波、淄博),同时在多个省入选核心云平台和云产品供应商(山东、浙江、湖南、四川、河南、内蒙古、辽宁),在几个工业大省入选工业互联网资源池推荐目录(江苏、广东、上海、湖北),在业内遥遥领先,各级政府工业互联网的加速落地将给公司带来可观收入增量。此外,作为企业上云的入口,工业互联网PaaS有望进一步为公司导入SaaS用户。

盈利预测与投资评级:上调公司2018-2020年净利润分别为6.4710.2215.47亿元,对应PE分别为694429倍。公司不论是收入还是利润,均呈现加速态势。采用传统软件、云业务、金融业务分部估值,我们认为公司市值550亿左右,但分部估值忽略了公司生态战略下各业务的协同效应。对标海外公司,转型得到市场认可后可给予10PS,作为企业上云稀缺的PaaS平台,公司当前PS5.4倍,维持“买入”评级

风险提示:未入选第一批双跨工业互联网平台

盈利与预测估值

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