太钢不锈:二季度盈利维持较高区间,不锈钢板材价格表现滞后

来源: 钢铁俱乐部
投资要点 业绩概要:公司发布2018年半年度业绩预告,预计上半年实现归属于母公司净利润为27亿元至3...

投资要点

业绩概要:公司发布2018年半年度业绩预告,预计上半年实现归属于母公司净利润为27亿元至30亿元,比上年同期增长267.8%至305.4%,基本每股收益为0.47元至0.53元;

二季度业绩与一季度基本持平:根据公司最新的业绩预告进行测算,预计二季度单季实现归属于上市公司股东净利润12.39 亿元-15.39 亿元,折合EPS 为0.21 元-0.27 元。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为14.12亿元、25.79亿元、14.52亿元以及13.89亿元(取中值),虽然今年二季度盈利相较高点已经有所回落,但整体仍处于历史盈利高位区间。若按照公司单季度钢产量265万吨进行测算,公司二季度吨钢净利524元,在板块内处于领先地位;

不锈钢板材价格表现滞后:公司目前拥有1050万吨产能,其中不锈钢产能450万吨,无取向硅钢产能130-140万吨,车轴以及车轮钢逾30万吨,其他产品主要为热轧卷板以及部分管线材。我们测算的二季度冷热轧板卷行业吨钢毛利环比改善幅度普遍在20%-30%,但公司业绩改善程度明显小于行业平均水准,我们预计不锈钢板材提价幅度相对滞后是主要原因,4-5月份是公司不锈钢板材价格的低点,虽然5月下旬之后价格开始企稳回升,但公司主要不锈钢板材二季度均价相较于一季度降幅仍达到5%-10%,对二季度业绩整体形成拖累;

行业盈利有望维持偏高运行:钢价在经历前期的修复性上涨之后,主要产品除螺纹钢盈利距离去年四季度高点尚有一段距离之外,最新的热卷以及中厚板的盈利已经接近甚至超越去年高点水平,行业盈利在一季度的基础上得到快速回升。随着贸易摩擦不断延伸,国内政策开始微调。我们预计在目前政策环境下,地产投资端存在改善可能性,进而对冲基建下行压力,后期钢铁需求大幅下滑概率较低,加之近期环保限产对供给端扰动不断增强,供需变化之下预计行业盈利仍有望维持高位;

投资建议:公司作为不锈钢龙头企业,300系以及400系不锈钢卷板在国内居于领先地位。目前来自于石化以及制造业等细分领域的订单仍较为充沛,在环保限产对行业供给形成持续压制之际预计吨钢盈利仍有望维持高位,公司业绩支撑性较强。预计公司2018-2020年EPS分别0.95元、1.01元及1.07元,维持“增持”评级;

风险提示:宏观经济大幅回落导致需求承压。

分析师 笃慧021-20315133

duhui@r.qlzq.com.cn

分析师 赖福洋021-20315128

laify@r.qlzq.com.cn

分析师 邓轲021-20315223

dengke@r.qlzq.com.cn

联系人 曹云021-20315766

caoyun@r.qlzq.com.cn

本订阅号仅面向中泰证券客户,仅供在新媒体背景下的研究信息、观点的及时沟通,因本订阅号受限于访问权限的设置,中泰证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。

本订阅号所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。请注意,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。

本订阅号推送资料涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对的市场基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。订阅者若使用本订阅号所载资料,可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义而导致投资损失。订阅者如使用本订阅号推送资料,请事先寻求专业投资顾问的指导及后续的解读服务。

本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给中泰证券客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,中泰证券不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作,应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下,中泰证券不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。

本订阅号版权归中泰证券所有,未经中泰证券书面授权,任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。如因违法、侵权使用给中泰证券造成任何直接或间接的损失,中泰证券保留追求一切法律责任的权利。

参与评论
收藏
qrcode
相关资讯
写评论

icon-emoji表情