众信旅游:估值低估+长期成长性,全年有望维持30%盈利增长

来源: 中信证券研究
2018-07-16 09:03
——姜娅,杨清朴 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的...

——姜娅,杨清朴

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过去两年,中国出境游行业的整体放缓对公司估值体系产生了冲击。公司已走出阶段性低点,虽然收入增长仍然平稳,但盈利能力提高已显著显现,同时,围绕出境业务布局的衍生业务和产业端布局均开始增加贡献,公司盈利率先重回快速增长,我们认为公司有望维持30%盈利增长。而长期来看,公司战略上继续做大做强批发业务扩大规模效应外,正积极补齐零售短板,通过股权介入的方式实现快速布局,我们认为公司具备长期成长潜力。考虑竹园并表,预计2018-2020年摊薄后EPS为0.36/0.50/0.60元,当前股价对应18-20年PE为26x、19x、15x;结合公司未来3年31.7%的业绩复合增速,估值底部特征明显。我们认为公司基本面稳健兼具长期成长性,估值低估,配置价值显著,上调评级至“买入”。

风险因素:地缘政治影响,恐袭等突发事件造成的不确定性;汇率波动影响;零售网络拓展不及预期。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。

若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。

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