凌鹏:市场派理念的集大成——“宽体策论”

我们不能够单纯的从一个行业或者基本面本身去研究股票,而要着重对市场进行分析。市场运作和单纯依据对基本面的研究得出的结论有一定的区别,市场中仍然存在外部因素,而这些因素对于研究和投资非常重要。

本期为荒原资产创始人凌鹏开设的见闻阅读子专栏,为您讲读《投资策略方法论》04。

  • 正常情况下大家都认为当无风险利率下降,指数应该上涨,根据DDM模型或者是DCF模型都应该是这样。但实际上在A股市场中这两者的关系是不稳定的,有些时候无风险利率上升,股票市场有时上升有时下降,有些时候无风险利率下降,股票市场反而下降。这个过程中到底原因是什么?
  • 在信用利差和整个股票市场之间的关系中,正常情况下信用利差扩大,某种程度上就意味着信用风险在扩大,整体风险偏好应该下降,所以股票市场应该下跌。但在A股市场并不是这样的,很多时候你会发现恰恰相反。
  • 在A股市场上其实经常会出现一种情况,就是当市场不好的时候,在开始的阶段指数虽然是下跌的,但是有一些股票由于被机构抱团,很多投资者在指数下跌的过程中感觉不到伤害。因为抱团的股票非但没有下跌,反而上涨,它的净值反而是创新高的。
  • 基本面要通过一个反应函数映射到股价上面,有些时候基本面向上,股价应该是上涨的,但是有些时候,在特殊的情况下,基本面向上,股价反而是下跌的。

在本期节目中,你还会听到:

  • 成书背景
  • “春季躁动,四月决断”
  • “抱团取暖”问题
  • 维稳市场下的股票表现