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美股估值接近年内低位 但股票真的便宜了吗?
作者: 许超
2018-08-10 16:14
受到大型科技公司增长放缓以及全球贸易局势紧张影响,标普500估值跌至今年1月以来的最低点,但这并不意味着股票是便宜的。高盛相关数据显示,标普现在估值实际上接近其历史中值。

尽管二季度财报强劲,但受到大型科技公司增长放缓以及全球贸易局势紧张影响,标普500指数在过去三周仅仅上涨1.5%,这使得相关估值跌至今年1月以来的最低点。

FactSet数据显示,标普500现在的市盈率水平大约为18.8倍,这低于2月份大跌时的年度低位——19倍。而今年的高点在1月,市盈率高达22倍。

强劲的季度公司财务数据使得股票看起来便宜,FactSet的数据显示,在最新的财报季,利润有望较上年同期增长25%,是2010年以来利润增速最快的季度之一。

但股票真的便宜吗?

高盛数据显示,现在标普500大约处在历史估值水平88%的水平,而中值则为97%。

这很大程度上可能要归结于科技股。在过去的数年里,科技股飙升一直是股市上涨的一个重要因素。以标普500的科技成分股为例,其现在的市盈率大约在21倍左右,远高于市场整体水平以及其他多数的板块。

过高的市盈率从来不是什么好事。瑞士信贷之前的研究显示,估值较高的股票在10年内通常会提供较低的回报率。

这种高市盈率也从另一个侧面显示出投资者对于科技股(成长股)的迷恋程度:一旦有任何风吹草动,投资者便涌向科技股。

但是当相关科技股数据放缓之时,这种迷恋就显得十分危险:在本次财报季,当科技股明星Facebook以及奈飞相关数据不及市场预期,两家公司股价瞬时分别下跌11%和17%。

BNY Mellon’s Lockwood Advisors首席投资官Matt Forester在接受华尔街日报采访时称,"投资者现在最关心的是,成长型股票的表现还能持续多久。"“我们有理由质疑,其中一些期望是否过高。”

市场上不缺乏对科技股的看空者。摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson就是科技类股票坚定的看空者。

其认为,在基本面上,全球流动性收紧,全球经济增速峰值已经过去,通胀水平持续上升这些因素导致风险资产的表现将难逃阵痛。

在科技股方面,通过研究过去52周创新高的纳斯达克成分股数量占纳指股票总数的百分比走势以及纳指价格走势,摩根士丹利发现:1)股价创新高股票数量从6月起就不断减少,而且最高价和最低价都比历史同期更低。2)纳指持续走高,快要达到历史新高。也就是说,越来越少的股票推动纳指上涨,这是市场疲弱的信号。

https://www.zerohedge.com/sites/default/files/inline-images/MS1%202018-08-06_12-56-48.jpg?itok=TSePCbYW

“相对收益的滚动性修正将会在科技板块、防御板块发生,市场宽度和市场价格的相关性将有调整,PMI值也会得到修正。”

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com,或下载华尔街见闻APP。*

 

 

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