2018年6月以来棚改货币化政策收紧的传闻始终没有得到官方证实，国开行和住建部针对这一政策转向的回应充满弹性空间。但一些开发商已经遇到了货币化安置转为实物安置的现实问题。
深圳某棚改项目招标，原计划采取货币化安置为主、异地实物安置为辅的综合棚改方式。政府以抵押补充贷款（PSL）给予居民拆迁补偿金，居民出让棚户住宅的产权及其附属土地，开发商向政府支付出土地出让金、为居民配建搬迁安置社区，居住需求仍得不到满足的居民再将补偿金投入到市场进行购房。
这种模式在棚改推进的一线极为普遍，货币化和实物安置往往在一个项目同步实施。但是中标的开发商近日接到政府通知，项目将去除货币化安置成分，全部转为实物安置。看上去只是减少了支付居民拆迁补偿金这一个资金链环节，但实质上该棚改项目的市场属性已经发生了根本改变。
在货币化安置这一基础上，棚改是一门生意。但如果全盘进行实物安置，棚改就几乎等同于公共事业。解释这一根本性的不同，还要从棚改的本质和历史说起。
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