L2及L3以上级别自动驾驶新车逐步落地,中央域控制器需求提升,这三家公司是行业佼佼者

来源: 申万宏源S全民全流量计算机话报
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投资要点

本期投资要点:

智能座舱行业下半场拉开序幕,两大看点带动行业持续增长。以最保守的方法估计,假设目前中控屏自主品牌渗透率已达到极限值,而合资品牌乘用车的中控屏渗透率与自主品牌相比仍有20%上升空间,渗透率至少可达80%,由此带来20亿增量是看点之一。看点之二在于智能座舱域控制器,2018年上半年液晶仪表盘在自主品牌乘用车中实现快速渗透,智能座舱域控制器利用虚拟化技术使得各类型座舱电子产品可以共用一块SoC,成本大幅下降,进而促进液晶仪表渗透率进一步提升,形成正向反馈,因此我们判断智能座舱域控制器将迎来投资机会。重点推荐德赛西威(国内座舱电子行业龙头+已推出基于高通820A智能座舱域控制器解决方案)、建议关注中科创达(座舱电子产品操作系统虚拟化,UI设计)、东软集团(与英特尔合作研发的智能座舱域控制器已于去年发布)

ADAS普及仍有阻力,建议中短期关注毫米波雷达国产化进程、以及L2级、L3级自动驾驶逐步落地带来的自动驾驶域控制器和高精地图投资机会。毫米波雷达等硬件价高是ADAS普及的主要阻力之一,目前毫米波雷达国产化已经开启,带动硬件价格下行,利好国内毫米波雷达供应商。要实现传感器融合需要对传感器数据进行集中处理,因此自动驾驶中央域控制器是目前最佳解决方案,随着L2及L3以上级别自动驾驶新车逐步落地,中央域控制器需求将提升。首推德赛西威(24GHz毫米波雷达已经研制成功,77GHz毫米波雷达已有样品;今年6月拿下首个自动驾驶域控制器订单,将帮助小鹏汽车在2020年实现L3级自动驾驶)、四维图新(布局高精地图以及自动驾驶车规级芯片),建议关注东软集团(已于2017年发布基于NXP自动驾驶芯片S32V的自动驾驶中央域控制器)。

重要信息回顾:

今年上半年中控屏渗透率提升8.39%,液晶仪表盘在自主品牌乘用车中快速渗透。截至2018H1,中控屏整体渗透率由59%提升至68%,其中合资品牌渗透率仍然落后于自主品牌20%,但是中控屏在自主品牌主攻的中低端市场渗透率已经显示出疲态,反映渗透率将逐步企稳,而合资品牌仍然后劲十足。液晶仪表盘虽然整体提升幅度(+2.38%)不高,但是单看自主品牌市场其渗透率较去年底提升7.64pct,正快速渗透,尤其在15-30万、10-15万自主品牌车系中尤为明显(提升幅度分别为+29.86%,+10.81%)。由于中控屏的替代作用,CD/DVD市场正持续萎缩,渗透率较去年底下降9.05pct至25%。

ADAS市场表现平稳,大部分产品渗透率仍不足10%,且渗透速度缓慢。除并线辅助系统渗透率达到11%之外,其余ADAS产品整体渗透率均不足10%,各类ADAS产品渗透率提升幅度均落在-0.8%~4.87%区间内,表现较为平稳。ADAS产品中仅主动刹车系统在自主品牌乘用车,疲劳驾驶提示系统在合资品牌中的渗透速度较快,分别提升3.94%和6.81%。

风险提示:

下游传统乘用车市场持续低迷;合资整车厂前装配套体系开放进展较慢;中控屏及液晶仪表盘渗透率提升速度不及预期;竞争格局恶化风险。

本月我们对乘用车市场TOP10合资整车厂和TOP10自主整车厂所有在售车系(合计289款车系,2288款车型)的座舱电子产品和ADAS产品前装配套情况进行了2018H1渗透率数据的跟踪统计,并与2017H2情况进行了对比,以下篇幅将对渗透率数据进行详细分析并得出相应结论。

1.液晶仪表快速渗透,域控制器迎来投资良机

中控屏渗透率提升速度在各类座舱电子产品中居于首位;液晶仪表盘、行车记录仪、360全景摄像头渗透率稳步提升;由于受中控屏替代,CD/DVD市场呈现持续萎缩趋势。特别值得注意的是液晶仪表盘在自主品牌车系中的渗透率正迅速提升!

中控屏渗透率半年来提升8.39%,其中自主品牌渗透率逐渐企稳,合资品牌后劲尤在:中控屏2018H1渗透率为67.77%,较2017H2相比提升8.39pct。其中自主品牌中控屏2018H1渗透率达到80.46%,合资品牌渗透率仍然低于自主品牌约20%为59.25%(与2017年H2情况相同,彼时合资品牌为50%而自主品牌为70%),但是自主品牌与合资品牌中控屏渗透率的提升速度相差不多,与去年底相比分别提升9.01%、7.26%。分价位来看,自主品牌前装中控屏渗透率的提升主要缘于其主攻的中低端市场(官方指导价10-15万,10万以下车系,占上半年自主品牌总销量的40%、53%)中控屏的前装配套情况持续向好,尤其是10万以下低端车系,但是较低的渗透率增速反映自主品牌中低端车系中控屏市场在逐步企稳;合资品牌主攻的中高端市场(官方指导价10-15万,15万-30万车系,占上半年合资品牌总销量的43%、40%)渗透率分别提升8.77%、11.48%,快于市场平均增速,侧面验证中控屏在合资品牌中控屏前装市场的增长后劲尤在,预计合资品牌下半年中控屏渗透率提升幅度将强于自主品牌。

液晶仪表盘在自主品牌汽车中渗透率快速提升,与去年底相比提升7.64%:液晶仪表盘上半年渗透率增速仅次于中控屏,截至2018H1,其渗透率达到6.17%,较去年底提升2.38pct。虽然液晶仪表盘渗透率整体增幅不高,但值得注意的是液晶仪表盘在自主品牌中的渗透率正在迅速提升——渗透率较去年底提高7.64pct,提升至10.84%。与中控屏前装市场情况类似,自主品牌与合资品牌相比前者在汽车座舱电子的态度上更为积极,因此导致中控屏和液晶仪表盘在自主品牌汽车中的配置情况均领先于合资品牌。分价位看,液晶仪表盘主要是在官方指导价15-30万、其次是在10-15万自主品牌车系中渗透率提升幅度较高(分别为+29.86%,+10.81%),经测算两个价位的TOP10自主品牌车系液晶仪表盘上半年出货量分别为11万套和17万套,因此可以判断受制于整车厂成本控制的考量,液晶仪表盘将率先在15万-30万、10-15万中高端车系中实现快速增长。

由于受中控屏(对应车载信息系统)替代作用,CD/DVD市场持续萎缩:由于中控屏(对应车载信息系统)与CD/DVD(对应车载娱乐系统)之间是相互替代的关系,随着中控屏渗透率持续提升,CD/DVD市场呈现持续萎缩趋势,该产品相比于去年底,半年来渗透率下降9.05pct至25.34%,而且萎缩的趋势在车载娱乐系统渗透率较高的合资品牌中体现得更为明显合资品牌中体现得更为明显。因此车载娱乐系统占总营收比重较高的座舱电子企业其业绩将会受到冲击。

虽然座舱电子行业最主要的产品——中控屏渗透率已经高达68%,预示着行业趋于成熟,但是就整个座舱行业而言未来几年仍有增量,主要来自以下几个方面:

中控屏市场未来主要看点在于合资品牌渗透率还有至少20%的提升空间:以最保守的方式估计,假设现在自主品牌中控屏渗透率已经是行业极限,那么合资品牌离80%的渗透率还有20%提升空间,且主要增量来自于15万以下的中低端车系,由于合资整车厂开放配套体系给国内座舱电子企业的逻辑,国内座舱电子龙头企业有望最先受益。

液晶仪表盘渗透率迅速提升,建议关注“域控制器”带来的投资机会:由于液晶仪表盘(均价1000元左右)替代传统机械式仪表盘(均价200元)之后,成本大幅上升,而“域控制器”利用虚拟化技术使得液晶仪表盘可以与车载信息系统共用一块SoC,相当于节省了液晶仪表主芯片的成本,成本得到一定控制,有利于推动车厂在整车规划中配置液晶仪表的意愿。伟世通SmartCore智能座舱域控制器解决方案已经拿下吉利新能源汽车平台的订单,安波福8月初刚斩获长城汽车哈弗和WEY品牌单芯片智能座舱解决方案订单。巨头频获订单说明整车厂对于智能座舱域控制器需求正逐渐体现。

基于上述逻辑,我们首推德赛西威(国内座舱电子龙头企业+已有基于高通820A智能座舱域控制器解决方案),建议关注中科创达(2017年12月创达发布基于高通820平台的Hypervisor智能驾驶舱解决方案,偏重操作系统虚拟化、座舱电子产品UI设计)、东软集团(东软和英特尔合作研发的可支持虚拟化的智能驾驶舱平台C4-Alfus已经于2017年发布)。

2.ADAS渗透率仍不足10%,发展速度较缓

ADAS系统市场整体表现比较平稳,疲劳驾驶提示系统和主动刹车系统提升幅度居前。各类型ADAS系统渗透率除“并线辅助”该产品之外,其余系统渗透率均不足10%,与2017年底情况相同。就渗透速度而言,各类ADAS产品渗透率提升幅度均不大,幅度在-0.8%~4.87%区间内——其中疲劳驾驶提示系统渗透率提升幅度居于首位(+4.87%)主要由于合资品牌疲劳驾驶提示系统渗透率提高6.81pct,尤其是在15-30万价位车系中该趋势较为明显;主动刹车系统与去年底相比提高1.89pct,渗透速度排在疲劳驾驶系统之后,主动刹车系统主要在自主品牌汽车中渗透较快(渗透率提升3.94%)。

建议关注毫米波雷达国产化进程、传感器融合带来的自动驾驶域控制器需求、L3级自动驾驶须标配的高精地图的研发及落地进展。ADAS系统渗透速度之所以不高,主要在于价格高,无法在销量较多的中低端乘用车中迅速普及,特别是毫米波雷达由于受国外技术垄断价格居高不下。行易道、苏州毫米波雷达等国内初创企业已经在自主品牌汽车中实现前装供货,预示毫米波雷达国产化进程已经开始。要实现传感器融合需要对传感器数据进行集中处理,因此自动驾驶中央域控制器是目前最佳解决方案,L2及L3以上级别自动驾驶新车逐步落地,中央域控制器需求将激增。

首推德赛西威(24GHz毫米波雷达已经研制成功,77GHz毫米波雷达已有样品;今年6月拿下首个自动驾驶域控制器订单,将帮助小鹏汽车在2020年实现L3级自动驾驶)、四维图新(布局高精地图以及自动驾驶车规级芯片),关注东软集团(公司已于2017年发布基于NXP最新自动驾驶芯片S32V的自动驾驶中央域控制器)。

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