股指回撤的分布要领是什么?

作者: 见闻阅读
通过考察道琼斯工业平均指数中回撤的分布,我们发现实际情况同我们做出的指数分布假设不同,尤其是在实际中会有非常大的回撤出现。

在《股市为什么会崩盘》一书中,作者综合运用他在不同领域的丰富经验,提出了一个关于股市为何会崩盘、如何崩盘以及何时会崩盘的简单、强大的普适性理论。之前大多数试图解释市场失灵的尝试都在崩盘前数小时、数天至数周之内寻找触发原因。而本书提出这些突发的灾难性事件在事发前几个月甚至几年之前就已经有征兆可循。

  • 科学家赞同并使用“奥卡姆剃须刀”(Occamsrazor),其被称为节俭原理或简单原则:“如果两套理论能够进行同样的预测,那么应该选择相对简单的那套理论”。这个理论成立归因于简单实用的原因:这让我们的生活变得比较简单,因为在对未来进行预测时,我们仅需要对较少的参数进行控制。
  • 政府通常会在很大幅度崩盘(尤其是连续多个交易日下跌)之后开始对市场进行管制。1987年10月崩盘之后,为了避免这种历史上单日最大下跌事件再次发生,美国证监会和三个主要股票市场批准成立股市熔断机制。
  • 在价格大幅下跌时的停牌举措给交易员提供了与客户沟通的时间,使得他们能得到更好的指示。这一举措还通过叫“暂停”并确认每个人的偿还能力的方式,限制了系统风险并可以恢复投资者对金融市场的信心。最后,这一措施还可以打破流动性不足以吸收非常大规模不平衡交易的错觉。这也就强迫社保基金、信托基金等大型投资者考虑“巨型订单”的影响力,进而可能减缓市场大幅波动。
  • 然而,有些人认为停牌会增加人们对交易的渴望程度,因而进一步加剧复牌后的进一步下跌。除此之外,停牌同样造成一些交易员无法通过进行交易去发现合理价位,从而导致价格扭曲。

在节目中,你还会听到:

  • 股指回撤的分布
  • “正常”的异常值
  • 崩盘和反弹的不对称性
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