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洪灏,市场周期与投资焦虑
作者: 大师闭门课
2018-09-10 21:07

“我们从历史中唯一汲取的教训,就是我们不会汲取任何历史的教训。”

——黑格尔。

有趣的策略分析师

在最近转载很热的《洪灏:当中国减速遇见美国拐点》一文中,交银国际董事总经理、首席策略分析师洪灏用其卖方乐观主义精神预测:“全球衰退就会接踵而至...一个自2015年末以来、重新焕发活力的、新的7年中周期还有下半场。但无论如何,未来的日子里,将是乱云飞渡之时。”

“每隔几年,当美国和中国的短期周期纠缠在一起时,市场和社会领域就会出现显著的波动。”洪灏觉得,“过去几年发生的历史性事件,比如2015年的中国泡沫、特朗普当选总统以及中美贸易摩擦,很可能是这些周期引发的观察偏见,而不是周期的起因。否则,我们必须要解释带有偶然性的历史性事件为什么有时间规律地发生。”

而在去年的华尔街见闻全球投资峰会上,洪灏的演讲主题则叫“要命的不漂亮,漂亮的不要命”——当时的市场变得非常具有挑战性,漂亮的大盘股涨起来不要命,而要命的小盘股却充满了风险。

洪灏的“有趣”确实令人印象深刻——每次演讲台、荧幕前,总喜欢打着鲜红色的领带,发型看上去有点“胡乱”,声音低沉、不苟言笑,没有一个字拖泥带水。但全程多是金句和干货。

神评论、故事、引用,基本是洪灏研究报告、演讲的一贯风格。

比如,去年6月在《从前,有一分钱》里,他先是讲述了一个童话里的国度如何从易货贸易,到货币制度建立的故事;

3年前,他在《伟大的中国泡沫 800多年历史的领悟》中,引用了塞缪尔·约翰逊的“无论再怎么炒作,二加二仍然等于四。”文章里他说,市场中没有魔豆。然而这篇文章发表的当天,2015年6月16日,股灾。

整整1年后,他摘了《尤利西斯》一句话用在“伟大的中国泡沫”破灭一周年记开头——“历史是一场梦魇,我企图从其中清醒过来”,洪灏形容“中国市场像一处古老的废墟,静静地栖息在世界的边缘……” 

神预测的分析师

如果必须只用一个词形容这个明星策略师,绝大多数圈里人会说“神预测”。

再进一步说,这里的“神预测”有3个更重要的条件——1,趋势预判逻辑扎实;2,很多跟市场主流观点不一样;3,2007年之后最重要的市场拐点,他都在发声,而且时间恰如其分。

2009年洪灏回国后的第一篇报告预测中国货币紧缩,上证将跌。发表后的第二天,央行在金融危机后首次上调准备金率,并于春节期间加息。A股跌10%。

2010 年5月6日美股闪崩前6天,他发表报告《Far from the madding crowd measuring》——要远离这场尘嚣。2011年4月28日,白银到50美元后泡沫破灭。2天前,他在《Curb Your Enthusiasm》(《抑制热情》)中说白银比率暴跌显示市场癫狂,白银泡沫。

2013年“钱荒”前,6月10日洪灏在《动荡的预示》中预测上证指数跌20%到1800。15天以后,上证跌到1849。转天,他又在市场中发声《交易性反弹如箭在弦》翻多。

到了去年年初市场主流都在唱空楼市的时候,他说,“贷款买房是普通人翻身最佳途径之一”;去年底,市场上诸多讨论认为中国已进入新的经济周期,他说“中国短周期的回暖已逐步见顶,而长期的经济处于下行趋势”……

人们难免好奇这个总是断“市”如神的策略师是如何做到的。演讲过后,我们坐下来见面,期间刚一开口说这些,他马上打断,“哪里总对了,2014年6-8月那波就没有啊”。

“所以那会儿你怎么办,焦虑吗?”

 “很难受,可能是最难受的一段时间”,一筹莫展的点并不完全是上证大涨,自己的方向错了,而是“觉得那会的市场逻辑跟自己的分析逻辑不一样”。

台前,他做的是斩钉截铁地“闭嘴了”。荧幕后,他觉得要重新梳理自己对市场认知的思考方式——这个思路逻辑的周期,可能是2009年他从美国摩根士丹利回国后一直持续到彼时的。

经历纠结过后,他在9月4日从空翻多,发表报告的名字就叫《理智与情感:止损并修正交易策略》,彼时上证2300多点。“有时候看市场需要这样,抛弃理智”。洪灏用这篇报告坦诚面对,“对,我之前是错的”。

分析师也有焦虑

洪灏生活过的城市很多,北京、上海、广州、纽约、悉尼、伦敦……也在全世界不同背景的大机构工作过,麦格理、摩根士丹利、花旗、中金……现在,作为交银国际的首席策略师,他在香港向国内外不同的投资机构、投资者“解释中国市场”。

也许你会觉得,他跟不同投资者交流需要不断变换思维角度,比如安全边界、理解中国市场的程度等等,一定会有身份变换带来的焦虑感吧?然而他会告诉你,给他造成最大情绪波动的还是市场。在他看来,在市场里人人都会有恐慌感,他也不例外。

不过,洪灏抵抗压力的处理方式听起来也颇平静。

比如,在最难受的“钱荒”期也笔耕不辍发表策略报告,文章用英语迅速写完,再中文翻译过来,等到最合适的市场时机发;每天四五点钟起床第一件事就是看新闻资讯,尽量用自己的市场经验,过滤碎片化的新闻资讯;模型、交易行为、市场情绪都在改变,不要太在乎之前的错估,“发生偏差,就整理思路纠正”……

与工作态度上的克制冷静不太一样,这个明星策略师的作息跟他发型一样,胡乱。

有个工作伙伴说,每人朋友圈里总会有人夜里2点还不睡,也总会有凌晨5点就醒了。但只有洪灏,是2点还没睡,5点就醒了

工作忙起来有时候会2天2夜不睡觉,也可以所有碎片时间拿来快速休息。1年有25天年假,但洪灏从来没休过。有一次他飞去泰国,下飞机刚喝上一口椰汁,电话就打了进来,处理工作一直忙到飞回香港。

没人能描画一个准确无误的市场,策略分析师的工作预判潮流,又有些影响潮流,一年有多少市场拐点、周期,就需要多少策略思考。

洪灏在上海

“重大事件和剧烈的市场动荡即将出现 ... 美国和中国经济周期即将进入同时下行阶段,由此交汇而产生的合力实难抗拒。”洪灏在《洪灏:当中国减速遇见美国拐点》里焦虑。

而在“伟大的中国泡沫”破灭三年后,价值投资在中国并没有东山再起,其彼岸依然遥不可及。中美周期冲突之下,如何看懂泡沫,寻找中国市场最佳回报因子呢?

为了解答这个疑问,洪灏入驻华尔街见闻主办的全市场首款投资类线下体系教学课程——大师闭门课,成为第三讲主讲人

他准备用一整天的时间,聚焦“核心投资能力”和“底层投资思维”,为正在成长中的投资者学员们,献上一堂精彩的投资体系大师课!

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