戳此加入徐小庆的《十年利率心法》
本期提要
- 信用是什么？信用就是债务的增长，融资的增长。
- 货币主要是用来解释像债券这样的无风险资产。而信用呢，主要用它去解释风险资产。
- 在所有的宽信用阶段，股票都是上涨的；绝大多数紧信用的时候，股票都是下跌的
- 基于市场利率的升和降去定义宽货币或紧货币的状态。
- 商品是最麻烦的，大家会发现它的规律性是最差的。
接下来我们要说的股票和商品的问题比较麻烦。
我们之前定义了货币，现在再来定义信用。信用是什么？信用就是债务的增长，融资的增长。在中国，当然大家都知道，用社会融资余额增速代表信用的状态是相对比较好的，它的上升和下降反映了信用的扩张和收缩。
所以从信用的角度来讲，我们用的不是一个价格指标，而是一个量的指标，用量去定义信用扩张的程度。这样的话，我们就可以按照社会融资余额增速的升降，将信用扩张状态分为宽信用和紧信用两种。
我们之前说的货币，它主要是用来解释像债券这样的无风险资产。而信用呢，我们主要用它去解释风险资产。
……