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美元荒卷土重来?流动性已悄悄重新定价
作者: 曾心怡
2018-09-28 15:10
美联储如期加息后,美元对其他主要货币的基差互换均重回2018年内最阔水平,表明市场迅速对美元流动性进行了重新定价,美元开始短缺。由此,对外国买家而言,美债变得更为昂贵,长债需求将大大减少,收益率也将受到影响。

美联储如期加息25个基点,叠加鲍威尔称“美国经济十分强劲,逐步加息有助于维持经济扩张”,刺激美元创下一个月最大单日涨幅,现逼近95关口。

与此同时,欧元兑美元周四刷新日低至1.1641,创9月14日以来最低。此前,意大利政府围绕2019年预算赤字占GDP比重为2.4%达成共识,但这一比例远高于欧盟建议的1.5%-1.7%。

亚市早盘,日元兑美元则最高一度达到113.64,汇率刷新年内新低。

金融博客Zero Hedge注意到,美元对其他主要货币的基差互换(同种货币基于不同参考利率的浮动利率对浮动利率的利息互换)均重回2018年内最阔水平。这一现象表明,美联储上调利率之后的一夜之间,市场迅速对美元流动性进行了重新定价。

Zero Hedge认为,这一现象或有两个成因,但无论究竟是因为哪一个,其后果均是显而易见:美元荒卷土重来

1. 美联储加息并未被计入价格之中,受利率差异驱动的失衡出现,基差互换的重置反映出美国政府继续收紧货币政策的决心;

2. 一个季度即将结束,叠加美联储加息,金融机构突然发现自己缺少美元。

在美元短缺的同时,对于外国买家而言,以美元计价的美国国债变得更为昂贵,他们的对冲成本几乎相当于一次加息。这就意味着,在其他条件相同的情况下,国际买家对长端美债的需求将大大减少。这种供需机制的转变将对长债收益率造成一定影响。

此外,Zero Hedge还十分担忧,美联储的最新加息动作和基差互换的巨大波动是否表明,每一次渐进式加息最终都会导致金融状况大幅收紧。

在昨日的美联储声明中,有关“货币政策立场仍然宽松”的语句自2015年开启加息周期以来首次被整体删除。

在点阵图方面,美联储维持2018年加息四次(重申12月加息预期)、2019年加息三次、2020年加息一次的预期不变,首次公布的2021年点阵图表明2020年之后不会加息:

中值预测显示,2018年底联邦基金利率料为2.375%(6月时料为2.375%);

2019年底联邦基金利率料为3.125%(6月时料为3.125%);

2020年底联邦基金利率料为3.375%(6月时料为3.375%);

2021年底联邦基金利率料为3.375%。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,即刻获取金融市场体系化服务。

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