今天和大家分享的是《崩溃和救援：美国股市百年跌荡启示录》。本书作者是内申斯股份有限公司（NationsShares）的总裁兼首席投资官斯科特·内申斯（Scott Nations）。本期我们一起来看“1929年华尔街股灾”的启示。
- 战争对美国企业来说是一件好事，因为欧洲参战人员需要购买几乎所有美国企业生产的产品以及农民种植的粮食。战争年代不赚钱几乎是不可能的，因为美国坚决避免直接卷入战争，股价一直飙升。1915年底道琼斯指数在99.15点收盘，这一年增长了81.7%，是道琼斯指数历史上表现最佳的一年。
- 第一次世界大战把美国人变成了投资者，部分原因是那些试图出售投资品的人成了广告客户。第一份自由债券是在1917年4月发行的，当时距美国参战还不到三周时间。虽然购买这些债券被视为一种爱国的义务，但财政部并没有抓住这次机会。超过10000个广告敦促美国人购买自由债券，这些广告出现在3200个城市的广告牌、公共汽车和有轨电车上。
- 美国联邦储备委员会最初的章程宣布要对美国和美国人民负责。它对于帮助另一个国家回归金本位制一事保持沉默，降低利率也是很容易做到的。不幸的是，美联储不会显示出一种同等的意愿忍受加息带来的沉重负担，或者容忍在低利率引发的投机面前表现出沧桑无力，直到懦弱促成无节制的投机狂潮，点燃了大萧条。反常的是，在斯特朗的坚持下，美联储在三年后再次降息，唯一的目标就是帮助英国恢复金本位制，美国的利益被抛在脑后。
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美联储在1928年2月3日将贴现率从3.5%提高到4%，而道琼斯工业平均指数在此前的一个月下跌了1.9%，而3月的涨幅为9.5%。但是美联储已经看到了低利率对投机的影响。他们担心这些错误已经来不及被纠正，而且市场确实已经失控了。他们在5月18日将贴现率提高到4.5%，然后在7月13日又提高到5%。市场几乎没有放缓，道琼斯指数5月上涨了3.9%，7月上涨了2.6%。似乎是为了强调美联储并不那么重要，道琼斯指数8月又上涨了11.3%。美联储已经对市场失去了控制，它将贴现率的游戏玩到如此程度，让市场找到了其他资金来源。
1928年初，股市反弹的一个令人不安的表现是，联邦储备系统内部的机构，主要是商业银行，不再是投机性贷款的主要提供者。这种“其他人”给经纪人贷款或者建立短期贷款市场是合乎逻辑的，因为他们可以通过把钱贷给那些投机者，从而获得高额回报，而投机者会把股票作为抵押品，把钱存入银行，再以相对低廉的价格从美联储获得资金。从1928年初到6月中旬，美联储以外的贷款提供者在短期贷款市场增加资金总额的百分比从24%上升到41%，而随后这部分资金又增加了5亿美元。美联储已经失去了对股票投机的控制，因为它失去了对助推投机的金钱的控制权。
在节目中，你还将收获：
- 1929年华尔街股灾时，美联储都做错了什么？
- 私人银行救援的衰落