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科大讯飞,科大疾坠
作者: 衣公子的剑
2018-10-16 15:56
11个月前超1500亿的市值如今不到450亿。

本文作者衣公子,华尔街见闻专栏作者。

在央视曝光其违规侵占宣城扬子鳄保护区后,科大讯飞第一时间声称自己并不知情,同时停止了相关酒店、餐饮产业的运营。

自媒体迅速生产10w+的文章,指责科大讯飞利用“产学研”名义,靠近政府,低价拿地。留言区,“AI误国,地产兴邦”,一时群情激昂。

可惜文章主要论据抄袭5月一篇旧文,且错误、硬伤甚多。凭借“科大讯飞财报显示华东地区营收28.56亿,推断公司很大一部分营收来自安徽”就足见逻辑堪忧,令人啼笑。

仔细研读科大讯飞年报财报,从投资性房地产、无形资产、长期股权投资等科目,再探寻到附注,科大讯飞绝无大规模开展地产业务的可能。科大讯飞对舆论的回应基本诚恳。

讯飞之疾另在他处。

9月底,同传人士爆料,科大讯飞AI“造假”。明明是同声传译工作人员的翻译,却不直接播放翻译员的人声,而是将文本如机器翻译般显示在屏幕上,营造AI翻译假象。

科大讯飞回应,没有造假,从未宣传“AI翻译”。

没错,科大讯飞没有撒谎。暗示不等于撒谎。如同,小聪明终究及不上大智慧

科大讯飞在自己2018年半年报最显眼的位置放了营业收入、毛利的喜人增长,可谓鼓舞人心。

图1:科大讯飞营业收入、毛利增长(单位:亿元);来源:科大讯飞2018年半年度报告

衣公子说过,你可以用所有数字误导某些人,也可以用某些数据误导所有人,但是你无法用所有数据误导所有人。

营业收入、净利润是企业数字中最浅陋的。既然要看数字,不妨随衣公子多走几步。

图2:科大讯飞2018年上半年经营数据摘录,来源:科大讯飞2018年半年度报告

首先,科大讯飞扣非净利润比同期减少74.39%,就足够被提示和关注。

其次,ROE、ROA、销售净利率的指标连年下滑的趋势没有得到遏制,反而变本加厉。

图3:科大讯飞ROE、ROA、销售净利率走势,来源:wind,结网斋整理

最后,营业收入和经营现金流的变化,值得展开。

图4:科大讯飞销售商品收到的现金、营业收入(单位:万元)对比,来源:wind,结网斋整理

营业收入是利润表科目,反应盈利;销售商品收到的现金是现金流量表科目,表示落袋为安的钞票。通俗地举个例子你就懂了。

衣公子2月份和客户签立合约,出售软件,合同约定价值1亿元。3月发货,衣公子以发货为标准确认营业收入1亿元。截止6月末暂时没有收到客户货款,因此衣公子2018年6月末的财务报表,营业收入1亿元,销售商品收到的现金0元。

相信你已经看明白了。

牛的企业,往往是营业收入<销售商品收到的现金。比如茅台,经销商提前1年就打货款,客户说“哥,钱收好,我挂个号排队就行,回头轮到了再给我发货”。

没有优势的企业,往往是营业收入>销售商品收到的现金。反过来,对着客户说“张总,这个……我先发货吧,你收到货调试都ok再付钱啦,多照顾我生意就行啦,等下一起去洗澡啦。”

图4就是科大讯飞从王者一步步回落为青铜的过程。2017年开始,营业收入>销售商品的态势明显,2018年这一趋势逐步放大。在销售条款上并无强势特征,说明科大讯飞的技术优势已经不再绝对。

2018年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额为-82,304.91万元。一个企业在行业内的地位,现金流是很好的体温计。

哎,消失的旧时光,2010,回头看的片段,有一些风霜。

回首2010,BAT都是科大讯飞的客户,有赖科大讯飞搭建语音识别系统。转眼间,BAT都已大举杀入智能语音行业。马化腾在腾讯内部至少搞了4个团队突击。李彦宏每年在人工智能上至少至少砸100亿,去年甚至宣布语音技术全系列永久免费。

就连互联网第二梯队的搜狗也反戈了。14年科大讯飞还为搜狗提供技术服务,2年后搜狗自己的团队搭建完毕,推出自己的产品。清华理科男和中科大理科男就从来没有真心相爱过。

同传爆料的科大讯飞“AI造假”进一步放大了这种担忧。尽管在科大讯飞的解释里,衣公子学习到了新名词“人工耦合”。但是用“智能人工”包装的“人工智能”的劣象,让行业达成共识,曾经的市场第一不过如此,可取而代之也。

丛林的空气弥漫着伤口暴露出的血腥味,豺狼们撕咬猎物的天性被进一步点燃。

衣公子在《城市的胜利和出路》里有过详解。语音智能是一门Non-critical的技术。对比智能驾驶需要准确率高达99.99999%(无数个9)才可以应用——因为即使操作1万次才发生1次错误,也是无法接受的。而智能语音,准确率只要80%就可以投入实战,再依靠回收数据步步优化,因此门槛并不高。

称霸的诸侯里,BAT野心勃勃;深山野林下,万众创新,政府扶持,创业企业虎视眈眈。

你正在阅读的文字,是衣公子用语音软件先口述,再修正的。既然所有的语音识别,作者口述后都要修改。97%准确率比95%准确率的技术,优势真的明显吗?

技术上的优势不显著,但是渠道、服务上厮杀很激烈。to B端,各大高手拼刺刀,科大讯飞纯内资的优势,在八仙过海各显神通的饭局、交情、洗浴中心面前,不叫事。而to C端,直接被BAT完爆。

2018年上半年,科大讯飞新增研发费用2.29亿元(研发费用总额达5.87亿元);新增销售费用3.19亿元(销售费用总额达7.33亿元)。

对比巨头们百亿级别的投资,你做何感想。再细看,一家科技公司的销售费用比研发费用还高——哎,这是科大讯飞的症结,也是科大讯飞的无奈。

黑格尔说过:我们唯一从历史中汲取的教训,就是我们不会从历史中汲取教训。

衣公子敬佩科大讯飞的孤勇,也始终愿意为挑战巨头这件事摇旗鸣鼓。

不过,这就是商业,这就是战场。机会稍纵即逝,科大讯飞苦练廿年的剑法,曾经固然精妙。但是无法抓住有限的机会突围,我们也就只能远远地看着,这旷世的剑法在千军万马的围困中,一寸一寸的消弭。

好好研究一下科大讯飞叮咚音响的先发而后至,让人联想到它的股东历史,这家企业真是太慢了,仿佛来自上个世纪。

春风又绿江南岸,明月何时照我还。11个月前超1500亿的市值如今不到450亿。科大讯飞,科大疾坠。

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