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前瞻 | 中国三季度GDP是否会创下近10年最低增速?
作者: 吴家玮
2018-10-18 22:00
固定资产投资持续走低、消费增长乏力、净出口增速面临放缓,这些都预示着GDP数据可能不尽如人意。

周五早上10点,中国统计局将公布三季度GDP数据。此外,还将公布1至9月城镇固定资产投资、规模以上工业增加值及社会消费品零售总额等数据。

中国三季度GDP同比预期增长6.6%,低于前值的6.7%。这一预期是自2008年全球金融危机后的最低增速。

1至9月城镇固定资产投资预期同比增长5.3%,与前值持平。

1至9月规模以上工业增加值预期同比增长6.4%,低于前值的6.5%。

9月规模以上工业增加值预期同比增长6%,低于前值6.1%。

1至9月社会消费品零售总额预期同比增长9.3%,与前值持平。

9月社会消费品零售总额预期同比增长9%,与前值持平。

英国《金融时报》认为,金融去杠杆导致的投资下降是今年经济增长放缓的主要原因。

经济学家们预计,在今年剩余的时间里,中国经济发展将面临压力,政策需要在稳增长、防风险和外部环境变化的选择中谨慎布局。

今年GDP面临“高开低走”的局面

根据《第一财经》此前作出的调查统计,在给出三季度GDP增速预测值的23位经济学家中,有4位预计这一数据将较2018年第一季度的GDP增速保持稳定,其他19位经济学家认为第三季度GDP增速将较上季度放缓,其中1位经济学家预计最低可能会放缓至6.4%。

今年年初,中国将GDP增长目标定为6.5%左右,而上半年实际同比增长却达到6.8%。但根据路透调查70余家机构的预测中值,中国今年GDP同比增速预计在6.6%。

中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才认为,今年中国经济增长前高后低,全年GDP平均增速仍可达到6.7%;经济运行总体平稳,有韧性,回旋余地大,可选择政策工具多。但是,随着贸易摩擦影响加大,中国外贸进出口增速呈现双双放缓趋势。

固定资产投资回落,投资整体承压

在国家稳增长和去杠杆的背景下,房屋、工厂、铁路和其他固定资产的投资正以创纪录的低速度增长。

上个月,国家统计局公布的数据显示,1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,今年连续第五个月走低,是自1995年以来的最低数字。

其中,基础设施投资增速同比增长4.2%,增速比1-7月份回落1.5个百分点,水利、公共设施、道路及铁路运输均有不同程度的增速下降

海通证券首席经济学家姜超预计,9月固定资产投资累计增速5.1%,未来资金面仍然是地产投资持续上升的主要约束。而基建投资方面,过去最大的资金其实来自于地方政府隐性债务,影子银行全面规范以后基建有回升但幅度不会太大。

周三,中国央行公布金融数据显示,9月社融2.21万亿,但可比口径跌至2017年以来最低,同时新增信贷和M2增速略超预期,同比增长8.3%不过分析普遍认为,社融统计口径调整难掩实体经济融资疲弱的现实。

央行首次将“地方政府专项债券”也纳入社会融资规模统计,申万宏观秦泰表示,考虑到专项债更多投向基建领域,这意味着未来社融增速与基建投资增速之间的短期相关性将显著增强。社融口径扩容难改增速下行,信贷结构失衡持续、基建投资回升时点推迟。

招商银行研究院分析师刘东亮认为,不能寄希望于专项债持续高增来拉高新口径社融,整体来看,9月社融数据对改善市场风险偏的作用好可能有限,但考虑到地方债在3-4季度的集中放量,四季度后基建还是有机会出现企稳。

消费乏力,核心CPI疲软

虽然9月社会消费品零售数据的预期与前值持平,但招商国际丁安华表示,近期社会消费品零售总额增长乏力,引起对消费调整的讨论和担忧。

首先,消费升级是消费结构升级和层次提高,并不是购买商品总金额的快速提升,消费升级确实与居民可支配收入息息相关,但更有赖于供给的改善和升级。其次,社会消费品零售总额仅包含了商品消费,未包含服务消费(含虚拟消费),无法全面度量消费。

周二公布的9月CPI同比上涨2.5%,其中食品项同比涨幅3.6%,成为抬升CPI的主要动力,但剔除食品和能源的核心CPI同比却较上月下行0.3%

中原银行首席经济学家王军指出,此次价格上涨更多来自输入性压力;从历史经验看,没有内需支撑的物价上涨通常不会持续太久,在目前经济下行压力仍大,内需相对平稳的背景下,后续物价通缩的机率可能超过通胀担忧。

制造业PMI数据下降暗示工业增加值将走低

数据显示,中国9月财新制造业PMI险守荣枯线50,不及预期 50.5,创16个月新低。中国9月官方制造业PMI 50.8,同样不及预期 51.2。

此外,从基数效应来看,去年9月工业增加值同比增速为6.6%,为近年来中高位,环比增速为0.56%,为近三年同期高点。

民生银行黄剑辉表示,从PMI指数来看,9月官方和财新制造业PMI同步回落,显示出制造业景气走弱,其中生产、需求和库存分项指数均出现回落。他预计9月工业增加值将从上月的6.1%回落至5.9%。

摩擦加剧,净出口增速面临放缓

当前国际环境不确定、不稳定因素仍然较多,净出口的下降将对下半年的GDP数据产生影响。

数据显示,中国新出口订单在9月回落比较明显。PMI新出口订单9月从49.4回落至48.0。贸易摩擦下关税带来的效应可能会有一定的滞后呈现。

此外,去年四季度我国外贸进出口规模相比三季度提升了5%,受基数抬高因素的影响,今年四季度外贸进出口增速可能会有所放缓。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,即刻获取金融市场体系化服务。

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