本期提要
- 你原来看到的是表象，你以为你理解了，但只要表现形式一变，你就发现自己不理解了。这就是问题。
- 中国的利率到底在受哪些因素的影响。直观上，最简单的就是通胀。
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猪价和利率都是由背后的一个共同因素决定的。什么因素呢？就是经济周期。
- 为什么08年前猪价反映了整个经济周期的冷热而现在却不能了呢？
大家都知道，其实研究宏观就跟研究一个物理现象一样，首先就是要观察。宏观研究员最喜欢通过画图找到两组数据之间的相关性。
比如现在想要研究利率的影响因素，肯定就要去找另外一组宏观指标并绘出走势图，然后跟利率图放在一起，如果两张图的走势非常契合，大家就会说A决定了B，其中B是利率，A是影响因子。宏观研究就是在不断地找A和B。但是大家会发现，宏观研究最麻烦的地方在于，这段时间这张图很吻合，但过了一段时间它就不吻合了。
分析师最擅长的是什么呢？他给你看的永远是对他结论最有利的那张图，让你觉得这个规律非常的强。他会对时间轴稍微做一些调整，不会让那些不太有规律的时间呈现在图中。
分析师喜欢用多个理论解释同一种现象：这段时间A和B相关，就会形成用A解释B的理论，过一段时间变成C和B相关，就会又形成一个用C解释B的理论。这样就形成了多个理论。
但是物理学告诉大家真理只有一个，不管你看到何种现象，最后能够解释的东西，其实应该只有一个。这个东西是什么呢？用高博（高善文）的话说，这就是隐藏的C。
当你看到A和B具有高度相关性的时候，首先要讲清楚A和B哪一个是因，是A决定了B，还是B决定了A。但也有可能A和B都不是原因，而是C同时决定了A和B，所以你看到了A和B具有高度相关性。问题是C你看不到，或者很难证明它的存在，或者找到它需要花很长的时间。
这就是宏观研究领域的一个很大的难点。研究员常常说这个市场我们看不懂了，以前的经验规律不成立了。说一句扎心的话，你可能从来就没有看懂过。为什么说从来都没有看懂过呢？就是从来没有真实地触及事物的本质，你原来看到的是表象，你以为你理解了，但只要表现形式一变，你就发现自己不理解了。这就是问题。
同样，作为一个研究员，我从2002年开始对国内的利率做研究。我其实也花了十年多的时间，才稍微算是触及到了一点点本质的东西，这就是我接下来要跟大家分享的，其实也是我自己在做研究时的一个心路历程。就是一开始我是这么认为的，后来发现不对，再过一段时间我以为我懂了，结果发现自己还是不懂。
在每一次犯错的过程当中，你都在不断地挑战自己过去的那些经验。
08年之前，通胀决定利率
那么我们来看一下，中国的利率到底在受哪些因素的影响。
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