本期提要
- 另外一个推动利率周期向下的因素就是债务。
- 政府的杠杆加到这么高的一个结果是什么呢？对利率上升的容忍度越来越低。
- 战争为什么会带动经济进入高增长，这叫破坏性的创造
- 每一次债券的收益率突破长期的下行趋势的时候，都会出现一些危机
另外一个推动利率周期向下的因素是什么？就是债务。
下图显示了全球私人部门的债务和GDP的比值，红色代表私人部门债务，黄色代表公共部门债务，两部分加总就得到全球私人部门债务。全球的债务比率，也就是我们说的杠杆率，自20世纪90年代以来是持续上升的。
日本、欧洲：高政府杠杆的结果
我们来看一下全世界现在的宏观杠杆率，其中债务率最高的国家是日本。大家都知道，在20世纪90年代房地产泡沫破灭以后，日本的居民和企业基本就不再加杠杆了，而且一直到现在居民和企业的杠杆率都没有上升。
但是，日本政府一直在大量发行国债，所以说日本在过去20年的杠杆率的提升，完全是依靠政府加杠杆实现的。但是政府的杠杆加到这么高的一个结果是什么呢？对利率上升的容忍度越来越低。
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