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债券一级市场日评11.12

来源: 债券小馆
2018-11-12 20:46
债券一级市场日评!

【资金方面】

今日资金面整体均衡。早盘,市场资金面均衡偏松,隔夜端押利率加权融出,交投活跃,押存单+10成交、押信用+20以内成交适量。7天押利率加权ofr、押信用2.55%-2.60%融出,14天押信用2.65%附近ofr。随后,短期资金面收紧,隔夜端加权bid量,少有融出,押存单+30至+50成交适量;7天押利率bid、押信用2.70%附近融出。紧张情况延续至午盘,隔夜需求依旧旺盛,供给不足,押利率成交小量、押信用2.7%附近成交。临近尾盘,市场资金面逐渐宽松,隔夜押利率加权扎堆供给,亦有减点成交在2.10%附近的位置,充分满足市场需求。

【市场方面】

1、央行今日零投放零回笼:中国央行今日不开展公开市场操作,连续第五个交易日不操作,今日无逆回购到期,实现零投放零回笼。

2、民企贷款“一二五”目标非硬性考核 不对银行一刀切

【一级方面】

今日一级市场新发2只利率债、12只超短融和3只中票,信用债新发规模依旧不大。3年期18农发09(增15)中标利率3.3882,全场3.07倍;5年期18农发08(增15)中标利率3.6910,全场3.43倍,两只中标利率均较估值低。信用债方面,18宝钢SCP013按照3.15及以下的标位收量;18苏交通SCP021已出结果,票面3.1。截至目前,今日受关注度较高的是18宁沪高SCP009,已出2轮引导,全场超2倍,预计明日继续调整。配合18欧菲科技SCP001,招行独立创设的18招商银行CRMW01于今日发售,全场高达3.6倍,均为下限占坑。今日一级市场整体情绪一般,参与机构以基金和券商为主。

【簿记结果】

【4.85】18荣盛SCP006,5亿,270D,AA+,民企,缴款2018-11-09 发行人为PTA行业龙头,拥有荣盛石化、宁波联合两家上市公司。本期超短融受到CRMW的庇护,受到市场机构的踊跃参与,全场经过两轮引导,边际从上限5.50%下行至5.30%,投资者纷纷加量,最后以票面4.85%顺利发行,全场近3倍,发行结果远低于预期。另外,由中国银行独立创设18荣盛SCP006信用风险缓释凭证以价格0.85%顺利发行,规模2.5E。【3.98】18联合水泥SCP011,10亿,270D,AA+,央企,缴款2018-11-12 公司是中建材旗下主要的水泥平台之一,属于过剩行业的龙头,受供给侧改革影响,2018年水泥价格提升,企业效益有较好的表现,企业整体短期风险小。此次发行首轮边际上限,全场接近2倍,发行人预期3.8-4.1,二轮边际下至4.2,有部分新量入场,全场达到2.4倍,但上限仍有量未做调整,经过最后一轮调整,发在3.98的位置,符合发行人预期,全场2倍多。二级市场,剩余期限250D的18联合水泥SCP010估值为4.08,一级票面低于二级水平。【4.07】18晋交投SCP006,10亿,AA+,270D,国企,缴款2018-11-13山西省国资委持有公司100%股权,是公司的控股股东和实际控制人。资质不言而喻,是山西省内最大的高速公路投资运营公司,龙头位置。本次簿记一步到位,依然受到市场追捧,首轮边际上限5%,全场2.54倍,发行人希望不高于10月末上一期的4.17%,经调整,最后在4.07%位置顺利发行,票面利率几乎贴近区间下限,全场3.72倍。二级市场上,同主体剩余期限252D的中债估值在4.40%,本次发行结果明显低于二级市场估值,符合近期市场饱满的申购情绪。【6.99】18珠江投管SCP003,5亿,270D,AA,民企,缴款2018-11-09广东珠江投资管理集团有限公司控股股东为广东韩建控股有限公司。公司为广东地区的民营电企,公司主营为电力、煤炭和高速等业务。本次发行初期收量遇到一些困难,发行第二日,在主承和发行人不懈努力下方且募满,首轮引导时,边际在7.2%上限位置,全场1.2倍,多少标位囤积在上限观望,后续没有再进行引导,投资人自由调整后,最终本期债券发行在6.99%的位置,配套风险缓释凭证18工行CRMW002保护费率1.5%,规模2.5亿元。"【6.95】18恒逸SCP007,3.00亿,AA+,270D,民营,缴款2018-11-09公司曾在“2016中国企业500强”和“2016中国制造业500强”中分别排名第177位和第78位,实力稳。虽为民营企业,但有了CMRW这个新进“后盾”做保障,募集过程顺利。本次18中债增与杭州银行联合CRMW001(18恒逸SCP007)发行金额为1亿,区间在1.8%-2.8%之间。本券出场后,第一轮边际为上限7.2%,全场倍数1.03倍;之后不久CRMW凭证价格先以1.82%结果落定,之后本券以票面6.95%收尾,全场倍数1倍多。本次发行过程中,市场上对附加信用风险缓释凭证的债券关注度较高,反映出CRMW确实在一定程度上带动了投资人的投资信心。作为一种新的信用衍生工具,今后怎样发挥出更多的功效,我们拭目以待。【4.60】18黄石国资CP001,3亿,AA,365D,国企,缴款2018-11-13 虽然是AA城投,但资质依然颇受认可,该券发行规模不大,且原区间定价偏高,因此收量迅速,首轮全场1.5倍,边际上限,二轮时直接打开下限至4.0,边际已到原区间下限5.5,全场超4倍,三轮时边际在4.8,标位集中在4.49-4.69,最终发在4.60,基本符合二级市场水平。【4.15】18中远海运MTN001,15亿,3年,AAA,央企,缴款2018-11-12 2016年后公司完成资产重组,实力大幅提升,是全球最大的船舶租赁公司、世界第二大集装箱租赁公司,目前面临较大债务压力。本期中票认购火爆,首轮边际4.5%,全场2.05倍,发行人预期4.2%-4.3%,第二轮指导边际4.28%,全场2.46倍,最终票面4.15%。由于是资产重组后银行间首发,暂且参考1.82Y的10中远MTN1估值4.04%。【4.89】18浏阳城建MTN003,2亿,AA+,3,国企,缴款2018-11-13

本次发行受到市场高度认可,经过三轮簿记,最终票面利率4.89%,边际倍数1.5倍,全场倍数3.2倍。二级市场目前剩余2.36Y该主体估值在4.90位置附近,卖盘居多。实际控制人为浏阳市人民政府,营业收入主要来源于土地开发整理收入和工程建设收入,近三年营业收入连续上升,地区优势强,对外担保风险可控。【5.87】18六合交通MTN002,3亿,AA,3年,国企,缴款2018-11-08 六合交通本期共簿记两天,市场投资认可度较高,全场收量近4倍。投标下限从6.5连开两次至5.5,边际利率从6.67%下行至6.5%后再至最终票面5.87%,成功发行。【取消发行】18吉林城建SCP001,5亿,AA+,270D,国企,缴款2018-11-08 本次超短融发行,虽然打开上限至7.50%,但终因需求不足,遗憾取消发行。

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二级信用债日评

短融

今日市场资金面较紧,短融交投成交一般,央行今日不开展公开市场操作,连续第五个交易日不操作,今日无逆回购到期,实现零投放零回笼。3M以内方面,13D(休1) AAA 18陕延油SCP005 成交在3.00的位置,买卖盘均为基金,74D AAA 18中电投SCP011 成交在3.15的位置,被基金收入;3M-6M方面,120D AAA 18中节能SCP001在3.55位置成交,由银行出给基金,较上周五3.58成交位置 下行3bp, 169D(休2) AAA 18京能洁能SCP003 在3.53位置成交多笔,受到银行的关注,6M以上方面,235D AAA 18电网CP001 成交在3.44 的位置,由基金出给银行,较上周3.45成交位置下行1bp, 361D AAA 18汇金CP007 在3.60位置成交多笔,受到银行和券商的青睐。

中票

今日信用债市场中票成交较为活跃,成交集中在3Y内到期的AAA及AA+评级券种,买盘多为基金、券商。1Y以内方面,118D(休1) AAA 16电科院MTN001在3.50%位置有成交,被券商收入囊中;213D AAA 14神华MTN002在3.47%的位置有成交,被基金收入囊中;334D(休2) AAA 16国电MTN001成交在3.63%的位置买盘为基金。1Y-3Y方面,1.07Y AAA 16光明MTN003在3.67%的位置成交多笔,被基金收入囊中;2.43Y AAA 18国电集MTN002成交在3.92%位置、2.69Y AAA 18国电集MTN005成交在3.93%位置,买盘为银行;2.98Y AAA 18光明MTN005在4.00%位置有成交,买盘为基金。3Y以上方面,4.79Y AAA 18晋焦煤MTN005在4.63%位置成交多笔,买盘为基金;4.79Y AAA 18陕交建MTN002 在4.48%位置成交,被基金收入囊中。

企业债

今日企业债市场交投较为活跃,成交多以3Y内到期的AAA、AA+高评级可质押券种,基金和券商买盘相对活跃。1Y以内方面, 261D AAA 16穗建01 和0.72Y+2Y AAA 16穗建02均成交在 3.68,基金、券商参与其中;0.86Y+2Y AAA 16国君G5在3.68(行权)位置成交,买盘为券商;335D(休1) AAA 17招商G1也在3.68位置成交,受到基金和券商买盘青睐。1-3Y方面,1.42Y+2Y AAA 17邮政02成交在3.75(行权)、1.42Y+2Y AAA 17川投01成交在3.79(行权),买盘为券商;2Y AAA 15远东一在4.40位置成交多笔,受到多家资管买盘青睐;2.79Y AAA 18浙商银行01在3.96位置成交多笔,被多家基金买盘瓜分。3Y-5Y及永续方面,成交较为清淡。1.76Y+NY AAA 17兖煤Y1在4.80(行权)位置成交,被保险买盘收入囊中;4.36Y AA+ 16皋投债成交在4.85,买盘为基金。

二级利率债日评

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