4.2 美国加息周期的全球影响 | 张忆东·大师课

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本期提要

1，2019 年中美通胀预判

2，2019 年美国加息预判

美国的通胀看什么呢？

很明显，美国的劳动力成本是 PCE（个人消费支出平减指数），是剔除油价之后的核心通胀。美联储加不加息，主要看核心 PCE 。而美国明年核心 PCE 的压力应该比今年还要大，特别是明年上半年，一方面因为贸易摩擦，进口海外商品的价格会提升；另一方面，美国目前出现用工荒，接近充分就业，失业率已经达到历史上的极低值。虽然美国明年的经济情况可能比今年要弱一点，因为明年就没有明显的减税效应了，但是，还远不到衰退和萧条的程度。所以，它的劳动力供求关系也是不平衡的。再加上美国排斥海外移民，对中低端的移民限制得非常严，所以我认为明年美国的平均小时工资会持续地向上走，核心PCE也会向上走。