产业结构转型见成效，就业结构现转变。CIER指数下降显示我国经济下行压力有所加大。高端制造业显著扩张，服务业发展“高歌猛进”。政策扶持民企初见成效，“小”和“微”企业现分化。中美贸易战对相关行业景气的负面影响尚未全面显现。
产业结构转型见成效，就业结构现转变。
由于第二产业劳动生产率上升速度快于第三产业，因此第二产业吸纳就业的能力逐渐减弱，劳动力从第二产业转移到第三产业的趋势进一步加强，第三产业对经济增长的贡献开始超过第二产业，就业的变动体现出的经济增长模式的改变已经较为明显。
CIER指数下降显示我国经济下行压力有所加大。
经济总量不断扩张，但劳动力人口拐点已至，预计就业供需缺口将持续扩大，CIER指数存在一直增长的趋势性因素。同时，就业情况因毕业生和社招存在一定季节性波动。如果将趋势性和季节性剔除，整体岗位供给出现一定幅度下降，CIER周期指数从2017年3季度起持续回落，与经济周期呈现一定关联。
高端制造业显著扩张，服务业发展“高歌猛进”。
2018年，CIER细分行业指数中，低于1的行业个数较2017年减少1个。前三季度制造业CIER指数出现下降的细分行业比重大于服务业下降的行业比重，因此在整体就业下行压力显现的背景下，服务业的职位供给仍然好于制造业，说明经济内在的产业结构转型仍在持续，也取得一定效果。
制造业方面，虽然当前去产能已接近尾声，周期行业重回产能扩张阶段，但2018年随着PPI增速的下行，盈利增速出现放缓，周期行业的就业情况再度恶化。但是以医药/生物工程、仪器仪表及工业自动化、通信/电信/网络设备、航空/航天研究等为主的高端制造业却在近几年显示出就业岗位需求旺盛的现象，说明制造业内部的转型升级确实在发生，且效果显著。
服务业方面，2018年前三季度服务业CIER指数均值比制造业均值高约1个点。CIER全部49个细分行业中，指数最高的前10大行业中，服务业有8个。总体而言，服务业整体的岗位需求出现明显扩张，一定程度上符合服务业对于就业吸纳能力逐渐增强的特点。
政策扶持民企初见成效，“小”和“微”企业现分化。
随着一系列针对民营小微企业发展的扶持政策出台，企业岗位供需情况反映出民营企业的经营状况初见改善。2018年第三季度，民营企业的CIER指数已经明显高于前两季度。从企业规模的角度来看，2018年前三季度，“小型”企业的就业景气度小于1，但“微型”企业的景气度仅次于最高的大型企业，小、微企业之间的扩张态势出现分化。
中美贸易战对相关行业景气的负面影响尚未全面显现。
随着中美贸易战的不确定性进一步提升，部分企业对未来发展前景预期转差，2018年贸易/进出口（集中于出口中间商企业）的CIER指数显著下降。但考虑到目前美国加征关税的2500亿美元商品清单中，机电类产品占比最高，且CIER指数的下降时间和幅度与贸易/进出口相同，清单中其余各行业的占比较小，因此可以认为仅与机电行业相关的企业景气度出现下行，而其余类似纺织、家具、车辆等耐用消费品行业尚未受到贸易战的负面影响。
本文作者：中信证券褚建芳、刘博阳，来源：中信证券研究，华尔街见闻专栏作者