1895年和1907年的美国经济危机伴随着银行挤兑和银行危机，两次危机都是由摩根“组队”私人资本扮演最后借款人角色力挽狂澜，并最终促成了美联储的诞生。
实际上，美联储的设计初衷和依据就是要将摩根财团所扮演的最后借款人的角色制度化，在一开始其在本质上是“被动的”——只有在银行流动性出现问题时，美联储才会“启动”。
但事情好像是事先安排好的一样，在1913年美联储刚刚成立，1914年就爆发了一战，而正是一战让美联储的资产负债表获得了巨幅扩张，并继而获得了控制整个经济的能力。一战之后，美联储开始扮演更加“主动的”角色，这是当时很多批准其成立立法者所没有想到的。
而1919年也成为了历史上第一个由美联储引发的经济危机（尽管战争经济结束后一般会出现经济收缩“后遗症”，但当时美联储在战后继续扩张资产负债表），而这次经济衰退不仅关乎加息，更跟美联储“缩表”有关。