为什么看好航空股19年春运行情?这三个逻辑说的你服服帖帖

来源: 虞楠交运研究
2019-01-13 15:28
1、核心航线全价票上浮2次10%; 2、18春运前期基数较低; 3、春运旺季票价刚性较强。

重要提示

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投资要点

回顾2007-2018年,春运(40天)航空指数上涨概率67%。我们回溯了三大航全部上市后的历年春运,2007-2018年共12次,发现仅08(金融危机)、13(限三公消费)、16(汇率贬值)、18年(票价放开落地)春运航空指数下跌,其余8年航空指数均上涨。详细内容请参见上期航空跟踪报告:《航空:看好2019年春运行情》。

上证综指小幅上涨,航运板块相对表现优异。本周(2019.01.07—2019.01.11),交通运输指数(2.1%),同期上证综指(1.5%)。子板块相对涨跌幅中,航运(3.0%)、航空运输(2.8%)、港口(1.1%)、物流(0.3%)、高速公路(0.0%)、公交(0.0%)、铁路运输(-0.4%)、机场(-2.7%)。

航运:原油价格保持上涨,散运市场有所下降。油运板块:油运运价:本周四TD3C-TCE收于30383美元/天,环比下降12.3%;1月,TD3C-TCE均值为35474美元/天,同比上涨248.8%。油价:本周原油价格保持上涨,布伦特原油期货价格周五报60.48美元/桶,较上周上涨6.0%。散运板块:本周四BDI收于1189点,环比下降6.2%,其中BCI收于1987点,环比上升1.2%,BPI收于1170点,环比下降14.3%,BSI收于870点,环比下降9.2%。集运板块:本周SCFI指数收于940点,环比下降0.1%。

热点。航空:2019年春运首都航空计划运送旅客150万余人次;航运:LNG需求大增,LNG船与FSRU此消彼长;物流:大通物流股东江鹏增持188万股权益变动后持股比例为10%;铁路:铁路强化运力保障东北粮食运量再上新台阶。

投资组合推荐。中国国航、招商轮船、中远海能、上海机场、白云机场。

风险提示:汇率、油价波动、大客户流失,合同签署及需求增速不达预期。

目录

1.热点行情点评

回顾2007-2018年,春运(40天)航空指数上涨概率67%。我们回溯了三大航全部上市后的历年春运,2007-2018年共12次,发现仅08(金融危机)、13(限三公消费)、16(汇率贬值)、18年(票价放开落地)春运航空指数下跌,其余8年航空指数均上涨。

PB估值低位,油汇情况好转。当前三大航PB处于历史次低位,仅次于2013-2014年(高铁分流预期、限三公消费、油价高企)。而2018年以来的股价最低点出现在10月19日,当时ICE布油约80美元/桶,汇率人民币兑美元汇率1:6.9346,且油汇持续逆向的预期较高。当前ICE布油约55美元/桶,同比下降约30%,汇率预期亦略有好转。而当前中国国航、东方航空股价和2018.10.19相比,涨幅仅个位数。18春节基数前低后高,核心航线全价票已上浮21%(两次10%)。2018春节前两周(腊月十六-腊月二十九)全行业座公里收入(RASK)分别同比下滑4.5%和6.9%,其中客座率分别同比下滑2.4%和4.0%,票价分别同比下滑1.9%和2.9%。对于19年春运而言,18年春运前期基数较低。此外,根据2017.12.17民航局、发改委《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》,各航司每航季可上调40-60条航线10%的全价票,政策实行至今已有2个航季。如中国国航的北京-上海航线,全价票已由2017年的1240元上浮至2019年的1490元。

估值低位遇春运旺季行情,性价比较高。19年春运面临三重利好:1、核心航线全价票上浮2次10%;2、18春运前期基数较低;3、春运旺季票价刚性较强。我们认为,19春运航司座公里收入大概率向上。当前三大航PB估值均处于历史次低位,19春运基本面有望好转。个股方面,建议关注中国国航、东方航空、吉祥航空、春秋航空。

风险提示。需求不及预期,座收提升不及预期,油价大幅上涨,汇率大幅贬值,补贴取消等。

2.一周市场回顾

上证综指小幅上涨,航运板块相对表现优异。

本周(2019.01.07—2019.01.11),交通运输指数(2.1%),同期上证综指(1.5%)。子板块相对涨跌幅中,航运(3.0%)、航空运输(2.8%)、港口(1.1%)、物流(0.3%)、高速公路(0.0%)、公交(0.0%)、铁路运输(-0.4%)、机场(-2.7%)。

公司股价周表现前五: 锦州港(22.5%)、密尔克卫(16.8%)、华夏航空(9.2%)、西部创业(8.1%)、南方航空(7.5%)。

3.行业基本面跟踪

3.1航空:总体运量同比上升

本周总体运输量指数为230,同比增长10%,环比增长2%;其中国内航线运输量指数为204,同比增长9%,环比增长6%;国际航线运输量指数为337,同比增长12%,环比下降7%。总价格指数为74,同比上升1%,环比上升3%;其中国内航线价格指数为80,同比上升1%,环比上升3%;国际航线价格指数为67,同比上升3%,环比下降9%。总客座率指数为82,同比上升4%,环比上升3%;其中国内平均客座率指数为84,同比上升6%,环比上升6%;国际客座率指数为80,同比上升3%,环比下降4%。总景气指数为142,同比上升8%,环比上升2%;其中国内景气指数为134,同比上升7%,环比上升7%;国际景气指数为182,同比上升9%,环比下降7%。

3.2航运:油运运价环比下降,集运指数环比上升

油运运价:本周四TD3C-TCE收于30383美元/天,环比下降12.3%;1月,TD3C-TCE均值为35474美元/天,同比上涨248.8%。

油价:本周原油价格保持上涨,布伦特原油期货价格周五报60.48美元/桶,较上周上涨6.0%。

散运板块:本周四BDI收于1189点,环比下降6.2%,其中BCI收于1987点,环比上升1.2%,BPI收于1170点,环比下降14.3%,BSI收于870点,环比下降9.2%。其中:

好望角型船:4条航线期租租金收于15197美元/天,环比不变。

巴拿马型船:4条航线平均期租租金收于9786美元/天,环比下降14.0%。

超灵便型船:6条航线期租租金收于10229美元/天,环比下降9.7%。

集运板块:本周SCFI指数收于940点,环下降0.1%,其中:

欧洲航线:航线运价指数报收979美元/箱,环比下降1.7%。

北美航线:航线运价指数报收1895美元/箱,环比下降2.0%

4.本周热点

航空:2019年春运首都航空计划运送旅客150万余人次

民航资源网2019年1月11日消息:2019年春运将从1月21日开始至3月1日结束,共计40天,为满足旅客探亲返乡、旅游度假需求,北京首都航空统筹调配运力,合理优化航线,确保旅客安全顺畅出行,计划春运期间运送旅客150万余人次。今年春运北京首都航空的热门航点国内主要集中在三亚、海口、丽江、昆明、成都等旅游城市,旅行过年已成为春节“新民俗”。国内热门航线主要集中在北京=三亚、杭州=三亚、成都=三亚、北京=鸡西等地区旅游航线,同时北京=丽江、广州=成都、北京=青岛、广州=丽江等航线机票相对紧俏,预计热门航班客座率可达到95%以上。国际方面,热门航线集中在杭州=塞班、北京=马累等海岛旅游航线,杭州=成都=马德里、青岛=伦敦、青岛=墨尔本等洲际长航线的目的地旅游也在逐渐升温。针对春运旅客需求特点,今年春运北京首都航空通过机型调配、运力调配等方式进一步加大运力投放,在充分利用现有运力的同时,又增开西安=青岛、西安=丽江、青岛=丽江、合肥=海口、南京=南宁等多条航线,同时充分考虑热门的云南和海南市场,重点进行相关航线的加班。春运期间北京首都航空国内航线预计保障旅客150万人次,国际航线预计运送旅客8万余人次。预计1月21日至28日的客流相对平缓,1月29日(腊月二十四)至2月3日(腊月二十九)将出现节前高峰,而节后高峰预计将从2月9日(正月初五)启动,一直延续到2月16日(正月十二)。(民航资源网)

航运:LNG需求大增,LNG船与FSRU此消彼长

LNG船现货市场的强劲发展和市场期望的提高,使一些LNG船东不愿进入FSRU市场,使得未来市场上潜在的FSRU运营商数量减少,FSRU和LNG船似乎出现了此消彼长的趋势。

在亚洲强劲需求的支撑下,加上澳大利亚和美国成为新的LNG供应国,在2018年前9个月,全球浮式LNG贸易达到了2.36亿吨,比2017年同期增长了7.1%。预计2018年全年LNG贸易量将达到大约3.2亿吨,比2017年增长超过了7%。中国需求的不断增长,继续成为LNG贸易增长的一个重要驱动力。2018年前三季度,中国进口了3770万吨LNG ,比2017年同期增长了46%,2018全年预计进口量将超过5500万吨。使中国成为全球第二大LNG进口国,仅次于日本。日本在2018年的进口量预计将为8500万吨。

与2018年二季度相比,2018年三季度通过FSRU进口的LNG的数量增加了26%至1010万吨。但与2017年同期相比,下降了6%。截止2018930日,全球FSRU船队共有29艘,有13FSRU包括1LNG船改装的FSRU目前正在建造中,其中有3艘将在2021年之后交付。(国际船舶网)

物流:大通物流股东江鹏增持188万股权益变动后持股比例为10%

挖贝网 12月29日消息,大通物流(832383)股东江鹏于2018年12月28日在股转系统通过盘后协议转让方式增持187.5万股,权益变动后持股比例为10%。据挖贝网了解,2018年12月28日股东江鹏在全国中小企业股份转让系统通过盘后协议转让方式完成187.5万股的增持,权益变动前江鹏持股6.88%,权益变动后持股比例为10%。据了解,本次权益变动不涉及相关协议、行政划转或变更、法院裁定等文件。(挖贝网)

铁路:铁路强化运力保障东北粮食运量再上新台阶

本报北京1月10日电(记者郑晨)2018年,中国铁路总公司强化运力保障,抓好装卸组织,东北粮食运量再上新台阶,全年累计发运6736.3万吨,同比增加1228.8万吨、增长22.3%。中国铁路沈阳局集团有限公司、中国铁路哈尔滨局集团有限公司日均装粮食2909辆,同比增加535辆、增长22.5%。

东北地区是我国粮食主产区和重要商品粮基地。2018年,铁路积极开辟绿色通道,确保东北粮食全年运需平衡、装车平稳,取得了良好的社会效益和经济效益。

总公司合理安排铁路直达和铁水联运运力分配,从2018年初开始提前谋划,摸清底数,加强需求引导,在不同时间段采取针对性措施,运力宽松时抓好铁路直达入关、运力紧张时重点组织渤海港口铁水联运,最大限度缓解入关运输压力,实现均衡运输。总公司合理安排东北粮食和其他物资运力分配,提早启动东北电煤和取暖煤运输工作,避免四季度新粮外运时出现“煤粮争能”的情况,确保粮食运输运能充足。同时,总公司合理安排新粮和库存粮的外运运力分配,在新粮收购前组织力量集中运输库存轮换粮和拍卖粮。自2018年5月份至新粮上市期间,哈尔滨局、沈阳局集团公司实现粮食运输持续高位装车。5月至10月,这两个局集团公司日均装粮食3492辆,同比增加1391辆、增长66.2%,有效缓解了新粮上市后的外运压力。(人民铁道网)

5.投资组合推荐

中国国航、招商轮船、中远海能、上海机场、白云机场。

6.风险提示

汇率、油价波动、大客户流失,合同签署及需求增速不达预期。

7.近期重要报告链接

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