摩根大通:警惕美股逼空行情令美联储重归鹰派

作者: 陶旖洁
12月底以来,美股已经反弹了10%。不过摩根大通策略师提示,如果市场过度反应、迅速复苏,美联储反而有再次转鹰的可能,而这会是二季度股市的主要风险。

12月底以来,美股已经反弹了10%。不过摩根大通策略师提示,现在的风险已经来到了另一边:美联储再次转鹰。

12月中旬,机构投资者一片唱空,看跌情绪四处弥漫。美股ETF SPY的空头水平升至2016年1月的高位,CTA这样的趋势追踪模型也终于转向追空,为3年来首次。

正如摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou提到的,广泛的做空情绪“为即将进入一季度的股市打开了一扇机会之窗,即预期美联储对市场压力作出反应、3月放弃加息”。很快地,美联储主席鲍威尔就给出了市场想要的鸽派信号,2300-2400点附近的“鲍威尔看跌期权”也再次奏效。

“如果这种鸽派的转变并不奏效,收益率曲线仍然无力上扬,一季度的股票回升就更有可能是一种短时现象。”当时Nikolaos Panigirtzoglou提示,如果美联储的政策托底作用不够明显,市场仍然有可能会继续下跌。

不过,从SPY的做空情绪来看,市场的悲观已经有所改善。随着股指绝地反弹,月末的看跌情绪也有明显回落,尽管相比去年九月底美股大跌之前的水平,还有很长距离。

但是Nikolaos Panigirtzoglou已经开始提示,如果市场过度反应、迅速复苏,联储反而有再次转鹰的可能。“这的确会是二季度股市的一个主要风险。”

过去两周里,1个月期隔夜指数掉期(OIS)的2y-1y远期曲线也出现了明显的反转,利差明显收窄。在过往的货币周期中,在2y-1y远期利差转负后,联储也停止了加息。

 “如果类似的U型反转(联储由鸽转鹰)确实发生,而市场将其视作一种政策错误,摩根大通认为,它会使得一个月期OIS的2y-1y远期曲线扭转,利差再次转负。” Nikolaos Panigirtzoglou称。

摩根士丹利跨资产首席策略师Andrew Sheets也提到,考虑到12月非农就业数据强劲,四季度经济增长虽然放缓但仍有望实现3.6%的增长,而且现在市场预期联储2019年不会加息,“美联储的任何行动都会是意外。”

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn),编辑陶旖洁。开通华尔街见闻VIP会员,即刻获取金融市场体系化服务。* 

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反弹高位是为了更进一步的下跌

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