维稳春节流动性!央行史无前例单日净投放5600亿元

作者: 祁月
今日央行在公开市场的逆回购操作规模及单日净投放量,均创出有记录以来的最高水平。

周三,中国央行连续第三个工作日向市场投放流动性,且今日公开市场逆回购操作规模及单日净投放量,均创出有纪录以来的最高水平。

央行在公开市场进行2200亿元28天期逆回购操作,3500亿元7天期逆回购操作。今日公开市场有100亿元逆回购到期。此次逆回购中标利率均与上次持平,分别为2.55%和2.85%。

此前两个工作日,央行均进行7天、28天逆回购操作。

今日央行在公开市场的净投放规模高达5600亿元,是昨日净投放1800亿元的三倍多,周一净投放只有200亿。

值得注意的是,央行自本周一开始重启28天期逆回购操作,为2018年6月19日以来首次。而就在昨日,2019年的首次降准正式落地。央行于昨日和下周五(1月25日)将分别下调存款准备金率0.5个百分点,同时不再续作一季度到期的1.2万亿元MLF。

央行为何在降准外、还进行大规模操作和重启28天逆回购?财通基金固定收益分析师郑良海分析称,主要是应对缴税时点、MLF到期、地方政府债发行缴款和春节效应等带来短期资金冲击,保证资金市场稳定。

央行降准叠加大规模净投放,应对资金时点冲击。

郑良海称,此次28天期资金的投放,恰好跨过春节假期,释放了央行提前布局跨年资金面、维稳春节流动性的信号。

此次降准释放7500亿元,业内称央行存在“锁短放长”倾向。证券时报援引业内人士称,1月初的降准主要目的是缓解春节前后市场流动性需要,一定程度上缓解月末资金面周期性紧张,以及春节现金需求上升等因素对市场流动性带来的冲击。通过公开市场操作引导市场利率围绕指导利率运行,避免“大水漫灌”。同时利用置换式降准、定向中期借贷便利及再贷款再贴现等结构性货币政策工具代替逆回购和MLF,精准把握流动性投向。

中信固收研究认为,当前央行的货币政策取向与2016年更为接近,春节前的流动性投放安排也更为接近。

中信证券预计,央行在春节前20天左右开启大额投放窗口,以OMO+降准的短期和长期投放相结合的形式维护资金面平稳跨年,大概率不再推出CRA和TLF工具。如果经济数据持续不见改善,货币政策将向进一步宽松迈进,不排除后续继续降准和开启降息的可能。

他们还认为,降准资金释放后有缺口,仍需短期资金弥补:

1月份分两次实施降准,短期看通过降准在1月份释放的流动性约1.1万亿,加上即将开展的TMLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金5000亿元,对比2016年1月份流动性净投放1.85万亿、2017年1月份OMO+TLF释放1.1万亿、2018年春节前后CRA约2万亿+降准4500亿元+OMO的4895亿元,本次1月份单纯降准释放的资金量并没有特别大。而春节前的现金需求较大,1.6万亿对于弥补春节前的流动性缺口并不算漫灌。此外,1季度地方政府专项债将加速发行,两次降准应该还需承担政府债券发行的供给压力。1月份降准的资金释放并不能保证流动性一定能稳定跨年,还需要短端流动性的摆布(例如OMO操作等),TMLF的具体操作也值得关注。

央行在周一重启28天期逆回购之日的公告中明确表示,目前已进入1月份税收高峰期,预计未来几日银行体系流动性总量下降较快。

国务院总理李克强此前称,今年发展环境更复杂,困难挑战更多,经济下行压力加大,要统筹做好稳增长促改革、调结构、惠民生、防风险工作,坚持不搞大水漫灌,力争一季度起好步。

受缴款日即将到来等因素影响,银行间市场本周出现钱紧迹象,短期拆息维持全线攀升态势,即使降准首日依然如此。不过,今日史无前例的单日净投放之后,短期拆息上涨势头放缓。

隔夜SHIBOR报2.3060%,上升6.1个基点,昨日攀升幅度达36.7个基点。14天SHIBOR报2.5760%,上升0.6个基点。

部分拆息甚至掉头向下。7天SHIBOR报2.6400%,下降1.2个基点。3个月SHIBOR报2.9420%,下降2.0个基点。

今日,银行间市场1天期质押式回购(DR001)开盘报2.55%,上日加权平均价报2.2414%;7天期质押式回购(DR007)开盘报2.65%,上日加权平均价报2.6463%。

华尔街见闻此前提及,本周央行公开市场将有1100亿元逆回购到期。其中,周一至周五每日到期的逆回购规模分别为800、0、100、200、0亿元,均为14天期。

自1月16日起,为缴税集中走款日,其影响还将持续。不过,路透社援引交易员观点称,在央行公开市场的支持下,预计资金面难有太大波动。

此外,目前跨春节资金供需较为平稳,加之1月下旬降准第二步实施,同时央行还将首次进行TMLF(定向中期借贷便利)操作,预计长假前流动性压力依旧可控。

央行行长易纲不久前表示,将于1月下旬实施首次定向中期借贷便利(TMLF)操作。

根据税务部门的办税安排,1月15日是增值税、消费税、企业所得税、资源税、个人所得税等申报截止日。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻VIP会员,即刻获取金融市场体系化服务。* 

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