首批养老目标基金自2018年9月陆续成立、建仓以来，投资者只能凭净值反馈大概推断所配资产类别，而个中细节并不得而知。
1月21日，首份养老基金季报——华夏养老2040混合（FOF）2018年四季报正式出炉，建仓的层层面纱悄然揭开。
作为专业机构，基金公司是如何打理基民的养老钱的？它们能发挥自己的专业能力和特长么？这些问题开始有了答案。
建仓仍处于半山腰
1月21日，业内首只成立的养老目标基金——华夏养老2040混合（FOF）公布了2018年四季报，这也是此类创新产品自落地以来，公布的首份季度报告。
养老基金建仓节奏如何？配置了什么资产？基金经理建仓思路怎么样？在季报公布之前，市场众说纷纭。如今季报披露，一锤定音。
四季报显示，截至2018年四季末，华夏养老2040混合（FOF）50.45%的资产建仓于普通公募基金产品，37.54%的基金资产用于买入返售金融资产，11.69%的基金资产置于“银行存款和结算备付金”，余下0.32%的基金资产用于买入其他资产。
华夏养老2040混合（FOF）成立于2018年9月13日。基金合同规定，华夏养老2040混合（FOF）投资公募基金的比例不低于基金资产的80%。也就是说，截至2018年末，在建仓3个多月后，目前配置于公募基金的仓位仍在“半山腰”水平。
权益基金投资仅占1%
目前华夏养老2040混合（FOF）的最新净值披露日停留在1月16日，截至1月16日，其成立以来的收益率为0.99%。而截至2018年底，收益率更是仅为0.38%。
在华夏养老2040混合（FOF）大举建仓的2018年四季度，A股市场整体回落，沪深300指数下跌12.45%，中小板指数下跌18.22%。在恶劣的市场环境下，华夏养老2040混合（FOF）仍能保证正收益，且净值波动小。这在业内分析人士看来，无疑是主投货币类、固收类基金使然。
如今推理基本坐实。
四季报显示，前十大重仓基金名单中仅列出8席，这表明华夏养老2040混合（FOF）仅买入8只基金产品。除华夏上证50ETF这一只权益类产品外，其他7只产品均为风险较低的货币、固收类基金。
具体比例上，华夏养老2040混合（FOF）买入华夏上证50ETF共80万份，占基金资产总规模的0.56%；余下7只产品则占基金资产总规模的49.96%。也就是说，仅论华夏养老2040混合（FOF）在基金上的投资，其98.89%的资产投在货币、固收类基金上，余下的1%资产投在权益类基金上。
对此建仓情况，基金经理也在四季报中作了说明：2018年四季度，基金仍处于建仓期，在综合考虑国内外诸多不确定性因素，并结合产品投资目标和资金属性的特殊性，该基金在报告期内以本金安全为第一目标，依照CPPI策略，以配置货币工具和固收类资产为主，减少市场短期博弈和波段行情的参与，为未来可能出现的市场重大拐点保存实力。
打脸刻板思维：外部性更突出
实际上，在养老基金的资产配置上，“只买自家产品，还是全市场配置”也一直是市场关注的焦点。如今，这个问题也有了答案。
出于申购费、尽调难度、风险控制的考虑，此前分析人士多表示，养老目标基金在建仓期大概率会主配自家旗下产品。然而，这一判断再遭打脸。现实情况是：外部产品（即配置其他公司产品）的比例要远大于内部产品（即配置自家旗下产品）。
四季报显示，华夏养老2040混合（FOF）的8只重仓基金中，5只是“外部产品”，分别是东方添益债券、易方达高等级信用债A、广发聚财信用债A、博时信用债纯债C、易方达纯债A。这5只产品均为债券型基金。
余下3只是“内部产品”，分别是华夏纯债A、华夏现金增利货币B、华夏上证50ETF。不过内部产品的品类较多，货币、固收、权益类产品均有配置。
若仅论华夏养老2040混合（FOF）在基金上的投资，目前其近74%资产投到“外部产品”，余下的26%资产投到“内部产品”上。
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