基金四季报今日全部披露，本次季报有超过13万亿规模的债券和货币基金参与披露，固收基金经理整体的观点也随之曝光。
总体来看，展望2019年债券市场，固收基金经理普遍持乐观态度，认为债市受经济下行，资金面宽松趋势影响，后市行情依旧可期。不过，随着债市收益率中枢下移，收益率继续下行空间有限，投资上将增强操作的灵活性。与此同时，仍需对企业债违约风险保持高度警惕。
后市行情依旧可期
在多重利多债市因素的推动下，2018年债市一改2017年的阴霾，走出了一波强劲的行情。展望2019年，业内人士对“‘债牛’行情将延续”信心依旧较足。
博时裕瑞纯债基金经理鲁邦旺认为， 2019年债市相对乐观，“稳货币，宽信用”的政策组合将带动利率债收益率继续下行，尤其上半年，经济下行压力加大，监管政策趋缓，货币政策维持宽松态势，以及中美摩擦的不确定性，将进一步推低风险偏好，利率中枢将延续2018年的趋势。
南方基金亚洲美元债基金经理苏炫纲认为， 2019年市场不确定性仍然较高。随着全球经济共振下行和国际油价持续走弱，市场对于通胀的预期继续回落。叠加美联储政策态度也始转向、加息的频率和概率都预计进一步下滑等趋势，市场避险情绪逐渐升温，市场环境整体都有利于债市的表现。
广发汇富一年定开债基金经理代宇也表示，展望一季度，经济下行压力仍在，货币政策宽松态势维持，债市总体仍在偏强格局中，只是空间大小有一定不确定性，且波动也会较大。
市场波动料加大
梳理基金四季报观点可知，虽然基金经理普遍对债券市场行情持乐观态度，但随着债市收益率持续走低，他们预计，未来债券市场波动将加大。
博时富安纯债3个月定开债基金经理黄海峰指出，流动性方面，随着基本面下行压力的增大，货币政策宽松的大周期目前尚不会发生变化，降准和下调政策利率都具有较大概率，为债券市场行情提供良好的货币环境，其团队对市场仍然保持谨慎乐观。但是经历前期大幅下行之后，利率债收益率已处于一个相对偏低的水平，继续快速大幅下行的概率在减小，波动可能加大。
“未来可能更需要重视一些负面因素的冲击，比如美股大幅下跌后，A股相对比较上升带来的风险偏好的反弹；财政开始加大后，带来的投资领域回暖，并对经济形成支撑；社融经过前期大幅下行后，在地方政府债和信贷主动投放的带动下企稳反弹。“黄海峰说。
东方红稳添利纯债基金经理纪文静也指出，2019 年一季度，积极财政将发力稳增长，稳健货币政策将推动宽信用，目前受制于传导机制的不畅，各项政策的效果尚未体现，但后期市场在政策和基本面之间的博弈会加剧，从而波动会有所增加。
“展望 2019 年一季度，利率债下行趋势不变，但空间缩窄、波动加大。信用债方面，虽然信用环境改善、市场风险偏好有所提升、信用利差有所压缩，但宽信用短期的传导效果仍有待观察，且 2019 年基本面下行风险或将取代杠杆风险，成为信用债市场更需要关注的核心因素。” 纪文静分析称。
此外，南方基金宣利定开债券基金经理陶铄也在四季报中指出，2019年一季度，地方债发行计划提前，对债券市场有一定的供给冲击，对一季度的社融和基建也有积极影响，这是年初存在的不确定性因素之一。利率债方面，中长期收益率下行的时间和空间都还存在，但短期受到地方债发行提前的影响，或存在一定挤出效应。
关注信用风险
2019年，信用风险依旧是债基基金经理的关注重点之一。
苏炫纲称，考虑到短端流动性尚未改善，叠加境内再融资和违约风险仍然偏高，对信用端的传导可能会需要较长时间，因此2019年上半年债市操作仍然保持谨慎。
纪文静称，展望 2019 年一季度，利率债下行趋势不变，但空间缩窄、波动加大。信用债方面，虽然信用环境改善、市场风险偏好有所提升、信用利差有所压缩，但宽信用短期的传导效果仍有待观察，且 2019 年基本面下行风险或将取代杠杆风险，成为信用债市场更需要关注的核心因素。因此操作上仍需维持个券精细化操作。
博时安诚18个月定开债券基金经理程卓表示，其组合将遵循稳健投资理念，投资策略上积极主动，投资思路上开放灵活，维持适度久期优质债券配置，在流动性宽松预期下保持适度杠杆操作。与此同时，还将精选个券，严控信用风险，积极参与市场交易波段操作。
而国联安国联安信心增长基金经理吕中凡、王欢等人更是直接表示，2019 年，上半年上市公司盈利增速仍然面临较大考验，因此该基金会维持目前的中低仓位，并择机选择管理层优秀、资产负债表良好以及真正能够穿越冬天的优质企业进行中长期配置。
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