2018年12月25日，中国人民银行金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。
就在一个月后，今年1月24日晚，央行发布公告称，为提高银行永续债流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换工具（CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。
同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。
作为银行永续债首家试点银行，中国银行计划于1月25日推出首批400亿元永续债，未来其他银行也将陆续跟进。
央行为何创设这一工具？
人民银行在答记者问时提到，央行票据互换工具可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，以达到金融支持实体经济的目的。
华创证券屈庆认为，央行票据互换对提升金融机构持有银行永续债的意愿有着重要意义，以永续债换取央票可以使市场上原本不能流动的资产流动起来，更好地促进银行系统信用扩张：
此前市场对永续债“股性强于债性”，流动性偏低，难以用于质押融资，资本占用较高等问题存在诸多疑虑，持有永续债意愿不高。央行创设央行票据互换工具，未来一级交易商可持银行永续债向央行换取央票，这事实上就是由央行替一级交易商“代持”永续债，一方面央行以自身信用为永续债背书，缓和市场对永续债风险的担忧，另一方面央行用风险资本占用为0的央票替代风险占用较高的永续债，为一级交易商节约风险资本，以便它们更好的进行信用扩张(当然这一点市场还有较大的分歧，需要监管进一步的明确。即使最终永续债不能算出表，对风险占有缓和没有实质性的帮助，但是至少流动性上也利于银行持有永续债)。
除此之外，将永续债置换为央票，也能够解决永续债无法质押融资的问题。即使部分一级交易商享受不到置换的额度，也可直接用永续债作为MLF、SLF、TMLF和再贷款的抵押品向央行获取基础货币。
央票互换工具有何作用及影响？
海通银行点评称，央票互换工具的推出是为了支持永续债的顺利发行，增加银行进行信用扩张活动的活力。该交易主要为了便利银行永续债这个新品种的质押，在资本计量、货币投放方面都没有直接影响。该规定有利于银行顺利发行永续债补充资本，个别资本压力较大的银行有望提高放贷能力。
由于目前永续债是新品种，在质押交易方面可能有一定障碍，换成央行票据后可解决这一问题。同时，银行接受永续债作为质押品时，并不能降低拆出资金的风险资本权重（即借给银行同业20%或25%，借给非银同业100%），换成央票后，接受质押的一方该笔交易风险权重为0%。
同时，由于永续债票息任然归一级交易商，并且交易到期后要换回，永续债的风险并未实质转移，因而在资本计量时，风险权重并不能降低，仍要按照金融机构股权投资的250%风险权重计算。流动性投放方面，由于央票到期就是换回的时间，因而也不会投放或回收流动性。
值得注意的是，央票互换工具促进永续债推出，并不意味着央行会向市场投放更多流动性。
光大固收张旭点评称：
CBS可以将交易商持有的低流动性的永续债换为高流动性的央票，提高了投资者的潜在融资能力。在这个操作中，人民银行并没有投放基础货币，仅仅是使用自身的流动性创造功能提高了永续债投资人的资产流动性。从另一个角度看，CBS是人民银行为永续债发行提供的流动性支持，可以在一定程度上降低永续债的票面利率。
另一方面，CBS缓解了永续债投资人的流动性压力，但是永续债的信用风险仍需由商业银行承担。因此，CBS并不会对永续债投资人的资本充足率造成直接影响。事实上，如果将信用风险转移给人民银行，那么可能引起道德风险，同时扰乱市场的定价体系。
此外，华泰固收指出，本次央票互换工具存在一主要争议点，即能否解决250%风险权重的问题。这一点原则上仍取决于银保监会的判断，客观上还存在不确定性。另一方面，银行互持量本身可能不大，目前可以确定的是，这一工具可以提升永续债吸引力，解决永续债流动性的问题。
该机构同时指出，银行永续债和转债等今年发行量都不小，会成为债市重要的新增供给。这对大行、股份制银行股是利好，对债市则未必是好消息，债市或将继续迎接波动。此外，央票这一工具借机“重出江湖”，市场需留意。
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